從目前來看，境外私募股權投資基金主要通過如下幾種手段來解決這一問題。
一、借道外資銀行
（一）流程
私募基金在中國境內(nèi)成立一家中外合資企業(yè)B，基金持股比例低于25%，B公司原則上屬于內(nèi)資公司
在帳戶內(nèi)存入一筆美元，存款利率為3%
外資銀行C的中國境內(nèi)分行向B公司貸出金額相等的人民幣貸款，貸款利率為7%，雙方約定貸款可不斷展期
由B公司向A公司注資并獲得股份
A公司成功國內(nèi)A股上市
鎖定期結束后B公司拋售A公司股份獲得回報
（二）特點
1、對尚未在中國境內(nèi)設立外商獨資投資公司的境外私募股權基金，該模式能夠有效解決資金進出中國國內(nèi)以及外幣資金與人民幣資金相互轉換的問題。
2、由于中國政府對人民幣貸款利率和企業(yè)之間提供貸款利率的限制，境外私募股權基金只能匯出投資本金，而無法通過支付高利息的方式匯出投資收益。投資收益留在境內(nèi)，這在國內(nèi)好項目層出不窮以及人民幣升值大趨勢下，未嘗不可。
二、股東借款模式
PE決定采用股東借款的方式。由C公司向B公司提供借款，利率參照商業(yè)銀行同期貸款利率。B公司用借款向A公司注資。當A公司成功上市后，一旦鎖定期結束，B公司就可以出售A公司股份獲得回報，并以此償還股東貸款。
按照中國相關法律法規(guī)，外資企業(yè)的股東借款在借款和還款時是可以結匯和購匯的，這就完成了整個資金循環(huán)。
（一）流程
私募基金建立100%控股離岸公司C
私募基金在中國境內(nèi)成立一家中外合資企業(yè)?；鸪止杀壤陀?5%，B公司原則上屬于內(nèi)資公司
C公司向B公司提供借款，利率參照商業(yè)銀行同期貸款利率
由B公司用借款向A公司注資并獲得股份
A公司成功國內(nèi)A股上市
鎖定期結束后B公司拋售A公司股份獲得回報
償還股東貸款和利息
（二）特點
1、類似借道外資銀行，該模式能有效解決資金進出中國國境以及外幣資金與人民幣資金相互轉換的問題。
2、同樣，由于中國政府對人民幣貸款利率和企業(yè)之間提供貸款利率的限制，境外私募股權基金只能匯出投資本金，而無法通過支付高利息的方式匯出投資收益。
三、信托代持股份
如果境外私募股權投資基金試圖投資的中國內(nèi)資企業(yè)所處行業(yè)是限制或禁止外資進入的，那么基金就很難通過其在中國國內(nèi)的關聯(lián)企業(yè)直接購買目標企業(yè)股份。在這種情況下，前述“盛大模式”也不適用。
此時，基金通常會選擇通過中國內(nèi)資企業(yè)代持股份的形式來開展投資，其中最常用的模式是“信托代持股份”。
（一）流程
私募基金在中國境內(nèi)成立一家中外合資企業(yè)
在C銀行離岸帳戶內(nèi)存入一筆美元，存款利率為3%
外資銀行C的中國境內(nèi)分行向B公司貸出金額相等的人民幣貸款，貸款利率為7%，雙方約定貸款可不斷展期;(C銀行境內(nèi)外分行通過日常帳務往來)
B公司用人民幣資金購買D公司定向發(fā)放的信托受益憑證
由D信托公司向A公司注資并獲得股份
A公司成功國內(nèi)A股市場上市
鎖定期結束后D信托公司B公司的指令拋售A公司股份獲得回報
D信托公司用所得收入扣除相關費用后，贖回B公司持有的信托受益憑證
B公司向C銀行境內(nèi)分行還本付息
PE從C銀行的離岸帳戶中提取存款
（二）特點
1、該模式是在借道外資銀行模式基礎上演變而來，模式利用信托這一“保護傘”一定程度上規(guī)避了國家對外商投資限制類或禁止類行業(yè)的限制。
2、由于目前信托業(yè)缺乏有效登記等制度，信托公司作為企業(yè)上市發(fā)起人股東無法確認其代持關系，因此，證監(jiān)會對于信托PE所投資的企業(yè)公開上市持謹慎態(tài)度。
四、股權回購
