一、什么是操縱證券、期貨交易價(jià)格罪

操縱證券、期貨交易價(jià)格罪(取消操縱證券交易罪，刑法第181條第2款)，是指以獲取不當(dāng)利益或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)為目的，利用其資金、信息等優(yōu)勢(shì)或者濫用職權(quán)操縱市場(chǎng)，影響證券、期貨交易價(jià)格，制造證券、期貨市場(chǎng)假象，誘導(dǎo)或者致使投資者在不了解事實(shí)真相的情況下作出證券、期貨投資決定，擾亂證券、期貨市場(chǎng)秩序的行為。

二、操縱證券、期貨交易價(jià)格罪的犯罪構(gòu)成

（一）客體要件

操縱證券、期貨交易價(jià)格罪侵犯了國(guó)家證券管理制度和投資者的合法權(quán)益。為了保護(hù)證券、期貨市場(chǎng)中敏感的價(jià)格免受操縱和控制，使其準(zhǔn)確地根據(jù)投資市場(chǎng)供求關(guān)系和價(jià)值規(guī)律的法則運(yùn)動(dòng)，同時(shí)為投資者提供一個(gè)公平、誠(chéng)實(shí)信用的投資場(chǎng)所，我國(guó)建立了證券、期貨交易操作制度。操縱證券交易價(jià)格的行為，會(huì)在市場(chǎng)上造成虛假的供求關(guān)系，并且將從根本上破壞投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信任感。

操縱證券、期貨交易價(jià)格罪違反國(guó)家證券、期貨交易管理法規(guī)，即《證券法》等，破壞了金融秩序，嚴(yán)重?cái)_亂了證券、期貨市場(chǎng)管理秩序。操縱證券、期貨交易價(jià)格罪侵犯的對(duì)象是各種證券、期貨，包括公司、企業(yè)債券、上市公司的股票，以及公司新股認(rèn)購(gòu)證等。同時(shí)，操縱證券、期貨交易價(jià)格的行為使投資者的合法權(quán)益受到了損害。

（二）客觀要件

操縱證券、期貨交易價(jià)格罪在客觀方面表現(xiàn)為利用其資金、信息等優(yōu)勢(shì)或者濫用職權(quán)操縱市場(chǎng)，影響證券、期貨市場(chǎng)價(jià)格，制造證券、期貨市場(chǎng)假象，誘導(dǎo)或者致使投資者在不了解事實(shí)真相的情況下作出證券、期貨投資決定，擾亂證券、期貨市場(chǎng)秩序的行為，具體有以下幾種行為方式：

1、單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股或者持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，或者利用信息優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合或者連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，操縱證券、期貨交易價(jià)格。前分為單獨(dú)連續(xù)買(mǎi)賣(mài)和通謀買(mǎi)賣(mài)。表現(xiàn)為資金大戶(hù)、持股或者持倉(cāng)大戶(hù)利用其大量資金或者大量股票、期貨合約進(jìn)行單獨(dú)或者通謀買(mǎi)賣(mài)，對(duì)某種股票、期貨合約連續(xù)以高價(jià)買(mǎi)進(jìn)或者以低價(jià)賣(mài)出，以造成這種股票、期貨合約價(jià)格見(jiàn)漲見(jiàn)跌的假象，誘使他人錯(cuò)誤地拋售或追漲，行為人自己則在價(jià)格暴漲階段將股票、期貨合約售出，在價(jià)格暴跌階段大量買(mǎi)入股票、期貨合約以獲取巨額利潤(rùn)，使其他投資者遭受巨大損失。 .

