中國(guó)政府最近為遏制通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫頻頻出招，這可能對(duì)促進(jìn)內(nèi)需增長(zhǎng)構(gòu)成壓力，而內(nèi)需曾被認(rèn)為是信貸危機(jī)期間使中國(guó)經(jīng)濟(jì)得以維持快速增長(zhǎng)的功臣。要維持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)必須將緊縮政策運(yùn)用得恰到好處。富達(dá)基金-中國(guó)焦點(diǎn)基金經(jīng)理王文瑩（Martha

Wang）就中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策最近轉(zhuǎn)向可能產(chǎn)生的影響闡述了她的看法。

中國(guó)去年近10萬(wàn)億元的信貸投放規(guī)模創(chuàng)歷史紀(jì)錄，再加上4萬(wàn)億元一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，使得2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)因此得以快速?gòu)?fù)蘇，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)紛紛向好。因此之前為刺激經(jīng)濟(jì)、保增長(zhǎng)而采取的極端措施可能會(huì)逐步退出。不過(guò)，政府將以有步驟、有計(jì)劃的方式退出政策，以確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力不受影響。政府的保增長(zhǎng)整體思路未變，緊縮力度不太可能危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大好勢(shì)頭，目前采取的抑制性措施更多的是為了確保經(jīng)濟(jì)日后的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。政府希望在未來(lái)十年實(shí)現(xiàn)更為理性、更具可持續(xù)性的增長(zhǎng)，而不是那種可能傷及中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展前景的驚鴻一瞥式的大躍進(jìn)。展望未來(lái)，我認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之初采取的提振內(nèi)需政策不會(huì)大規(guī)模退出。政府現(xiàn)正在為確定是否延長(zhǎng)政策期限、擴(kuò)大產(chǎn)品種類(lèi)和地區(qū)而廣泛征求意見(jiàn)。政策一旦通過(guò)，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)將是重大利好。此外，2010年就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇和收入增長(zhǎng)可能成為提振消費(fèi)的兩大引擎。不過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還存在一些風(fēng)險(xiǎn)因素，其中關(guān)鍵是通脹。

整體而言，我繼續(xù)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面。我們看到，中國(guó)已在一定程度上脫離了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，在復(fù)蘇速度和內(nèi)需推動(dòng)經(jīng)濟(jì)力度方面表現(xiàn)尤為明顯。

中國(guó)政府鼓勵(lì)消費(fèi)的舉措有很多，例如購(gòu)置小排量汽車(chē)享受減稅、家電以舊換新享受補(bǔ)貼等。今年，這些措施還會(huì)繼續(xù)提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)。而且就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇和收入增長(zhǎng)將為國(guó)內(nèi)消費(fèi)注入更多活力。同時(shí)，為確保GDP增長(zhǎng)，政府也會(huì)繼續(xù)投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。此外，中國(guó)政府一直在優(yōu)化財(cái)富分配政策，以縮小農(nóng)村及貧困人口與的收入差距。政府最近宣布2010年要建設(shè)500萬(wàn)套經(jīng)濟(jì)適用房，重建200萬(wàn)間危舊房屋，并針對(duì)低收入群體進(jìn)行稅收改革。

同時(shí)，這次信貸危機(jī)已經(jīng)證明，中國(guó)有能力在危機(jī)時(shí)期脫離西方經(jīng)濟(jì)體的沖擊。2010年，中國(guó)GDP有望增長(zhǎng)10%左右，盡管2009年中國(guó)出口劇降16%。突飛猛進(jìn)的城市化進(jìn)程及隨之形成的促進(jìn)消費(fèi)因素是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力。強(qiáng)勁的內(nèi)需從最近信貸危機(jī)期間中國(guó)內(nèi)陸城市汽車(chē)銷(xiāo)售火爆可見(jiàn)一斑。即便在信貸危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期，中國(guó)內(nèi)需依然旺盛。在內(nèi)需方面，中國(guó)制定了中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，更多地依靠?jī)?nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我預(yù)計(jì)政府將出臺(tái)更多促進(jìn)消費(fèi)的政策。在我看來(lái)，這次全球危機(jī)恰好加速了這一進(jìn)程。

我認(rèn)為，中國(guó)目前具備多個(gè)有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期利好因素。

首先，消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)的投資機(jī)遇。中國(guó)越來(lái)越富裕，人們的生活方式也在發(fā)生變化，如酒類(lèi)消費(fèi)不斷增加。盡管投資機(jī)遇比較誘人，但長(zhǎng)期來(lái)看只有那些對(duì)為中產(chǎn)階級(jí)提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的知品牌公司才能成為贏家。

其次，人口從沿海向內(nèi)陸遷移勢(shì)必會(huì)刺激消費(fèi)，為內(nèi)陸企業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。據(jù)摩根士丹利估計(jì)，2011年至2020年間，中國(guó)城市化可能帶來(lái)3.5萬(wàn)億至5萬(wàn)億的新增消費(fèi)總額，約占2009年GDP的10%~14%。

再次，中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和整合將推動(dòng)勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)向新產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，新的投資機(jī)遇由此產(chǎn)生。產(chǎn)業(yè)大鱷優(yōu)勢(shì)突出，勢(shì)必會(huì)因產(chǎn)業(yè)整合趨勢(shì)而大受裨益。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，規(guī)模小、效率低的企業(yè)將被淘汰，那些優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會(huì)大展拳腳。此外，嚴(yán)格的環(huán)保和安全要求也將提高市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻。

最后，人民幣升值早已提上了議事日程，現(xiàn)在由于美國(guó)、歐洲和日本施加更大壓力，這個(gè)問(wèn)題變得更加迫切。2008年中以來(lái)，中國(guó)一直實(shí)行事實(shí)上的緊盯美元匯率制度。但美元貶值以及越來(lái)越多的資金流入中國(guó)，人民幣正面臨脫鉤美元的更大升值壓力。出于目前的通脹考慮，中國(guó)政府重新實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。為確保未來(lái)的出口增長(zhǎng)，任何人民幣升值舉措都會(huì)逐步進(jìn)行，這與2005年中至2008年7月的情況類(lèi)似。

（本文由富達(dá)基金提供）