如果第一次進(jìn)劉宏的辦公室，你會被驚到，他辦公室最顯眼的位置放的竟然是一塊“最怕老婆獎”的銅牌。

劉宏，休閑裝、小平頭、鬢角有些發(fā)白，卻有著孩子般真誠的笑容。他和氣、健談，一見面，他就說，來來來，看看我自己開的菜園——他把套利比喻成開菜園子。

劉宏是上海博弘投資管理有限公司的掌舵人，他掌控著3.6億元的套利資本，在上市交易以來，他以每天100萬盈利的速度，書寫著國內(nèi)對沖基金套利神話。

成立于2003年8月的博弘投資專注于挖掘市場套利和數(shù)量化統(tǒng)計套利交易機(jī)會，堪稱境內(nèi)最早的對沖基金公司。而其所謂獨(dú)特的無風(fēng)險套利模式成為境內(nèi)研究對沖基金的案例。

2005年2月，國內(nèi)第一只ETF產(chǎn)品——上證50ETF上市首日，博弘投資憑借50ETF與當(dāng)日市場中一攬子股票的價差套利，斬獲了500萬的收益。

“有點(diǎn)像撿錢?！眲⒑瓴⒉唤橐庾鍪袌龅氖敖鹫摺?/p>

2005年4月底到2006年9月，股權(quán)分置改革，在市場對此質(zhì)疑、觀望時，劉宏看到了對沖基金生存的土壤，他甚至開始期待結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品以及多樣化的交易機(jī)制。

而2005年到2006年股改期間，博弘投資的業(yè)績記錄是97%的年化收益率，劉宏認(rèn)為這個收益率幾乎囊括了當(dāng)時市場出現(xiàn)的所有套利投資機(jī)會。

劉宏說：“投資市場永遠(yuǎn)充滿了機(jī)會，我們所做的就是抓住這些機(jī)會?！?/p>

2006年，博弘投資業(yè)務(wù)不僅涵蓋了自營資金，也有部分賬戶，開始逐步走上正軌，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2006年博弘的業(yè)績記錄是年化收益率57.8%，2007年至2009年年化收益率基本保持在20%~30%。

“這個年化收益率并不算高，但關(guān)鍵在于沒有風(fēng)險?！眲⒑曛赋觯趪H對沖基金經(jīng)驗里，年化收益率很高并不是最厲害的角色，倘若能把風(fēng)險控制保持在零，那就是不可一世的神話，“剛好博弘投資如此”。

2006年4月24日，深證100ETF上市首日，某指數(shù)內(nèi)礦泉水上市公司突然獲得10億元的收益，因為定價錯誤，出現(xiàn)三四百個基點(diǎn)的全天大幅折價。

博弘投資幾乎可以用歡慶來形容，一天交易結(jié)束后，博弘管理的所有賬戶自動完成了近千筆交易，自營賬戶在一個半小時內(nèi)，完成113筆折價套利，每筆套利利潤從2萬元到5萬元不等。

這種事件性的因素很少，但總是存在，劉宏表示，最近的“事件性”也有異曲同工之妙，博弘投資將密切關(guān)注并隨時準(zhǔn)備沖進(jìn)去“撿錢”。

2008年10月次貸危機(jī)襲來，劉宏的博弘投資一頭扎進(jìn)了行情卓著的大宗商品期貨市場。據(jù)其副總裁兼技術(shù)總監(jiān)楊華表示，大宗商品期貨市場是對于股指期貨的最好實踐，而這也為博弘投資開辟了新的市場機(jī)會。

“有機(jī)會就不放過，沒有機(jī)會就不做”，劉宏的“菜園理論”又給了他套利模式的新解釋：“這就好比守株待兔，兔子來了，就撿，沒有兔子那該種莊稼，該種菜?！?/p>

這是劉宏掌舵的博弘投資所著力建立的投資組合：包括期現(xiàn)貨市場價差無風(fēng)險套利，也包括因市場事件性因素引發(fā)的套利機(jī)會，同時還有最大化減低投資組合與市場漲跌相關(guān)性、留存數(shù)學(xué)模型風(fēng)險控制的市場中性套利交易。

2010年，神話有了續(xù)寫的機(jī)遇。這一年被劉宏認(rèn)為是新的起點(diǎn)：“股指期貨的突然推出，給了市場太多的機(jī)會，也遠(yuǎn)比預(yù)想的要好很多?！眲⒑曛傅氖敲刻?0~70個點(diǎn)的期現(xiàn)價差。

套利者劉宏對博弘投資作為對沖基金的獨(dú)特模式做了清晰的未來規(guī)劃：“這是一個從事股指期貨、股票期權(quán)、期貨期權(quán)以及利率衍生品等金融衍生品的市場中性對沖交易的公司，它的每一步都會跟隨著新的市場機(jī)會?！?/p>

經(jīng)濟(jì)觀察報：你如何看待股指期貨給中國證券市場帶來的變化？

劉宏：證券市場一直沒有嚴(yán)格意義上的對沖工具。最近兩年來市場制度建設(shè)的進(jìn)程明顯加快，如發(fā)行制度的市場化改革，創(chuàng)業(yè)板、股指期貨和融資融券的推出，給了市場發(fā)展的必然。股指期貨的推出幾乎可以看作如當(dāng)年股權(quán)分制改革一樣，是一件里程碑式的事件。這不單單理解為是對于交易制度的顛覆，那太狹隘。

經(jīng)濟(jì)觀察報：如何看待我國未來的對沖基金市場？

劉宏：股指期貨不負(fù)眾望，但是投資者的資質(zhì)也很令人吃驚。目前市場參與套利交易的已經(jīng)不止博弘投資一家，市場發(fā)展得很快。本來預(yù)計會有一年的套利機(jī)會，現(xiàn)在看來也就兩個多月吧。

剛才也說了，盡管投資者成熟得很快，但是我國參與者有限，加上對沖套利頭寸不足。比如博弘投資持有的套利頭寸在套利機(jī)會出現(xiàn)時，通常不能夠完全平倉，對手盤不足。這樣對很多國際對沖基金進(jìn)入有很大難度，相反占有技術(shù)優(yōu)勢的本土對沖基金則有很大空間。

另外，QFII(合格的境外投資者)來了，中國金融市場已成為國內(nèi)外對沖基金爭相覬覦的戰(zhàn)場，盡管QFII主要看好資產(chǎn)增值這一塊，或者可能看好戰(zhàn)略性資源配置，很少會把巨額的資金投入到股市的套利中，但沖擊力量仍然不可小覷。

經(jīng)濟(jì)觀察報：股指期貨的推出目前在市場上已經(jīng)引起了一些躁動。

劉宏：確實，最近現(xiàn)貨市場(股票市場)出現(xiàn)了一些下滑，甚至破了投資者信心點(diǎn)位2800點(diǎn)，于是更多的人矛頭指向了股指期貨。事實上這并不是股指期貨干的！

股指期貨對市場的影響不足掛齒，它只可能是提高市場的效率，或者抹平市場的波動。最近大盤調(diào)整最主要的因素是源于國家對房地產(chǎn)的政策調(diào)控。一個新品種上市總是被市場曲解賦予神秘色彩。