陽(yáng)煤集團(tuán)與交通銀行山西省分行正式簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議

陽(yáng)煤集團(tuán)與交通銀行山西省分行于日前正式簽訂市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議，擬設(shè)立總規(guī)模原則上為100億元的“債轉(zhuǎn)股”基金，用于企業(yè)償還存量負(fù)債和經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)、項(xiàng)目投資等。這將有利于推動(dòng)陽(yáng)煤在本輪國(guó)企改革中優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，提升經(jīng)營(yíng)水平，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。據(jù)悉，陽(yáng)煤集團(tuán)和交通銀行山西省分行已于2012年11月簽署《陽(yáng)泉煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司—交通銀行股份有限公司山西省分行銀企全面戰(zhàn)略合作協(xié)議》。為進(jìn)一步落實(shí)雙方的戰(zhàn)略合作協(xié)議，擴(kuò)大合作領(lǐng)域和范圍，本著“相互支持、密切合作、平等協(xié)商、互利共贏”的原則，雙方擬開(kāi)展多項(xiàng)業(yè)務(wù)合作。100億元的“債轉(zhuǎn)股”基金主要用于集團(tuán)公司償還存量負(fù)債和經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)、項(xiàng)目投資等。銀企攜手，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，利于雙方實(shí)現(xiàn)更好更快發(fā)展。

