一、股權(quán)眾籌的特點(diǎn)

（一）股權(quán)眾籌是一種便利的籌資工具。它簡(jiǎn)化了小型企業(yè)的融資程序，降低了投資機(jī)構(gòu)交易的門檻，減少了發(fā)行公司的交易成本和融資成本，也加強(qiáng)了對(duì)參與交易的中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，并向中介渠道分散了部分監(jiān)管職責(zé)，要求中介渠道提高對(duì)投資者的透明度。股權(quán)眾籌模式高度體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的特征：去中心化、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直接交易，如果運(yùn)行順利，將改善我國(guó)天使投資環(huán)境，大大節(jié)省中小微企業(yè)的融資成本，也開(kāi)拓了投資新渠道。

（二）股權(quán)眾籌切中的直接是小微企業(yè)的融資需求。小型公司非公開(kāi)的融資渠道很少，監(jiān)管很嚴(yán)，而小型企業(yè)去上市融資的成本很高。股權(quán)眾籌的出現(xiàn)正是迎合了這些小企業(yè)的融資需求。

（三）股權(quán)眾籌可能涉及較大風(fēng)險(xiǎn)。目前在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很大，很多投資都無(wú)法回收成本，90%的股權(quán)投資很可能都是打了水漂。而在大多數(shù)中國(guó)人看來(lái)，更喜歡P2P類的投資，對(duì)于股權(quán)類的投資，并沒(méi)有形成相關(guān)的習(xí)慣。國(guó)內(nèi)對(duì)這種類型投資的認(rèn)識(shí)程度還不夠，需要有更多的教育普及，未來(lái)股權(quán)眾籌才有更大的發(fā)展空間。

（四）目前，股權(quán)眾籌是一個(gè)專業(yè)性較強(qiáng)的投融資方式。尤其對(duì)于投資者而言，選擇好的項(xiàng)目，至關(guān)重要。即使有一個(gè)好的投資項(xiàng)目，還需要領(lǐng)投人，甚至平臺(tái)，來(lái)參與一定的投資管理，幫扶項(xiàng)目的成長(zhǎng)。在國(guó)外的眾籌平臺(tái)上，平臺(tái)方會(huì)對(duì)項(xiàng)目的估值、信息披露、融資額等情況進(jìn)行審核，只有通過(guò)審核的項(xiàng)目才能夠開(kāi)始籌資。

二、股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析

股權(quán)眾籌作為一種創(chuàng)新的融資工具，不能因其與現(xiàn)行的法律有抵觸，而簡(jiǎn)單地予以否定。在現(xiàn)行法律體系下，公開(kāi)發(fā)行證券或債券，有嚴(yán)格的要求，如要求公司的組織形式必須是股份公司，必須具備健全且運(yùn)行良好的治理機(jī)構(gòu)，具有持續(xù)的盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好等硬性要求。而股權(quán)眾籌顯然不具有現(xiàn)行法律規(guī)定的公開(kāi)發(fā)行的資格和條件，絕大多數(shù)的項(xiàng)目在發(fā)布之初，尚未注冊(cè)成立，或雖注冊(cè)成立，但無(wú)足夠?qū)嵙裳?。更不要談及盈利及良好的?cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注度如此之高，且已經(jīng)市場(chǎng)證明其融資功能的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，應(yīng)該給予其鼓勵(lì)與支持。而要推動(dòng)股權(quán)眾籌，必須掃清法律障礙。在掃清法律障礙的同時(shí)，建立有效的監(jiān)管機(jī)制。以確保這一金融創(chuàng)新工具得以穩(wěn)健的發(fā)展。對(duì)于股權(quán)眾籌類平臺(tái)，需要盡快立法予以規(guī)范。以使得眾籌平臺(tái)管理人、融資人、投資人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等有法可依，促進(jìn)股權(quán)眾籌的健康發(fā)展。在現(xiàn)行法律體系框架內(nèi)，股權(quán)眾籌存在諸多的法律風(fēng)險(xiǎn)。眾籌模式的參與者有三個(gè)方面，創(chuàng)業(yè)者、投資人、眾籌平臺(tái)。對(duì)于三方均存在著較大的法律風(fēng)險(xiǎn)；

（一）對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言股權(quán)眾籌有可能涉及到的非法集資犯罪

