6月24日，在保險(xiǎn)行業(yè)整體向好的背景下，三大保險(xiǎn)股表現(xiàn)活躍，領(lǐng)漲金融板塊。收盤(pán)時(shí)，(601601)上漲1.59%，盤(pán)中最大漲幅3.71%；今日10派7(含稅)除權(quán)除息的(601628)上漲1.10%，盤(pán)中最大漲幅2.28 %；(601318)上漲0.92%，盤(pán)中最高漲2.12%。

在保險(xiǎn)股的帶領(lǐng)下，金融股上午亦逐步走強(qiáng)，滬指上午收?qǐng)?bào)2579.75點(diǎn)，上漲9.88點(diǎn)，漲幅0.38%，成交269.9億元；深成指上午收?qǐng)?bào)10307.6點(diǎn)，上漲51.34點(diǎn)，漲幅0.50%，成交271.3億元。但在上午到達(dá)全日高點(diǎn)后，上升乏力，收市時(shí)，保險(xiǎn)金融股等板塊漲幅回落，上證綜指和最后分別微跌3.13點(diǎn)和5.37點(diǎn)告收。

看多者：補(bǔ)跌已結(jié)束

就行業(yè)而言，今年1-4月，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入4269億，同比增長(zhǎng)37%，其中分紅險(xiǎn)一度占80%以上，增速較為理想。

對(duì)于近期保險(xiǎn)股先抑后揚(yáng)，6月22日，發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，保險(xiǎn)股的補(bǔ)跌已基本結(jié)束，對(duì)保險(xiǎn)股后市表現(xiàn)樂(lè)觀。

在相關(guān)報(bào)告中，中金公司表示，一個(gè)月以來(lái)保險(xiǎn)股確如預(yù)期跑輸大盤(pán)，尤其是中國(guó)太保跑輸大盤(pán)近10個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，A股保險(xiǎn)股相對(duì)于H股的價(jià)差已擴(kuò)大到20%左右。展望未來(lái)，H股保險(xiǎn)股將受益于升值的預(yù)期而保持較好表現(xiàn)，而已處于歷史低位的估值水平和顯著的A-H折價(jià)亦將為A股保險(xiǎn)股提供很好的安全邊際。

在另一方面，6月20日發(fā)布研究報(bào)告也認(rèn)為，保險(xiǎn)股有望迎來(lái)較好表現(xiàn)機(jī)會(huì)的時(shí)間窗口。報(bào)告指出人民幣升值預(yù)期產(chǎn)生的利率效應(yīng)將成為后期影響股市和保險(xiǎn)股表現(xiàn)的主要因素，作為服務(wù)業(yè)和消費(fèi)范疇的低估值高彈性保險(xiǎn)股有望迎來(lái)較好表現(xiàn)機(jī)會(huì)的時(shí)間窗口。

中信證券認(rèn)為由于A股市值結(jié)構(gòu)以金融地產(chǎn)為主導(dǎo)，人民幣升值預(yù)期將主導(dǎo)未來(lái)A股1-2月走勢(shì)主導(dǎo)力量。保險(xiǎn)股因持有股票倉(cāng)位將受益于估值提升和持有股票市值增長(zhǎng)的雙重效應(yīng)。

目前，中國(guó)太保外幣資產(chǎn)占比6.43%(235億人民幣)，中國(guó)平安資產(chǎn)占比3.34%(約197億元人民幣)，中國(guó)人壽外幣資產(chǎn)占比2.3%(270億元人民幣)，若人民幣相對(duì)于一次性升值2%，平均會(huì)損失4億-5億元，三家累計(jì)損失約14億元，占凈資產(chǎn)比例不足千分之一，不影響保險(xiǎn)公司整體業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

對(duì)于2010年利潤(rùn)，研究員曹恒乾認(rèn)為，如果鎖定5.5%的投資收益率下，預(yù)計(jì)本年度中國(guó)人壽、中國(guó)太保每股收益分別為1.2元和1.16元，評(píng)估價(jià)格分別為36元和34.8元。而中國(guó)平安預(yù)測(cè)在5%的收益率下，每股收益將達(dá)2.39元，評(píng)估價(jià)71.7元。

看空者：利差縮窄

不過(guò)，由于保險(xiǎn)行業(yè)受到外圍和政策環(huán)境的影響，對(duì)于下半年保險(xiǎn)股，市場(chǎng)并非一致看好。

在6月22日，發(fā)布2010年下半年保險(xiǎn)行業(yè)投資策略報(bào)告中，申萬(wàn)表示雖然今年上半年保險(xiǎn)行業(yè)小幅跑贏市場(chǎng)，股價(jià)表現(xiàn)出一定的抗跌性，且保險(xiǎn)行業(yè)目前估值水平較低，但下半年看不到上漲的催化劑，股價(jià)表現(xiàn)會(huì)相對(duì)平淡。

申萬(wàn)認(rèn)為，現(xiàn)期債券市場(chǎng)數(shù)據(jù)表明，2010年以來(lái)中、長(zhǎng)期加息預(yù)期明顯減弱，債券收益率走低。而低息年份各國(guó)保險(xiǎn)公司均出現(xiàn)凈利潤(rùn)下降、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)停滯，股票表現(xiàn)與大盤(pán)同步，甚至大幅跑輸。此外保險(xiǎn)公司大多面臨相同的投資困境：股票市場(chǎng)低迷，債券收益率走低。2010年快速增長(zhǎng)的保費(fèi)更增加了保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置壓力。雖然保險(xiǎn)公司仍可能下調(diào)結(jié)算利率來(lái)降低負(fù)債成本，但股市和債券收益的低迷使得保險(xiǎn)公司利差縮窄已成必然。

在經(jīng)營(yíng)方面，保險(xiǎn)公司在下半年仍然存有不確定因素。

中金公司上述報(bào)告認(rèn)為，5月平安繼續(xù)下調(diào)個(gè)險(xiǎn)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率后，4.0%的水平再次創(chuàng)下本輪下降周期的新低。依然顯示出今年保險(xiǎn)資金投資壓力較大，在固定收益類(lèi)投資難以提供豐厚利差、股市投資收益前景并不明朗的情況下，公司不愿意以過(guò)高的資金成本為代價(jià)換取業(yè)務(wù)規(guī)模的大幅提升。

同時(shí)，受到競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、產(chǎn)品和銷(xiāo)售策略等多重因素的影響，各公司保費(fèi)收入增速仍呈現(xiàn)明顯分化的態(tài)勢(shì)。比如，平安壽險(xiǎn)受萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率下調(diào)的影響，保費(fèi)收入繼續(xù)溫和增長(zhǎng)；太保壽險(xiǎn)銀保渠道增速放緩，而個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)收入增速回升，月度總體增幅略有下降，但仍接近40%；中國(guó)人壽保費(fèi)收入增速仍相對(duì)緩慢。