2、與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券、期貨交易，或者相互買(mǎi)賣(mài)并不持有的證券，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量。這里包含兩種行為方式。一是虛買(mǎi)虛賣(mài)；二是買(mǎi)空賣(mài)空。虛買(mǎi)虛賣(mài)是指與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互買(mǎi)賣(mài)，但證券所有權(quán)并未真正發(fā)生轉(zhuǎn)移，一方事后要把證券返還給另一方。虛買(mǎi)虛賣(mài)又稱(chēng)相對(duì)委托，實(shí)際上也應(yīng)包含于前文所述的通謀買(mǎi)賣(mài)之中。虛買(mǎi)虛賣(mài)的行為人雖然耗費(fèi)一些傭金和稅費(fèi)，但可造成某種證券、期貨交易活躍的假象，以此影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量，引誘跟風(fēng)炒作者上當(dāng)。買(mǎi)空賣(mài)空是指證券交易當(dāng)事人出售其并不持有的證券或者賣(mài)出自己并不持有的證券。買(mǎi)空賣(mài)空需以券商融資或融券為前提，故有些國(guó)家也稱(chēng)之為信用交易或墊頭交易?？蛻?hù)憑著自己的信譽(yù)，在可以辦理融資融券業(yè)務(wù)的公司開(kāi)立戶(hù)頭后，即可向上述公司借得資金或股票參加交易。國(guó)外比較成熟的證券市場(chǎng)，政府允許一些證券機(jī)構(gòu)在嚴(yán)格、規(guī)范的管理之下經(jīng)營(yíng)融資融券業(yè)務(wù)，以作為激發(fā)證券市場(chǎng)的催化劑。因?yàn)橘I(mǎi)空賣(mài)空可為證券交易當(dāng)事人提供方便，增大獲利機(jī)會(huì)。但是，一旦股價(jià)預(yù)測(cè)失誤，買(mǎi)空賣(mài)空的行為人也會(huì)損失慘重。在我國(guó)，由于證券市場(chǎng)的發(fā)育還很不成熟，股票市場(chǎng)投機(jī)色彩甚濃，為了使證券市場(chǎng)趨于理性和秩序，國(guó)務(wù)院1993年發(fā)布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》及其他有關(guān)的證券交易管理辦法均明文規(guī)定股票交易必須是現(xiàn)貨交易，禁止信用交易或透支交易，也不允許任何機(jī)構(gòu)從事融資融券業(yè)務(wù)。然而近幾年透支交易在全國(guó)各地頻頻發(fā)生。從透支的具體情況來(lái)看，一是證券從業(yè)人員利用職務(wù)之便透支公司自有或者代為客戶(hù)保管的資金或股票進(jìn)行炒作，二是一些大戶(hù)利用證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)急于多創(chuàng)利潤(rùn)心理，經(jīng)其同意，大肆進(jìn)行透支交易。透支交易的目的都是為了在其時(shí)間內(nèi)獲得巨額利潤(rùn)，但透支交易的行為人不是必然要對(duì)行情加以操縱。透支的結(jié)果確使行為人具備操縱市場(chǎng)的能力，但是，透支交易的目的并非都是為了操縱市場(chǎng)。

3、以自己為交易對(duì)象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移證券所有權(quán)的自買(mǎi)自賣(mài)，或者以自己為交易對(duì)象，自買(mǎi)自賣(mài)期貨合約，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量。具體表現(xiàn)為同一公司或個(gè)人在證券交易所開(kāi)設(shè)兩個(gè)或兩個(gè)似上的帳戶(hù)（本身即屬違規(guī)行為），以自己的不同帳戶(hù)在大致相同的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行價(jià)格或數(shù)量相近，方向相反的交易，買(mǎi)賣(mài)價(jià)格不是根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系，而是由自己隨意決定，實(shí)際上證券所有權(quán)并未發(fā)生轉(zhuǎn)移。實(shí)施自買(mǎi)自賣(mài)的行為人也只是耗費(fèi)一些傭金和稅費(fèi)，但可以通過(guò)成交量的變化造成證券價(jià)格見(jiàn)漲見(jiàn)跌的跡象，誘導(dǎo)公眾投資者跟風(fēng)炒作，以達(dá)到高拋或低吸的目的。

4、以其他方式操縱證券、期貨交易價(jià)格。證券、期貨市場(chǎng)在我國(guó)尚屬起步階段，對(duì)其運(yùn)行中產(chǎn)生的違法犯罪行為有一個(gè)復(fù)雜的認(rèn)識(shí)過(guò)程。操縱證券、期貨交易價(jià)格的行為究竟有多少表現(xiàn)形式，以后還將產(chǎn)生什么情形，目前還無(wú)法盡知。因此，本條用以其他方法操縱證券、期貨交易價(jià)格作了一個(gè)概括性的規(guī)定。所謂其他方法，應(yīng)該包括以下幾種情況：（1）利用職務(wù)便利抬高或者壓低證券、期貨交易價(jià)格。這種情況主要是指證券從業(yè)人員或者證券從業(yè)機(jī)構(gòu)為達(dá)到某種目的，利用手中掌握的接受委托、報(bào)價(jià)等職務(wù)便利，人為地以打時(shí)間差的方式，故意壓低或者抬高證券交易價(jià)格，強(qiáng)行買(mǎi)賣(mài)證券。在證券交易所，買(mǎi)賣(mài)雙方不直接見(jiàn)面，由電腦根據(jù)客戶(hù)的委托指令，按照時(shí)間、價(jià)格優(yōu)先的原則，將不特定的買(mǎi)賣(mài)雙方拼合成交。如證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)或其從業(yè)人員違反這一原則，在報(bào)價(jià)、競(jìng)價(jià)等環(huán)節(jié)中壓低或者抬高證券交易價(jià)格，該成交的不予成交，不該成交的得以成交，則會(huì)侵犯投資者的利益，情節(jié)嚴(yán)重的應(yīng)以犯罪論處。（2）扎空。扎空是指證券市場(chǎng)中某一操縱集團(tuán)將某股票的流通吸納集中，致使賣(mài)空者除此集團(tuán)外，已無(wú)其他來(lái)源補(bǔ)回股票，扎空集團(tuán)借機(jī)操縱證券價(jià)格的方式。扎空可分操縱性扎空和自然性扎空。自然性扎空是由數(shù)個(gè)集團(tuán)爭(zhēng)奪同一公司控股權(quán)時(shí)，股票價(jià)格因此上揚(yáng)，不知情者開(kāi)始賣(mài)空，最后遭到與操縱性扎空同樣的結(jié)果。自然性扎空不具有操縱證券交易價(jià)格的故意，不應(yīng)以犯罪論處；操縱性扎空情形嚴(yán)重的應(yīng)以犯罪論處。（3）封盤(pán)炒作。封盤(pán)炒作也叫利用漲跌停板制度炒作。這是一些實(shí)力大戶(hù)抬高或打壓股價(jià)的手段之一。漲跌停板制度是國(guó)家設(shè)立的在每一交易日內(nèi)每支股票允許漲跌的最大幅度。我國(guó)設(shè)立該制度的初衷本是為了抑制過(guò)度投機(jī)，防止股價(jià)暴漲暴跌，后來(lái)卻被一些不法分子為操縱市場(chǎng)情所利用。例如行為人為了達(dá)到拉高出貨的目的，在開(kāi)盤(pán)時(shí)投人一定的資金買(mǎi)進(jìn)，以漲停的價(jià)位封住盤(pán)口，造成多方攻勢(shì)凌厲的假象，然后利用持股者的惜售心理，吸引更多的買(mǎi)盤(pán)跟進(jìn)后，自己則施展多翻空的手段，撤回買(mǎi)盤(pán)資金。

