日前出爐的廣州證券下半年投資策略指出，在外圍經(jīng)濟不穩(wěn)定而國內(nèi)推進“穩(wěn)經(jīng)濟，防通脹”政策以及經(jīng)濟發(fā)展方式、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響下，我國下半年的經(jīng)濟增速將有所放緩。估值處于歷史低位的金融和房地產(chǎn)行業(yè)，仍然面臨行業(yè)風險，未來業(yè)績低于預(yù)期，而受惠經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的新經(jīng)濟行業(yè)具有長期投資價值。

下半年估值支撐強大

廣州證券副總經(jīng)理、首席研究員袁季認為，下半年大環(huán)境和市場的運行趨勢是“下有估值支持，上有調(diào)控壓制”，整個市場將進入低估值區(qū)間。以A股整體業(yè)績增長15%為假設(shè)前提，預(yù)計下半年滬指主要波動區(qū)間在2010年的15~20倍市盈率范圍內(nèi)的幾率較大。

他指出，4月以來，流動性收緊及其預(yù)期帶來了顯著的壓制作用，在經(jīng)歷區(qū)間反復(fù)振蕩后，自4月下旬起，各指數(shù)展開大幅調(diào)整，A股市盈率從2009年底的30倍附近下降到20倍附近，已接近歷史估值水平的低端區(qū)間。在經(jīng)歷黑色4月和5月之后，市場氛圍驟然降溫。面對當前困難和預(yù)期中的各種不利因素，機構(gòu)盈利預(yù)期存在調(diào)低的可能，A股上市公司2010年整體盈利增長可能下調(diào)為15%~20%。不過增長仍是確定的，在恐慌情緒緩解后，估值支撐將漸顯強大。

策略方面，既要注重市場步入歷史估值低端可能醞釀的上升機會，也要防范政策導(dǎo)向繼續(xù)從緊形成持續(xù)壓制和沖擊。

金融地產(chǎn)仍存行業(yè)風險

廣州證券認為，從估值比較看，金融和房地產(chǎn)估值處于歷史低位，但進入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，這些行業(yè)的風險使其未來業(yè)績存在低于預(yù)期的可能。

國家重拳調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)，目前政策已初現(xiàn)成效，成交萎縮房價現(xiàn)松動，預(yù)計下半年成交量仍維持低位運行，房價較大幅度調(diào)整勢在必行。后續(xù)調(diào)控政策仍有出臺的可能。由于調(diào)控力度不斷超預(yù)期，房地產(chǎn)業(yè)2011年業(yè)績前景不樂觀。不過，行業(yè)長期看好因素仍存，建議關(guān)注已完成全國布局并以高送轉(zhuǎn)、低毛利取勝的上市公司。

金融股方面，在經(jīng)濟復(fù)蘇、通脹預(yù)期強的背景下，今年上市銀行整體凈利潤增速在23%左右，對于中長期投資者來說，銀行股是較好的選擇?；诒ＹM進入快速增長期，投資環(huán)境有望改善，維持保險業(yè)“謹慎推薦”的投資評級。

在不確定的經(jīng)濟環(huán)境下，最為確定的是“調(diào)結(jié)構(gòu)，促平衡”的經(jīng)濟政策將延續(xù)和強化，經(jīng)濟增長模式將逐步改變，受惠新經(jīng)濟的行業(yè)具有長期投資價值。下半年建議把和新經(jīng)濟關(guān)系最密切的大電子信息行業(yè)作為基礎(chǔ)配置外，其他行業(yè)在不同時期采取針對性策略，靈活應(yīng)對不確定性風險。重點關(guān)注信息設(shè)備、醫(yī)藥生物、食品飲料、電子元器件、煤炭、小金屬行業(yè)的投資機會。

分拆低碳投資機會大

廣州證券認為，下半年將存在兩大主題投資機會，一是分拆上市概念，二是低碳經(jīng)濟。

對于分拆上市，一要關(guān)注目前的分拆上市概念，其交易機會遠大于以前的創(chuàng)投概念；二要關(guān)注子公司相對于母公司具有較大規(guī)模、且業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高的上市公司；三要關(guān)注央企上市公司的分拆機會。從行業(yè)屬性看，信息設(shè)備、信息服務(wù)、醫(yī)藥生物、電子元器件行業(yè)公司，以及多元化經(jīng)營特征明顯的綜合類公司，有望成為分拆上市主題最大的受益者。其中，醫(yī)藥、數(shù)字新媒體類公司最值得關(guān)注。

短期內(nèi)，我國低碳經(jīng)濟最重要的發(fā)展領(lǐng)域為：清潔煤技術(shù)、新能源汽車 、智能電網(wǎng)及新能源規(guī)模發(fā)電。建議遵循階段政策導(dǎo)向、核心競爭力、市場占有率和業(yè)績成長性三條主線來考察市場中低碳經(jīng)濟的細分行業(yè)和上市公司的投資價值。特別是新能源，前期投資額較大，能夠獲得政策大力支持、較多政府直接財政補貼、價格補貼、稅收優(yōu)惠、政府采購政策扶持，享受融資政策優(yōu)惠的低碳細分行業(yè)和上市公司具有較強的投資價值。