一、期權是如何產(chǎn)生的

股票期權股票期權作為企業(yè)管理中一種激勵手段源于上世紀50年代的美國，70-80年代走向成熟，為西方大多數(shù)公眾企業(yè)所采用。中國的股票期權計劃始于上世紀末，曾出現(xiàn)了上海儀電模式、武漢模式及貝嶺模式等多種版本，但都是處于政策不規(guī)范前提下的摸索階段，直到2005年12月31日，中國證監(jiān)會頒布了《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》，中國的股權激勵特別是實施股票期權計劃的稅收制度和會計制度才有章可循，有力的推動了中國股票期權計劃的發(fā)展。

二、期權為什么被大眾青睞

（一）風險管理工具

期權以期貨合約為標的，可以說是衍生品的衍生品。因此，期權既可以用來為現(xiàn)貨保值，也可以為期貨業(yè)務進行保值。通過買入期權，為現(xiàn)貨或期貨進行保值，不會面臨追加保證金的風險。通過賣出期權，可以降低持倉成本或增加部位收益。而不同執(zhí)行價格、不同到期日的期權的綜合使用，使為不同偏好的保值者提供量體裁衣的保值策略成為可能。

（二）投資機會和策略

期貨交易中，只有在價格發(fā)生方向性變化時，市場才有投資的機會。如果價格處于波動較小的盤整期，市場中就缺乏投資的機會。期權交易中，無論是期貨價格處于牛市、熊市或盤整，均可以為投資者提供獲利的機會。期貨交易只能是基于方向性的。而期權的交易策略既可以基于期貨價格的變動方向，也可以進行基于期貨價格波動率進行交易。當投資者看多波動率時，可以買入跨式（Straddle）、寬跨式(Strangle)等交易組合；相反，如果投資者看空波動率，可以進行上述策略的相反操作。

（三）杠桿作用

期權可以為投資者提供更大的杠桿作用。特別是到期日較短的虛值期權。與期貨保證金相比，用較少的權利金就可以控制同樣數(shù)量的合約。下面以平值期權為例，與期貨作一比較。

假定：強麥期貨價格為1900元/噸，保證金比例為5%即95元；強麥期權執(zhí)行價格為1900元/噸，波動率15%，年利率1、98%。

到期時間買權權利金（元/噸）占期貨保證金之比

1個月3430%

2個月4945%

3個月6160%

期權的杠桿作用可以幫助投資者用有限的資金獲取更多的收益。如果市場出現(xiàn)不利變化，投資者可能損失更多的權利金。因此，投資者要注意，無論期貨還是期權，杠桿作用都是雙刃劍。

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