依照本條的規(guī)定，操縱證券、期貨交易價(jià)格的行為構(gòu)成犯罪還必須達(dá)到情節(jié)嚴(yán)重的標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)證券、期貨市場(chǎng)仍處于起步階段，證券市場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)不足，有關(guān)法律制度和證券、期貨業(yè)規(guī)章還不完善。因此，本法只應(yīng)對(duì)危害性最大的證券、期貨違規(guī)行為定罪處刑。我國(guó)證券、期貨監(jiān)管部門(mén)反對(duì)過(guò)度投機(jī)，但對(duì)證券、期貨市場(chǎng)中的適度投機(jī)是容忍其存在的。證券、期貨市場(chǎng)中的投機(jī)性無(wú)法避免。證券、期貨交易主體均以營(yíng)利為目的，散戶(hù)與莊家，多頭與空頭相互搏殺是證券、期貨市場(chǎng)永恒的現(xiàn)象。我國(guó)股市中許多股票均有莊家。莊家作莊的手段多種多樣，均是憑借其持股或持幣的優(yōu)勢(shì)，使用各種手段。制造各種多頭陷井或空頭陷井，以達(dá)到高拋低吸的目的。莊家如果沒(méi)有違反證券法規(guī)，管理層是容忍其存在的。如果一概禁止莊家行為，似乎也不利于培育市場(chǎng)人氣，但是，只要莊家的行為違反證券法規(guī)，就應(yīng)受到查處；情節(jié)嚴(yán)重，構(gòu)成犯罪的，應(yīng)依法追究刑事責(zé)任。刑罰制裁是最具威懾力的，也是最后的手段。

由于情節(jié)嚴(yán)重是原則性的規(guī)定，尚需作出立法解釋或司法解釋。所謂情節(jié)嚴(yán)重，通常是指行為人曾因有操縱證券、期貨市場(chǎng)價(jià)格受過(guò)處罰，又實(shí)施該種行為的；造成惡劣社會(huì)影響的；造成證券、期貨價(jià)格暴漲暴跌，嚴(yán)重影響證券、期貨市場(chǎng)交易秩序的；給公眾投資者造成巨大損失的；行為人違法所得或者避免損失數(shù)額巨大的等等。

（三）主體要件

操縱證券、期貨交易價(jià)格罪的主體為一般主體，凡達(dá)到刑事責(zé)任年齡并且具有刑事責(zé)任能力的自然人均可成為操縱證券、期貨交易價(jià)格罪主體；依本條第2款之規(guī)定，單位亦能構(gòu)成操縱證券、期貨交易價(jià)格罪。單位犯操縱證券、期貨交易價(jià)格罪的實(shí)行兩罰制，即對(duì)單位判處罰金，對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員判處刑罰。

（四）主觀要件

操縱證券、期貨交易價(jià)格罪在主觀上只能由故意構(gòu)成，且以獲取不正當(dāng)利益或者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)為目的。如工作人員因玩忽職守，使有關(guān)信息嚴(yán)重失實(shí)，而引起股市混亂的，為過(guò)失行為，不能以操縱證券、期貨交易價(jià)格罪論處。

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