38家上市公司的反收購(gòu)條款違法

據(jù)澎湃網(wǎng)報(bào)道，自去年“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”以來(lái)，為了防止所謂的“野蠻人”強(qiáng)勢(shì)舉牌爭(zhēng)奪控制權(quán)，上市公司紛紛修改公司章程。據(jù)中證中小投資者服務(wù)中心（以下簡(jiǎn)稱：投服中心）統(tǒng)計(jì)，截至5月24日已有逾600家上市公司修改公司章程，引入反收購(gòu)條款，采取種種限制措施、增加收購(gòu)難度，阻止公司被市場(chǎng)化收購(gòu)。

投服中心表示，其對(duì)此持續(xù)關(guān)注，對(duì)多家上市公司章程集中審閱和研究，發(fā)現(xiàn)諸多反收購(gòu)條款同法律、法規(guī)相悖，不合理地限制股東權(quán)利或增加股東義務(wù)、抬高股東行權(quán)門檻，侵害上市公司和其他廣大中小股東的合法權(quán)益，影響公司正常治理，不利于上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

截至目前，投服中心已對(duì)38家上市公司進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)行權(quán)，通過(guò)在股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)質(zhì)詢、發(fā)送股東質(zhì)詢建議函等方式持續(xù)督促上市公司及時(shí)修改公司章程中不合法、不合規(guī)的反收購(gòu)條款。

近日，投服中心梳理反收購(gòu)條款，關(guān)注6類不當(dāng)反收購(gòu)公司章程條款，包括提高持股比例、限制董事結(jié)構(gòu)調(diào)整等，呼吁上市公司對(duì)公司章程自行核查，及時(shí)修訂。

敵意收購(gòu)的影響

敵意收購(gòu)是指目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)者拒絕與收購(gòu)者合作，對(duì)收購(gòu)持反對(duì)或抗拒態(tài)度的公司收購(gòu)活動(dòng)。敵意收購(gòu)不一定是惡意的，“敵意”只能表示和目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者的意愿相左而已（即經(jīng)營(yíng)者不愿意被收購(gòu)）。坊間也產(chǎn)生了很多諸如對(duì)敵意收購(gòu)是天使還是魔鬼的討論，因此我們需要了解敵意收購(gòu)產(chǎn)生的效應(yīng)或影響。

首先談?wù)剶骋馐召?gòu)的負(fù)面影響。第一，敵意收購(gòu)可能摧毀一個(gè)好公司，因?yàn)槭召?gòu)未必就是經(jīng)營(yíng)者管理不善帶來(lái)的后果，經(jīng)營(yíng)良好的公司也可能遭到襲擊，而敵意收購(gòu)成功后往往會(huì)替換在職管理層，可能會(huì)使公司流失優(yōu)秀人才，管理層的更替很可能導(dǎo)致公司發(fā)展政策的改變，這將嚴(yán)重影響公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和勞動(dòng)者的利益。第二，本來(lái)收購(gòu)就需要花費(fèi)巨大的成本，包括聘請(qǐng)法律顧問(wèn)、財(cái)務(wù)專家和對(duì)目標(biāo)公司的調(diào)查分析所要支付的費(fèi)用，與此同時(shí)目標(biāo)公司管理層也往往會(huì)動(dòng)用一切力量來(lái)抵制收購(gòu), 這種激烈的收購(gòu)和反收購(gòu)戰(zhàn)會(huì)造成社會(huì)資源的巨大浪費(fèi)。

另一方面，敵意收購(gòu)也存在著一定積極影響。第一，敵意收購(gòu)人通過(guò)收購(gòu)股價(jià)被低估的上市公司，能夠替換懈怠的上市公司管理層，因此，敵意收購(gòu)是一種降低監(jiān)督和解任管理層成本的市場(chǎng)外部手段；第二，平均溢價(jià)呈現(xiàn)不斷上升態(tài)勢(shì)，目標(biāo)公司的現(xiàn)有股東顯然受益于公司收購(gòu)。

總而言之，敵意收購(gòu)未必是件壞事，因而公司的反收購(gòu)條款不能旨在一味維護(hù)原大股東對(duì)公司的控制權(quán)而侵害中小股東的合法權(quán)益，這于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)行同樣不利。以上就是對(duì)敵意收購(gòu)的影響的介紹了，如果遇到法律問(wèn)題，還需咨詢專業(yè)的股權(quán)律師。