一、企業(yè)改制重組中員工持股的資金來(lái)源

在員工持股中，收購(gòu)股權(quán)資金的來(lái)摞可分為員工的自有資金以及員工對(duì)外的債務(wù)融資兩個(gè)部分。其中，管理層和員工自身所能提供的資金數(shù)量一般是相當(dāng)有限的，超過(guò)80%的收購(gòu)資金需要向外融資取得，因此，能否有效地獲得外部融資通常是員工持股可否順利實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。

在我國(guó)，根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的法律法規(guī)，員工持股的資金來(lái)掘的渠道并不是很多，對(duì)外融資面臨著出律和金融機(jī)制等方面較大的障礙。下面主要的幾種員工持股資金的可能來(lái)源：

（一）自籌資金

員工個(gè)人自籌資金，如個(gè)人、家庭儲(chǔ)蓄，是合法的，但實(shí)行員工持股往往需要較大資金的運(yùn)作，僅靠個(gè)人自有資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。而且在我國(guó)，由于長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，一般國(guó)企的高層管理人員的能力與報(bào)酬嚴(yán)重脫節(jié)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，不可能滿足管理層持股的資金需求，普通員工就更不用說(shuō)了。

（二）銀行貸款

根據(jù)法律規(guī)定，員工持股很難從銀行獲得貸款支持。首先，我國(guó)《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不允許從事股票業(yè)務(wù)和信托投資;《貸款通則》也規(guī)定借款人不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，如果用銀行貸款來(lái)實(shí)施員工持股，則有可能違反上述規(guī)定。其次，用股權(quán)質(zhì)押的方式取得銀行貸款也存在一定障礙，如果通過(guò)股權(quán)質(zhì)押取得銀行貸款而用于員工持股，則會(huì)存在一個(gè)時(shí)間差，即當(dāng)收購(gòu)人在股權(quán)沒(méi)有轉(zhuǎn)到其名下的時(shí)候，他無(wú)法用股權(quán)質(zhì)押，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般要求支付完股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，因此這種時(shí)間差有時(shí)會(huì)引起一些非怯的資金流動(dòng)。另外，目前各大商業(yè)銀行對(duì)股權(quán)質(zhì)押貸款非常謹(jǐn)慎，折現(xiàn)率很低，因此即便是股權(quán)質(zhì)押也一般不能完全滿足收購(gòu)人的資金需求。

（三）民間資本和委托貸款

員工持股的資金來(lái)源可以通過(guò)民間資本來(lái)實(shí)現(xiàn)，但會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。這些民間資本成本較高，而且當(dāng)員工無(wú)怯按時(shí)還款時(shí)，股權(quán)就有可能因?yàn)橘|(zhì)押而轉(zhuǎn)移給這些民間資本的所有者。另外，民間投資也可以采用變通的委托貸款形式，根據(jù)中國(guó)人民銀行《關(guān)于商業(yè)銀行開(kāi)辦委托貸款業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，商業(yè)銀行可根據(jù)委托人(可以是政府部門、企事業(yè)單位及個(gè)人等)確定的貸款對(duì)象、用途、金額、利率等代為發(fā)放貸款、監(jiān)督使用井協(xié)助收回，商業(yè)銀行只收取手續(xù)費(fèi)。通過(guò)委托貸款的形式可以解決部分收購(gòu)資金問(wèn)題，但也可能會(huì)受到銀行貸款不能從事股本權(quán)益性投資的限制，并且有可能進(jìn)一步增加融資成本。

（四）其他出資方式

除了上述幾種出資方式外，實(shí)踐中員工持股還有一些其他的出資方式。如有的公司采用獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)的方式來(lái)安排員工持股，即公司對(duì)有突出貢獻(xiàn)的經(jīng)營(yíng)管理者、技術(shù)骨干和員工給予股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，從而使員工擁有公司股份。還有的公司采用技術(shù)折股的方式，即公司的科技人員以其個(gè)人擁有的專利技術(shù)或非專利技術(shù)折價(jià)投入公司，從而擁有公司的股份。實(shí)踐中，有的國(guó)奮企業(yè)在改制中，將企業(yè)的公積金或公益金借給員工，再由員工購(gòu)買企業(yè)股份，這種方式目前法律上尚沒(méi)有明確的限制性規(guī)定。

企業(yè)改制實(shí)施員工持股，員工應(yīng)在法律許可的范圍內(nèi)籌措資金，保證其資金來(lái)源合告，在上面介紹的幾種方式中，選擇一種或幾種最適合的方式來(lái)獲取必要的資金。當(dāng)然也可能還有其他的籌資方式，但都應(yīng)當(dāng)注意在拉律范圍內(nèi)進(jìn)行，避免違法、違規(guī)操作。

