一、什么是私募股權并購基金

并購基金，指以對目標企業(yè)實行并購而進行投資的基金，資金來源為少數(shù)機構投資者或非公開募集，投資周期大多較長，以3-5年為主。主要的運行模式是通過股權收購等方式獲得目標企業(yè)控股或殘股權，之后通過對其進行重組、資產(chǎn)置換等方式，改善目標企業(yè)的資產(chǎn)結構，提升其資產(chǎn)質量和營運水平，在實現(xiàn)企業(yè)增值后，以溢價出售的方式獲得收益。并購基金的運作以杠桿收購為主，一般投資于相對成熟的企業(yè)，包括幫企業(yè)新股東融資以收購其他企業(yè)、幫助企業(yè)融資來擴大規(guī)模等。

二、我國私募股權并購基金的現(xiàn)狀

與國際主流趨勢相比，并購基金在中國的發(fā)展有其自身的特點，沒有固定框架和模式的限定，相對靈活。最為突出的一點在于，中國的私募股權并購基金，并不一定以獲得企業(yè)絕對控制權為目標，而是產(chǎn)生出了參股型并購基金這一具有創(chuàng)新性質的基金類型。而控股型并購基金和參股型并購基金在投資目的、融資方式、目標公司治理方面差異如下： 
1、券商類并購基金。券商類并購基金憑借券商廣泛的客戶資源和強大的行業(yè)研究能力，使其在資金募集、項目選擇和并購后重組方面優(yōu)勢顯著，已逐漸發(fā)展為中國并購基金中的中堅力量。在設立模式上，券商類并購基金分為券商直投公司直接設立、與國際資本機構聯(lián)合設立以及與地方政府聯(lián)合設立三類。券商并購基金以控股型為主，主要代表有中信并購基金（中信證券）、上海國際全球并購基金（海通證券）等。 
2、產(chǎn)業(yè)類并購基金。產(chǎn)業(yè)類并購基金主要由實業(yè)資本與私募機構聯(lián)合發(fā)起，以有限合伙形式為主，實業(yè)公司一般只進行較低比例的出資，其余部分由私募機構募集。產(chǎn)業(yè)類基金主要投資方向為與實業(yè)公司相關的領域，目的是解決實業(yè)資本資金短缺問題、提高資金使用效率以進行擴張轉型和尋求新的利潤增長點等。這類并購基金在項目遴選、并購后重組整合以及推出方式方面還未形成統(tǒng)一而清晰的模式。此類并購基金主要代表有JRC基金（科瑞集團、RIC和Quercus Ventures）和新希望產(chǎn)業(yè)基金二期（新希望集團和厚生投資）等。 
3、私募機構類并購基金。一般由運作模式成熟、資金實力雄厚的大型私募機構發(fā)起，具有專業(yè)化的基金管理團隊，投資策略較為多元，除控股收購外，還包括少數(shù)股權投資、跨行業(yè)投資等。設立此類并購基金的典型私募機構有弘毅、鼎暉等，主導或參與的典型并購案例包括聯(lián)合中聯(lián)重科收購CIFA、收購東海觀光株式會社等。 

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