銀河穩(wěn)健基金經(jīng)理錢睿南認(rèn)為，如果今年存在機(jī)會的話，醫(yī)藥、消費(fèi)，還有資源可能是最值得關(guān)注的方面。大宗商品、工程機(jī)械、、水泥等為主的上游資源品和中游投資可能出現(xiàn)量價(jià)齊升的現(xiàn)象。

馮慶匯

有一些基金經(jīng)理是這樣的：他們并不醒目，但總能在第一梯隊(duì)中占據(jù)一席之地；他們并沒有固定的投資模式，也沒有太多華麗的詞藻，卻深深信奉市場的力量，隨波動而舞蹈又很少跌倒，錢睿南就屬于這種類型。

錢睿南管理的銀河穩(wěn)健基金，表現(xiàn)恰如其名，近幾年來在同類排名始終居前、穩(wěn)而有序。今年的“理柏中國基金獎”，這只基金又一次蟬聯(lián)“三年期平衡混合型基金獎”，不過有趣的是，似乎很少有人知道并熟悉錢睿南以及他的基金，用他自己的話來說，還是“低調(diào)做人低調(diào)做事”為好。

流動中的平衡

和錢睿南的聊天，是從最近的悲劇性板塊——房產(chǎn)股開始的。不過有點(diǎn)令人意外的是，他很輕松的擺擺手，“房產(chǎn)股我很早就拋了。”

“從政府開始對房地產(chǎn)調(diào)控開始，市場對于房地產(chǎn)板塊的預(yù)期就不太穩(wěn)定。房產(chǎn)價(jià)格和政府政策通常高度相關(guān)，也許今年房地產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績還是很漂亮，但從過去來看，往往在政策和業(yè)績同向波動的情況下，房產(chǎn)股才可能有較好表現(xiàn)”，錢睿南說，對于這類預(yù)期不穩(wěn)定的板塊，他傾向于回避。

在他看來，“預(yù)期不穩(wěn)定”的板塊還包括銀行股，“這個行業(yè)受到了過多管制，和政策高度相關(guān)。在調(diào)控預(yù)期和再融資并不明確的前提下，銀行股我們并不是非?？春茫M管有些同行認(rèn)為估值很低。沒有看到趨勢性機(jī)會前，我通常不會貿(mào)然出手。當(dāng)然，銀行股在市場中權(quán)重很高，出于均衡配置的需要，我們不得不配置一部分銀行股?！?/p>

錢睿南的手法很有一種“流動感”，翻看過往的公開數(shù)據(jù)，你會發(fā)現(xiàn)其換手率并不太高，但幾乎各季度重倉股都有較大變化，同時配置較為分散，偏重于自下而上精選個股。

錢睿南說，如果一定要概括自己的投資心得，他認(rèn)為有三點(diǎn)：一是盡量少的犯錯，這是最重要的；二是積小勝為大勝，在波動中尋找機(jī)會鎖定收益是他較為擅長的；三是強(qiáng)調(diào)均衡配置，在沒有絕對把握的情況下，很少采取集中持有策略。

“我很少會持有一只股票幾年，個人認(rèn)為在中國市場這種策略不是那么行得通，我還是更傾向于靈活的方式。”在錢睿南看來，賣股票的技術(shù)含量似乎比買股票更高，“在某些情況下，我們會選擇賣股票，第一種是基本面出現(xiàn)了問題，或者沒有達(dá)到我們的預(yù)期；第二種是我們找到了更好的更合理的新選擇；第三種情況是有些股票漲得太多，已經(jīng)超出了我們的預(yù)期?！?/p>

最近在創(chuàng)業(yè)板上市的似乎可以很好的詮釋錢睿南的風(fēng)格，“上市之后我們認(rèn)為市場發(fā)生了定價(jià)錯誤，就很果斷的買入，沒想到短期內(nèi)收益率翻番，我們認(rèn)為它漲幅過高，就逐步減持了。”

隨機(jī)而動的平衡之道，錢睿南確實(shí)很有一套。根據(jù)天相數(shù)據(jù)，以截至今年3月底的旗下基金整體回報(bào)率來計(jì)算，整體投資管理能力在60家基金公司中均排名第9位，作為投資總監(jiān)的錢睿南無疑發(fā)揮了重要作用。

資源股也許有機(jī)會

談到市場今后的走勢，錢睿南認(rèn)為“目前看不到突破性行情的趨勢”，他說，“我們并不認(rèn)為能跌到哪里去，但也不認(rèn)為能漲到哪里去，還是震蕩吧。如果今年存在機(jī)會的話，我覺得醫(yī)藥、消費(fèi)，還有資源可能是最值得關(guān)注的方面?！?/p>

其中，資源也許會成為突破口。錢睿南認(rèn)為，從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式看，最大的約束是資源。隨著歐盟峰會就債務(wù)危機(jī)出臺一攬子援助方案，歐元有望趨于穩(wěn)定，而美元指數(shù)或?qū)⒊霈F(xiàn)逆轉(zhuǎn)，從而推動大宗商品價(jià)格上升。

尤其進(jìn)入二季度后，隨著以投資為代表的各種經(jīng)濟(jì)活動的恢復(fù)，對中游投資品的需求拉動效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，大宗商品、工程機(jī)械、鋼鐵、水泥等為主的上游資源品和中游投資可能出現(xiàn)量價(jià)齊升的現(xiàn)象。他認(rèn)為，2010年上市公司一季報(bào)超預(yù)期的概率較高，這可能提升市場對全年盈利增長的預(yù)期，從而形成正面因素。

“不過資源的機(jī)會可能只是階段性的。”錢睿南認(rèn)為，從風(fēng)格輪動角度來看，以資源品為代表的周期性行業(yè)有望短期走強(qiáng)，推動市場風(fēng)格向大盤股方向轉(zhuǎn)換。他同時認(rèn)為，內(nèi)需型配置仍將是主流，重點(diǎn)還是挖掘未來享受經(jīng)濟(jì)新增長周期的超預(yù)期增長、細(xì)分成長行業(yè)的投資機(jī)會。