一、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特征

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的兩大特點(diǎn)即為成長(zhǎng)與創(chuàng)新。

關(guān)注高成長(zhǎng)基因創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最大的魅力。不管是高科技催生，還是新商業(yè)模式催生，或是自主創(chuàng)新催生，其根本就是企業(yè)高成長(zhǎng)的潛力及實(shí)現(xiàn)。

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高成長(zhǎng)性主要體現(xiàn)為非線性成長(zhǎng)規(guī)律，因此很難依照單一的方法、單一的評(píng)價(jià)體系得出確定的判斷，對(duì)其成長(zhǎng)性的判斷是投資創(chuàng)業(yè)板的一大難點(diǎn)。對(duì)于投資者而言，首先，可以從企業(yè)增長(zhǎng)速度、增長(zhǎng)質(zhì)量、增長(zhǎng)的內(nèi)部驅(qū)動(dòng)因素和外部環(huán)境等四個(gè)方面進(jìn)行衡量；其次，可以從企業(yè)創(chuàng)始人及核心團(tuán)隊(duì)、技術(shù)能力、細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)容量、發(fā)展歷史、所處生命周期等方面進(jìn)行衡量；最后，可以關(guān)注保薦機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性及持續(xù)成長(zhǎng)所出具的專項(xiàng)意見。

聚焦強(qiáng)創(chuàng)新能力創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高成長(zhǎng)性背后則是其強(qiáng)創(chuàng)新能力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，20世紀(jì)約有 60%的重大創(chuàng)新都起源于中小企業(yè)，特別是科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)?？梢哉f，創(chuàng)新能力強(qiáng)，是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的突出特征。

從創(chuàng)新型企業(yè)的普遍性特征來看，創(chuàng)新主要體現(xiàn)在行業(yè)新、模式新、股權(quán)結(jié)構(gòu)新、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)新和財(cái)務(wù)特征新。由于創(chuàng)新型企業(yè)的“五新”特征，往往在其發(fā)展過程中存在著至為關(guān)鍵的“一躍”，只要越過一道坎，就有可能在短時(shí)期內(nèi)爆發(fā)性增長(zhǎng)，占領(lǐng)大部分市場(chǎng)份額；如果不能邁過這道坎，就有可能迅速從快速成長(zhǎng)期進(jìn)入快速衰落期，甚至面臨滅頂之災(zāi)。

因此，要把握創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的“五新”，就要求投資者在參與創(chuàng)業(yè)板過程中具備相應(yīng)的“新思維”，用新視點(diǎn)、新方法對(duì)上市公司持續(xù)進(jìn)行更高頻度和更大力度的關(guān)注和研判。比如，發(fā)行人為自主創(chuàng)新企業(yè)的，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)定要求保薦人應(yīng)當(dāng)在專項(xiàng)意見中說明發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力；創(chuàng)業(yè)板招股說明書也突出了對(duì)發(fā)行人核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及其成長(zhǎng)性、自主創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)因素等方面的披露。投資者在參與創(chuàng)業(yè)板投資前，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀有關(guān)專項(xiàng)意見和信息披露，審慎分析，把握投資機(jī)會(huì)。

二、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)

新推出的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)的法律要求相當(dāng)明確，在一定程度上更加嚴(yán)格。而從一些創(chuàng)業(yè)板企業(yè)公開披露的信息來看，存在一些股份代持現(xiàn)象，有公司股東曾因股份代持引發(fā)糾紛而訴諸公堂。在首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司中，新松機(jī)器人公司某股東在2007年的一場(chǎng)官司也揭示了股份代持現(xiàn)象的冰山一角。此外，華誼兄弟、西安寶德招股書受疑，也曾遭遇股東代持存在爭(zhēng)議的問題。當(dāng)事人也曾出具過承諾函，承諾其所持股份權(quán)屬清晰，不存在代持、信托持股情形。因此，股東承諾函的可信度究竟有多高受到了質(zhì)疑。我國(guó)企業(yè)、企業(yè)家及社會(huì)公眾法律意識(shí)比較淡薄，各種在主板市場(chǎng)發(fā)生的違規(guī)行為同樣會(huì)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上發(fā)生，且創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)還很不成熟。法律風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)領(lǐng)域和階段，隱秘性極強(qiáng)，不易被發(fā)現(xiàn)，一旦爆發(fā)，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響十分巨大。

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