一、企業(yè)籌資風險產生的根源

（一）現(xiàn)金性籌資風險?，F(xiàn)金性籌資風險指由于現(xiàn)金短缺、現(xiàn)金流入的期間結構與債務的期限結構不相匹配而形成的一種支付風險?，F(xiàn)金性籌資風險對企業(yè)未來的籌資影響并不大。同時由于會計處理上受權責發(fā)生制的影響，即使企業(yè)當期投入大于支出也并不等于企業(yè)就有現(xiàn)金流入，即它與企業(yè)收支是否盈余沒有直接的關系?，F(xiàn)金性籌資風險產生的根源在于企業(yè)理財不當，使現(xiàn)金預算安排不妥或執(zhí)行不力造成支付危機。此外，在資本結構安排不合理、債務期限結構搭配不好時也會引發(fā)企業(yè)在某一時點的償債高峰風險。

（二）收支性籌資風險。收支性籌資風險指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的到期無力償還債務本息的風險。收支性籌資風險是一種整體風險，它會對企業(yè)債務的償還產生不利影響。從這一風險產生的原因看，一旦這種風險產生即意味著企業(yè)經營的失敗，或者正處于資不抵債的破產狀態(tài)。因此，它不僅是一種理財不當造成的支付風險，更主要是由于企業(yè)經營不當造成的凈產量總量減少所致。出現(xiàn)收支性籌資風險不僅將使債權人的權益受到威脅，而且將使企業(yè)所有者面臨更大的風險和壓力。因此它又是一種終極風險，其風險的進一步延伸會導致企業(yè)破產。

二、籌資風險的內外因分析

（一）籌資風險的內因分析

1、負債規(guī)模。負債規(guī)模是指企業(yè)負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負債規(guī)模大，利息費用支出增加，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業(yè)的財務杠桿系數(shù)=[稅息前利潤/（稅息前利潤-利息）]越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負債規(guī)模越大，財務風險也越大。

2、負債的利息率。在同樣負債規(guī)模的條件下，負債的利息率越高，企業(yè)所負擔的利息費用支出就越多，企業(yè)破產危險的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。

3、負債的期限結構。是指企業(yè)所使用的長短期借款的相對比重。如果負債的期限結構安排不合理，例如應籌集長期資金卻采用了短期借款，或者相反，都會增加企業(yè)的籌資風險。原因在于：第一，如果企業(yè)使用長期借款來籌資，它的利息費用在相當長的時期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來籌資，則利息費用可能會有大幅度的波動；第二，如果企業(yè)大量舉借短期借款，并將短期借款用于長期資產，則當短期借款到期時，可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來償短期借款的風險，此時，若債權人由于企業(yè)財務狀況差而不愿意將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產；第三，長期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款。

（二）籌資風險的外因分析

1、經營風險。經營風險是企業(yè)生產經營活動本身所固有的風險，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤的不確定性。經營風險不同于籌資風險，但又影響籌資風險。當企業(yè)完全用股本融資時，經營風險即為企業(yè)的總風險，完全由股東均攤。當企業(yè)采用股本與負債融資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大于經營風險，其差額即為籌資風險。如果企業(yè)經營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴重時企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產。

2、預期現(xiàn)金流入量和資產的流動性。負債的本息一般要求以現(xiàn)金（貨幣資金）償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償還本息，還要看企業(yè)預期的現(xiàn)金流入量是否足額及時和資產的整體流動性如何，現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實的償債能力，資產的流動性反映的是潛在償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過寬，不能足額或及時地實現(xiàn)預期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。此時企業(yè)為了防止破產可以變現(xiàn)其資產，各種資產的流動性（變動能力）是不一樣的，其中庫存現(xiàn)金的流動性最強，而固定資產的變現(xiàn)能力最弱。企業(yè)資產的整體流動性不同，即各類資產在資產總額中所占比重不同，對企業(yè)的財務風險關系甚大，當企業(yè)資產的總體流動性較強，變現(xiàn)能力強的資產較多時，其財務風險就較??；反之，當企業(yè)資產的整體流動性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產較多時，其財務風險就較大。很多企業(yè)破產不是沒有資產，而是因為其資產不能在較短時間內變現(xiàn)，結果不能按時償還債務，只好宣告破產。

3、金融市場。金融市場是資金融通的場所。企業(yè)負債經營要受金融市場的影響，如負債利息率的高低就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導致企業(yè)的籌資風險。當企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會引起利息費用劇增，利潤下降，更有甚者，一些企業(yè)由于無法支付高漲的利息費用而破產清算。

籌資風險的內因和外因，相互聯(lián)系、相互作用，共同誘發(fā)籌資風險。一方面經營風險、預期現(xiàn)金流入量和資產的流動性及金融市場等因素的影響，只有在企業(yè)負債經營的條件下，才有可能導致企業(yè)的籌資風險，而且負債比率越大，負債利息越高，負債的期限結構越不合理，企業(yè)的籌資風險越大。另一方面，雖然企業(yè)的負債比率較高，但企業(yè)已進入平穩(wěn)發(fā)展階段，經營風險較低，且金融市場的波動不大，那么企業(yè)的籌資風險相對就較小。

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