一、什么是資產(chǎn)抵押債券信用增級

信用增級分為內(nèi)部信用增級和外部信用增級。內(nèi)部信用增級指的是依靠資產(chǎn)庫自身為防范信用損失提供保證。其基本原理是，以增加抵押物或在各種交易檔次間調(diào)劑風險的方式達成信用提升，主要形式是超額抵押，建立儲備金和債券分檔。內(nèi)部增級可能改變債券的現(xiàn)金流結構。

二、信用增級工具

資產(chǎn)支撐證券化中第三方提供的信用增級工具包括專業(yè)保險公司提供的保險，企業(yè)擔保，信用證和現(xiàn)金抵押帳戶。

在外部信用增級中，最簡單的形式是專業(yè)保險公司所提供的保險。這類保險公司必須為每筆投保的交易保留一定的資本以保護投資者。對一個被保險的AAA/Aaa信用等級的資產(chǎn)支撐證券來說，專業(yè)保險公司擔保投資者及時地得到利息和最終償還本金。但是，專業(yè)保險公司只為投資級，即信用等級為BBB/Bbb，之上的交易提供保險。

與專業(yè)保險相似，企業(yè)擔保是企業(yè)保證使具有完全追索權的債券持有人免受損失。企業(yè)擔保可以針對整個交易，也可以針對交易中的某個檔級。在許多交易中，發(fā)行人自己為某些較低信用等級的檔級提供擔保。與專業(yè)保險不同，企業(yè)擔保可以向投資級以下的交易提供。

從風險角度來看，信用增級的提供者或資產(chǎn)抵押債券交易結構的架構者考慮各種形式的信用增級，并把它們提供給發(fā)行人，這實際上也是一個信用風險的分配過程，即風險被分成了兩部分：向第三方（指擔保機構）分配的風險和交易發(fā)起人所保留的風險。

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