債轉(zhuǎn)股的相關(guān)法律規(guī)定

當(dāng)前國(guó)家立法中關(guān)于債轉(zhuǎn)股的法律主要集中在《公司法》與《擔(dān)保法》，首先在《公司法》中體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、根據(jù)公司法的規(guī)定，債權(quán)不能用于出資我國(guó)新《公司法》第27條第1款規(guī)定，以債權(quán)出資不再被明令禁止，新《公司法》為這一制度預(yù)留了法律上的延展空間，留待更多的實(shí)踐和立法予以填補(bǔ)。因此,從新《公司法》是一種開(kāi)放性法律規(guī)范的角度講,國(guó)家設(shè)立的金融資產(chǎn)管理公司以債權(quán)出資這種方式作為股東,其權(quán)利應(yīng)當(dāng)受到法律保護(hù)。從法律規(guī)定層面上講，債權(quán)不能直接轉(zhuǎn)化為股權(quán)，因?yàn)橥顿Y形成的股權(quán)和合同形成的債權(quán)是兩種完全不同的民事法律權(quán)利。債權(quán)人是合同之債的權(quán)利人，不是企業(yè)股份的持有人。在《公司法》中沒(méi)有允許債權(quán)作為出資。債權(quán)既不能直接作為貨幣出資，也不能代替實(shí)物及其他形式出資。但是，從債轉(zhuǎn)股的制度本身來(lái)看，它實(shí)際上正是運(yùn)用了債權(quán)和股權(quán)的根本區(qū)別。債權(quán)是一種契約性的權(quán)利，而股權(quán)是一種非契約性的權(quán)利，貸款本息作為債務(wù)，不僅債權(quán)人具有強(qiáng)制性的索償權(quán)利，而且企業(yè)要將這些債務(wù)作為負(fù)債或財(cái)務(wù)費(fèi)用在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方列示，它的增加直接影響企業(yè)的利潤(rùn)并決定了企業(yè)是否能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)。股本作為企業(yè)的資本金，股權(quán)人沒(méi)有強(qiáng)制性的索償權(quán)利，只在企業(yè)盈利時(shí)有分紅的權(quán)利，而且股本在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的所有者權(quán)益中列示，它的增加不但不會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)，而且增強(qiáng)了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。債轉(zhuǎn)股正是利用了這種區(qū)別，將債權(quán)轉(zhuǎn)成股權(quán)，減少企業(yè)貸款的本息支出，增加企業(yè)的資本金，最終達(dá)到使企業(yè)扭虧的目的。2、有違公司法關(guān)于公司內(nèi)部治理權(quán)的規(guī)定債轉(zhuǎn)股公司法第4條第1款明確規(guī)定：“公司股東作為出資者按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利。”學(xué)者普遍認(rèn)為，這是有關(guān)公司權(quán)力分配的普通規(guī)則，“原則上應(yīng)該是強(qiáng)制性的”，就是說(shuō)，“擁有股權(quán)即擁有相應(yīng)的公司治理權(quán)，大股權(quán)大治理，小股權(quán)小治理”，這是公司法的一般理念。據(jù)此，金融資產(chǎn)管理公司在債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后，即成為公司的股東，對(duì)公司持股或控股，并且可以通過(guò)選擇管理者，派代表參加董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等方式參與企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，亦可作為股東在股東會(huì)上直接參與公司重大決策，策劃公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，凡此種種均是其所擁有的股權(quán)的當(dāng)然含義。然而，根據(jù)國(guó)家關(guān)于“債轉(zhuǎn)股”工作的《意見(jiàn)》卻規(guī)定，金融資產(chǎn)管理公司不參與企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其代表人（董事、監(jiān)事）僅參與企業(yè)重大決策。這無(wú)疑是對(duì)股東權(quán)的扭曲，也是對(duì)公司內(nèi)部治理權(quán)的異化構(gòu)造。其次在《擔(dān)保法》中體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：我國(guó)擔(dān)保法規(guī)定，債權(quán)人需要以擔(dān)保方式保障其債權(quán)實(shí)現(xiàn)的，可以依法設(shè)定擔(dān)保。制定擔(dān)保法的根本目的是為了促進(jìn)資金融通和商品流通，保障債權(quán)的實(shí)現(xiàn)。因此，擔(dān)保方式的設(shè)計(jì)（包括保證、抵押、質(zhì)押等）從根本上說(shuō)是專門(mén)為保護(hù)債權(quán)人利益而提供的法律保護(hù)措施。然而，在債轉(zhuǎn)股后，金融資金管理公司與原商業(yè)銀行借款人的法律關(guān)系就從債權(quán)債務(wù)關(guān)系改變?yōu)槌鲑Y人與公司的關(guān)系。這樣，原保證人、抵押人、質(zhì)押人與債權(quán)人的法律關(guān)系自行消滅，其擔(dān)保法律義務(wù)也不復(fù)存在；而且，股權(quán)的性質(zhì)是權(quán)利和義務(wù)的統(tǒng)一，它既有投資得益，也面臨著喪失全部投資額的風(fēng)險(xiǎn)，因此，擔(dān)保法規(guī)定的任何擔(dān)保方式都不適合為這種風(fēng)險(xiǎn)投資行為提供保護(hù)。最高額抵押也是商業(yè)銀行擔(dān)保其債權(quán)實(shí)現(xiàn)常用的擔(dān)保方式。擔(dān)保法第61條規(guī)定，最高額抵押的主合同債權(quán)不得轉(zhuǎn)讓。合同法規(guī)定，法律規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓的合同，債權(quán)人不能將合同的權(quán)利全部或部分轉(zhuǎn)讓給第三人。因此，資產(chǎn)管理公司將最高額抵押合同項(xiàng)下的主債權(quán)轉(zhuǎn)讓或者轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)的，其行為不受法律保護(hù)。就此而言，金融資產(chǎn)管理公司所遭受的債權(quán)落空的危險(xiǎn)較大。根據(jù)該《意見(jiàn)》所嚴(yán)格限制的實(shí)施債轉(zhuǎn)股企業(yè)的條件，績(jī)優(yōu)企業(yè)是不會(huì)被納入債轉(zhuǎn)股范疇的，優(yōu)良的信貸資產(chǎn)通常也是不會(huì)納入債轉(zhuǎn)股范疇的，最后金融資產(chǎn)管理公司將被推入只能繼受不良債權(quán)而且這種不良債權(quán)還風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大容易落空，更不用說(shuō)實(shí)現(xiàn)政策設(shè)計(jì)目的的窘境，可見(jiàn)，金融資產(chǎn)管理公司從其設(shè)立時(shí)起就已被強(qiáng)制性（或無(wú)可選擇）地運(yùn)作。當(dāng)金融資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股未能成功而向抵押人主張實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)時(shí)，抵押人若以違反擔(dān)保法第 197條為由抗辯，拒絕履行擔(dān)保責(zé)任，金融資產(chǎn)管理公司將可能面臨債權(quán)落空的危險(xiǎn)，從而處于十分尷尬的境地。盡管政府一再聲明債轉(zhuǎn)股不是“優(yōu)惠政策”，虧損企業(yè)仍然把這看作是“天上掉下來(lái)的餡餅”、“最后的晚餐”，千方百計(jì)地希望擠上這一“班車”，享受優(yōu)惠政策。尤應(yīng)重視的是，債轉(zhuǎn)股運(yùn)用的不好，可能會(huì)形成新的賴帳機(jī)制，虧損企業(yè)可能利用立法中的缺陷和不足進(jìn)行逃債、避債，進(jìn)而產(chǎn)生信用狀況的負(fù)面影響，醞釀成道德風(fēng)險(xiǎn)。