一、收支性融資風(fēng)險的特征

(一)收支性融資風(fēng)險是一種整體風(fēng)險，即對全部債務(wù)的償還都產(chǎn)生不利影響。它與某一具體債務(wù)或某一時點的債務(wù)的償還無關(guān)。

(二)收支性融資風(fēng)險不僅僅是一種支付風(fēng)險，而且意味著企業(yè)經(jīng)營失敗，即處于收不抵支的破產(chǎn)狀態(tài)。因此這種風(fēng)險不僅源于理財不當(dāng)，而且主要源于經(jīng)營不當(dāng)。

(三)收支性融資風(fēng)險是一種終級風(fēng)險，一旦出現(xiàn)收不抵支，企業(yè)的債權(quán)人的權(quán)益將很難得到保障，而作為企業(yè)所有者的股東，其承擔(dān)的風(fēng)險及壓力更大。

(四)一旦出現(xiàn)此類風(fēng)險，如果企業(yè)不加強管理，企業(yè)的再籌資將面臨很大的困難。

二、收支性融資風(fēng)險的規(guī)避

對于收支性融資風(fēng)險，應(yīng)從以下三方面進(jìn)行規(guī)避：

(一)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風(fēng)險。收支風(fēng)險大，在很大程度上是由于資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)形成的，如在資產(chǎn)利潤率較低時安排較高的負(fù)債結(jié)構(gòu)等。在資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)?shù)那闆r下，很可能由于出現(xiàn)暫時性的收不抵支，使企業(yè)不能支付正常的債務(wù)利息，從而到期也不能還本。因此，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，可從兩方面人手：一方面，從靜態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)權(quán)益資本的比重，降低總體上的債務(wù)風(fēng)險；另一方面從動態(tài)上，即從資產(chǎn)利潤率與負(fù)債利率的比較入手，根據(jù)需要與負(fù)債的可能，自動調(diào)節(jié)其債務(wù)結(jié)構(gòu)，加強財務(wù)杠桿對企業(yè)籌資的自我約束，在資產(chǎn)利潤率下降的條件下，自動降低負(fù)債比率，從而減少財務(wù)杠桿系數(shù)，降低債務(wù)風(fēng)險，而在資產(chǎn)利潤率上升的情況下，自動調(diào)高負(fù)債比率，從而提高財務(wù)杠桿系數(shù)，提高資本利潤率。

(二)加強企業(yè)經(jīng)營管理，扭虧增盈，提高效益，以降低收支風(fēng)險。從經(jīng)營上看，增加企業(yè)盈利能力是降低收支性融資風(fēng)險的根本方法。如果企業(yè)盈利水平提高，那么，收支性融資風(fēng)險也就不存在，它對債權(quán)人權(quán)益的影響也就不大。因為從長期看，盈利是銷售收入抵補銷售支出的結(jié)果，如果短期現(xiàn)金流量安排合理，銷售收支與現(xiàn)金收支在一定程度上是等價的，而盈利越高，意味著企業(yè)有足夠的資金用于利息支付和本金償還，以及可以用足夠的再籌資能力進(jìn)行籌資，用于歸還到期債務(wù)。因此，無論是在企業(yè)債務(wù)的總量還是期限上，只要有足夠的能力，加強經(jīng)營，提高效益，企業(yè)的收支性融資風(fēng)險就能降低。

當(dāng)然，從籌資角度看，通過合理的利率控制，靈活調(diào)整利率也是提高企業(yè)籌資收益的一種可行的方法。貸款利率往往不是企業(yè)自身能夠控制的，但可以通過預(yù)測其變動趨勢，順勢而作出合理的決策。因為它在一定程度上能減少資本成本，從而減輕其利息支付的壓力。在具體操作時包括兩種形態(tài)：在利率趨于上升時期，可采用固定利率借入款項，以避免支付較高的利率；在利率趨于下降時，可采用浮動利率來靈活籌資，以減少付息壓力。

(三)實施債務(wù)重組，降低收支性融資風(fēng)險。當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)營虧損，收不抵支并處于破產(chǎn)清算邊界時，可以通過與債權(quán)人協(xié)商的方式，實施必要的債務(wù)重組計劃，包括將部分債務(wù)轉(zhuǎn)化為普通股票、豁免部分債務(wù)、降低債息率等方式，以使企業(yè)在新的資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，起死回生，例如債轉(zhuǎn)股政策等。從根本上看，債務(wù)重組不但減少了企業(yè)的融資風(fēng)險，而且在很大程度上降低了債權(quán)人的終極破產(chǎn)風(fēng)險。因為債權(quán)人之所以提出兼并，同意債務(wù)重組計劃，是出于通過重組使債權(quán)人權(quán)益損失降到最低的動機，當(dāng)重組損失小于直接破產(chǎn)造成的損失時，對債權(quán)人來說，重組就是必要的，在經(jīng)濟(jì)上也是可行的。

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