一、什么是海外并購(gòu)
海外并購(gòu)是指一國(guó)，通過(guò)一定的渠道和支付手段，將另一國(guó)企業(yè)的一定份額的股權(quán)直至整個(gè)。海外并購(gòu)涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的企業(yè)，兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的市場(chǎng)和兩個(gè)以上政府控制下的法律制度，其中“一國(guó)跨國(guó)性企業(yè)”是并購(gòu)發(fā)出企業(yè)或并購(gòu)企業(yè)，“另一國(guó)企業(yè)”是他國(guó)被并購(gòu)企業(yè)，也稱(chēng)目標(biāo)企業(yè)。這里所說(shuō)的渠道，包括并購(gòu)的跨國(guó)性企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資，或通過(guò)目標(biāo)國(guó)所在地的子公司進(jìn)行并購(gòu)兩種形式，這里所指的，、以股換股和發(fā)行債券等形式。
2015年中國(guó)企業(yè)實(shí)施的海外并購(gòu)項(xiàng)目總共有593個(gè)，累計(jì)交易金額401億美元（包括境外融資），其中直接投資338億美元，占84.3%，幾乎涉及到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的所有行業(yè)。
二、海外并購(gòu)有什么特點(diǎn)
中國(guó)對(duì)外直接投資起步較晚，在，投資方式以新建為主，海外工程承包和勞務(wù)輸出為投資的主要形式。進(jìn)入上世紀(jì)90年代，中國(guó)對(duì)外直接投資迅速發(fā)展，而海外并購(gòu)也逐漸成為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的重要方式。
我們可以把中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展過(guò)程分為兩個(gè)階段，他們對(duì)應(yīng)著中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展的兩個(gè)高峰期。
第一階段，1992年一2000年，出現(xiàn)了第一個(gè)對(duì)外投資的高峰，這一階段主要以窗口公司或者比較有創(chuàng)新思維的公司為主，而且集中于一些能夠在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)受到歡迎的行業(yè)和產(chǎn)品，如機(jī)電產(chǎn)品、紡織產(chǎn)品。而從區(qū)域來(lái)看，這個(gè)階段的投資分布也主要集中在與中國(guó)有貿(mào)易往來(lái)的東南亞和非洲國(guó)家?？偟膩?lái)講，此時(shí)的對(duì)外投資主要是嘗試性的，并購(gòu)的規(guī)模并不大。
第二階段，2000年我國(guó)加人wto后至今，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資開(kāi)始了第二高峰。對(duì)外投資總額從2000年的20多億美元激增到2001年的70多億美元，此時(shí)的中國(guó)企業(yè)意識(shí)到只有走出國(guó)門(mén)，融人到世界經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中，才能有更強(qiáng)的生存能力。
（一）規(guī)模增長(zhǎng)
2002年，我國(guó)企業(yè)以并購(gòu)方式對(duì)外投資額僅為2億美元，2003年達(dá)到8.34億美元，呈快速上升勢(shì)頭。2004年，僅聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人業(yè)務(wù)一項(xiàng)交易金額即達(dá)17.5億美元。據(jù)拉斯?jié)h姆全球咨詢(xún)公司測(cè)算，2004年我企業(yè)境外并購(gòu)額達(dá)70億美元。
（二）對(duì)象集中
除一些資源性并購(gòu)?fù)猓覈?guó)大多數(shù)非資源性并購(gòu)都集中在歐美國(guó)家。前幾年，以并購(gòu)中小企業(yè)為主。如上海電氣收購(gòu)日本秋山印刷等。對(duì)歐美、日韓的并購(gòu)案有所增加，一些企業(yè)開(kāi)始嘗試規(guī)模更大、交易更復(fù)雜的大型企業(yè)或主營(yíng)業(yè)務(wù)收購(gòu)。如上汽集團(tuán)、京東方、上海工業(yè)縫紉機(jī)等接連成功并購(gòu)了韓、日、德、美等國(guó)的汽車(chē)、精密制造和電子企業(yè)；海爾集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)第三大家電巨頭美泰克、都顯現(xiàn)出并購(gòu)大型化趨勢(shì)?；顒?dòng)中仍是主要的支付方式，交易顯示，股票和其它證券的使用亦見(jiàn)增長(zhǎng)。例如，京東方并購(gòu)使用了6家國(guó)際金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的混合貸款，網(wǎng)通并購(gòu)則采取了組建國(guó)際財(cái)團(tuán)和整體談判的形式。2004年底的聯(lián)想并購(gòu)案實(shí)際交易額高達(dá)17.5億美元，但現(xiàn)金支付的部分僅為l/3，其余2/3都是通過(guò)股票和債務(wù)收購(gòu)。一些國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也積極介入，在并購(gòu)操作中發(fā)揮著中介和財(cái)務(wù)顧問(wèn)作用。
（三）借助外資
中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)中展現(xiàn)了熟練的國(guó)際融資技巧。以京東方為例.收購(gòu)現(xiàn)代TFr項(xiàng)目耗資3.8億美元。但京東方真正自有資金購(gòu)匯僅6000萬(wàn)美元，國(guó)內(nèi)銀行借款9000萬(wàn)美元。另外的2.3億美元，一部分通過(guò)BOE—HYDIS以資產(chǎn)抵押方式，向韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行、韓國(guó)外換銀行、Woori銀行以及現(xiàn)代海商保險(xiǎn)借款折合1.882億美元，另一部分，來(lái)自HYNIX提供的賣(mài)方信貸、通過(guò)BOE—HYI)IS以資產(chǎn)向HYDIS再抵押方式獲得抵押貸款。賣(mài)方信貸總額為3963萬(wàn)美元。實(shí)際上。京東方憑借高超的融資技巧，以6000萬(wàn)美元的自有資金就完成了3.8億美元的海外收購(gòu)。演繹了標(biāo)準(zhǔn)的杠桿式收購(gòu)。
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