境外私募股權投資基金在投資于中國國內(nèi)目標企業(yè)時，時常遇到以下情況：
第一，目標企業(yè)具有很高的成長性，它們不愿意接受過多的股權投資，因為這意味著喪失更多的剩余索取權，因此它們往往要求基金在提供股權融資的同時提供配套的債權融資;
第二，某些目標企業(yè)甚至不愿意接受任何股權投資，而是要求基金提供100%的貸款;
第三，某些目標企業(yè)規(guī)模較小，在較長時間內(nèi)不能達到上市規(guī)模，也很難獲得銀行信貸，但是企業(yè)成長性很強，愿意以很高的利率獲得貸款。
在上述情況中，雖然提供貸款的行為偏離了基金的投資方向，然而很高的貸款回報率也讓基金欲罷不能。
另一方面，中國政府對非金融企業(yè)之間相互提供貸款的行為，存在非常嚴格的管制，尤其是對貸款利率的管制，要求企業(yè)之間的貸款利率不得超過同期銀行人民幣貸款利率特定的百分比。這就對境外私募股權投資基金對中國目標企業(yè)的高息貸款制造了障礙。
而基金和企業(yè)對此的回應是，采用股權回購方式(假股權真?zhèn)鶛?的方法來回避政府對企業(yè)間貸款的管制。
（一）流程
私募基金在中國境內(nèi)設立的投資平臺B(控股或參股)
與國內(nèi)目標企業(yè)簽訂股權投資協(xié)議和回購協(xié)議根據(jù)協(xié)議獲得A公司部分股份，并規(guī)定回購股權的價格和期限
等期限滿了按照回購協(xié)議回購股份
（二）特點
1、該模式主要規(guī)避政府對企業(yè)之前提供貸款的管制;一方面，目標企業(yè)具有很高的成長性，但又不愿意接受股權投資，同時又很難獲得銀行授信支持;另一方面，中國政府對非金融企業(yè)之前的授信行為規(guī)定非常嚴格的利率上限，私募基金對目標企業(yè)承諾的貸款高回報率欲罷不能。
2、該模式實質上是采取假股權真?zhèn)鶛嗟姆椒▉硪?guī)避政府對企業(yè)間貸款行為的管制。
五、收購控股內(nèi)資投資公司的境內(nèi)殼公司
中國政府對境外私募股權投資基金在中國境內(nèi)設立外商獨資投資公司的經(jīng)營實體，施加了比較嚴格的限制，例如要求提交申請前一年外國投資者的資產(chǎn)總額不低于4億美元，投資公司的注冊資本不低于3000萬美元等。這對中小私募股權投資基金施加了較高的進入壁壘。
另一方面，雖然境外私募股權投資基金可以不要境內(nèi)投資實體，通過借道外資銀行、地下錢莊、股東借款、第三方代持股份的方式，投資于中國目標企業(yè)，然而以上方式均是需要支付成本的，有些時候成本還相當高昂。
因此，境外中小私募股權投資基金就產(chǎn)生了既想在中國國內(nèi)設立投資實體，又適當規(guī)避中國政府相關規(guī)定的需求。資本逐利的動機是無窮的，它們找到了一個方法，即收購控股內(nèi)資投資公司的境內(nèi)殼公司。
（一）流程
PE委托國內(nèi)企業(yè)注冊機構進行內(nèi)資公司B和內(nèi)資投資公司A的注冊，B公司為A公司的控股公司
企業(yè)注冊機構墊資成立內(nèi)資公司B
企業(yè)注冊機構墊資成立內(nèi)資投資公司A(資本限額1000萬人民幣)
境外私募PE收購B公司，B公司由內(nèi)資公司變成外資企業(yè)(由于內(nèi)資B公司為內(nèi)資投資公司A的控股公司，因此通過收購內(nèi)資公司B，外資PE間接擁有了一家內(nèi)資的投資公司。)
（二）特點
1、該模式利用了中國法律模糊之處，即母公司的性質發(fā)生變更，但并沒有強制性規(guī)定要求子公司同時完成性質變更，基金成功的鉆了法律的空子，通過收購母公司的方法控制了一家內(nèi)資投資公司。
2、該模式操作下，境外中小私募股權基金既能在中國境內(nèi)設立投資實體，又能適當規(guī)避中國政府的相關規(guī)定。