二、企業(yè)改制重組中員工持股的結(jié)構(gòu)安排

（一）員工持股占公司總股本的比例

目前我國(guó)關(guān)于員工持股所占總股本的份額并沒(méi)有明確、統(tǒng)一的規(guī)定，實(shí)踐中的做陸也差別非常大。我們認(rèn)為，確定職工股的份額的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)是：首先，員工股份必須達(dá)到足以使員工股東代表能憑員工股的份額參與到公司的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu)中去，并足以影響到公司的經(jīng)營(yíng)決策，只有這樣，員工股的參與決策權(quán)才能落到實(shí)處，才能調(diào)動(dòng)廣大職工的積極性;其次，員工股的比例又不能太高，太高就會(huì)形成內(nèi)部人控制，從而損害到其他股東的利益。

那么，多大比例才是適當(dāng)呢?由于員工股份的認(rèn)購(gòu)應(yīng)遵循員工自愿原則，故通常不直規(guī)定員工持股比例的最低限。關(guān)于員工持股比例的上限，視公司設(shè)立的方式不間，應(yīng)采取不同的規(guī)定：有限責(zé)任公司和發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，股東人數(shù)有限，股份比較集中，員工持股的比例的上限為不超過(guò)公司股本的30%為宜;募集設(shè)立的股份有限公司股份分散程度不同，有的公司持股30%的股東尚不能控制公司，而有的公司持股5%的股東就足可以控制公司了，故不存在統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，以規(guī)定員工所持股份總額不得超過(guò)第一大股東為宜。

（二）員工持股的內(nèi)部分配

員工持股既具有職工福利的屬性，又具有密切職工與公司關(guān)系的作用。在員工持股的內(nèi)部分配上，既要考慮員工對(duì)公司(包括改制前企業(yè))做出的貢獻(xiàn)大小，又要考慮員工將繼續(xù)做出的貢獻(xiàn)大小和責(zé)任輕重。通常應(yīng)根據(jù)員工在公司的工齡、工資、當(dāng)前崗位等因素綜合確定。

一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)管理者和主要技術(shù)骨干持股比例要高些，與普通員工拉開(kāi)檔次，使持股收入成為其年收入的主要部分，從而調(diào)動(dòng)他們勤勉盡責(zé)的積極性，井防止出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于員工購(gòu)股內(nèi)部分配的具體方案，陸律不宜做出規(guī)定，應(yīng)由公司自行決定。鑒于直接關(guān)系到員工的利益，公司確定職工購(gòu)股內(nèi)部分配比例，必須經(jīng)職工代表大會(huì)或者工會(huì)同意。如深圳市政府于1997年制定的《國(guó)有企業(yè)內(nèi)部員工持股試點(diǎn)暫行規(guī)定》規(guī)定，公司依據(jù)員工個(gè)人崗位、職稱、學(xué)歷、工齡和貢獻(xiàn)等因素，通過(guò)評(píng)分的辦怯確定員工認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)額，具體評(píng)分辦法由各公司自行確定。公司應(yīng)制定員工股份認(rèn)購(gòu)方案，經(jīng)持股員工集體討論。

對(duì)于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)者與一般員工之間持股比例的差距有多大是比較合適的，目前的做怯也不統(tǒng)一。深圳市《國(guó)有企業(yè)內(nèi)部員工持股試點(diǎn)暫行規(guī)定》的規(guī)定是：“董事長(zhǎng)、經(jīng)理持股額與一般員工持股額應(yīng)保持合理比例，原則上為員工平均持股額的5倍或10倍。公司根據(jù)具體情況，可適度提高經(jīng)營(yíng)管理人員、業(yè)務(wù)和技術(shù)骨干的持股額度?！睂?shí)踐中應(yīng)根據(jù)各個(gè)企業(yè)的不同情況進(jìn)行具體安排。

以上便是企業(yè)改制重組中員工持股的資金來(lái)源以及員工持股的結(jié)構(gòu)安排的具體內(nèi)容，希望能夠?qū)δ兴鶐椭?，?dāng)然，在實(shí)踐中，有更多關(guān)于這的問(wèn)題，如果您想要了解更多關(guān)于這方面的法律問(wèn)題，請(qǐng)具體聯(lián)系我們律師，我們會(huì)根據(jù)您的具體情況，為您進(jìn)行專業(yè)的法律分析。