非法集資犯罪，現(xiàn)行法律是指未經(jīng)批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或其他債權(quán)憑證的方式向社會(huì)公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)給以貨幣、實(shí)物、還本付息。對(duì)于通過(guò)股權(quán)眾籌模式融資的創(chuàng)業(yè)者，必須將其合法的眾籌行為，與非法集資犯罪嚴(yán)格區(qū)別開(kāi)來(lái)。這里首先要明確一個(gè)公開(kāi)的問(wèn)題，股權(quán)眾籌是否屬于面向社會(huì)公眾?，F(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)的宣傳功能，已經(jīng)完全超越傳統(tǒng)媒體，在股權(quán)眾籌平臺(tái)上發(fā)布招股說(shuō)明書，或者在自己平臺(tái)上發(fā)布招股說(shuō)明書，是否屬于面向特定公眾的不公開(kāi)發(fā)行？對(duì)于利用新型網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)布招股說(shuō)明書，屬于面向社會(huì)公眾公開(kāi)，這一點(diǎn)沒(méi)有異議。但與非法集資行為有著本質(zhì)的區(qū)別。非法集資行為的本質(zhì)是非法集資干擾的是金融管理秩序，行為人非法吸收公眾資金，用于的貨幣經(jīng)營(yíng)（如發(fā)放貸款），而股權(quán)眾籌募集的資金，是投向一個(gè)實(shí)體項(xiàng)目或公司，不是進(jìn)行資本的經(jīng)營(yíng)。判斷屬于股權(quán)眾籌還是非法集資還有一個(gè)實(shí)質(zhì)要件標(biāo)準(zhǔn)，是否承諾給予固定的回報(bào)。非法集資通常都以還本付息作誘餌，且承諾的利息往往高于銀行的利息。而股權(quán)眾籌，則是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)匯集一批共同理念的投資者，一起投資創(chuàng)業(yè)，它給予投資的回報(bào)，不是固定的分紅，而是股東權(quán)利。投資人在股資的同時(shí)，享受股東的權(quán)利與投資人的風(fēng)險(xiǎn)

（二）集資詐騙的法律風(fēng)險(xiǎn)。集資詐騙是指以非法占有為目的，違反有關(guān)金融法律、法規(guī)的規(guī)定，使用詐騙方法進(jìn)行非法融資，擾國(guó)家正常金融秩序，侵犯公私財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，數(shù)額較大的行為。創(chuàng)業(yè)者在發(fā)布招募信息時(shí)，往往企業(yè)尚存在于初建時(shí)或項(xiàng)目準(zhǔn)備期，如果創(chuàng)業(yè)者在資金募集時(shí)，向廣泛投資者作出虛假的廣告信息，以根本不存在或者明顯與市場(chǎng)未來(lái)不符的融資項(xiàng)目，則有可能構(gòu)成集資詐騙犯罪。如果資金融資成功后，創(chuàng)業(yè)者未按照承諾使用資金，挪用他用。也有可能構(gòu)成此類犯罪。

（三）眾籌平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者的法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于眾籌平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者，其法律風(fēng)險(xiǎn)有兩方面。一是民事法律風(fēng)險(xiǎn)，二是刑事法律風(fēng)險(xiǎn)。

1、民事法律來(lái)講，眾籌平臺(tái)參與者眾多，從籌平臺(tái)應(yīng)該從項(xiàng)目核準(zhǔn)上充分審核，如果因其審核不嚴(yán)，導(dǎo)致投資者的資金被騙，或者因項(xiàng)目發(fā)起者違約，導(dǎo)致投資者資金無(wú)法保障的，則有可能導(dǎo)致以平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者為被告的大量民事訴訟。

2、刑事法律風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在非法集資、集資詐騙犯罪。如果眾籌平臺(tái)在無(wú)明確投資項(xiàng)目的情況下，事先歸集投資者資金，形成資金池，然后才進(jìn)行招募項(xiàng)目，再對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，則存在非法集資的嫌疑。如果眾籌平臺(tái)在投資人、融資人不知情的情況下，私自將資金挪用他用，更有可能構(gòu)成集資詐騙犯罪。

3、行政許可的法律風(fēng)險(xiǎn)。法律規(guī)定，未經(jīng)中國(guó)人民銀行許可，任何非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得從事或變相從事支付業(yè)務(wù)。眾籌平臺(tái)沒(méi)有取得支付業(yè)務(wù)許可證，但實(shí)際上一些平臺(tái)往往充當(dāng)支付者的角色。這完全有可能導(dǎo)致執(zhí)法部門的處罰及制裁。

4、對(duì)于投資人的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)眾籌平臺(tái)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)中介平臺(tái)，進(jìn)行運(yùn)作。而虛擬網(wǎng)絡(luò)的籌資企業(yè)，其創(chuàng)業(yè)者的信用狀況，資產(chǎn)狀況，公眾投資者并不清楚。企業(yè)資金到位后，如果監(jiān)管資金流向等問(wèn)題，均無(wú)法予以全部規(guī)范。不排除一些不法分子，利用眾籌平臺(tái)實(shí)施詐騙。難免會(huì)出現(xiàn)一些新型的網(wǎng)絡(luò)詐騙。

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