2009年，全球金融危機(jī)的陰霾尚未散去，A股觸底后開始強(qiáng)勢反彈，整整一年沒有從資本市場融資的A股上市公司蠢蠢欲動(dòng)，再融資計(jì)劃頻繁推出。

這給上海富豪劉益謙提供了機(jī)會(huì)，依靠頻繁參與上市公司再融資，劉益謙原本“法人股大王”的稱號變?yōu)?ldquo;增發(fā)股大王”。短短半年時(shí)間，劉益謙出手11次，其中9次真金白銀認(rèn)購上市公司非公開定向增發(fā)股份，兩次通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式參與資本市場，共計(jì)出資額高達(dá)81.9585億元。

投資標(biāo)的公司所屬行業(yè)包括金融、房地產(chǎn)、家電制造、電子科技、機(jī)械設(shè)備、體育產(chǎn)業(yè)等，原本愛好收藏的劉益謙不知不覺中搭建起了自己的資本帝國，卻折戟于2010年史無前例的房地產(chǎn)調(diào)控。

昨日“法人股大王”

1963年出生的劉益謙初中畢業(yè)后開過兩年出租車，然后開了家百貨商店，在中國出現(xiàn)資本市場之前，他的生活平淡無奇。

對于劉益謙的第一桶金，有很多種版本，流傳最廣的則是1990年以每股100元的價(jià)格買入尚未上市的豫園商城(600655.SH)100股，而在豫園商城上市前的1991年，劉益謙手持的股票以1萬元/股的價(jià)格賣出，由此，劉益謙的身價(jià)變?yōu)榱?00萬元。

“算是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的‘奇貨可居’案例，對于資本市場超乎常人的敏感造就了他現(xiàn)在的成功，而從1990年起，劉益謙從未離開過資本市場。”一位與劉益謙相熟的人士告訴記者，準(zhǔn)確的說，劉益謙早在上世紀(jì)80年代末依靠炒賣國庫券就攢了不少錢。

隨后，劉益謙沒有放過任何一個(gè)資本市場賺錢的機(jī)會(huì)，炒賣“股票認(rèn)購證”、參與國債期貨等等，也在此時(shí)開始涉足二級市場。

2000年初，劉益謙成立了上海新理益投資有限公司，自此開始了他真正意義上的二級市場生涯。

“成立公司并非因?yàn)橐?dāng)老板，而是他當(dāng)時(shí)認(rèn)為尚未流通的國有股和法人股是資本市場一塊尚未開采的大金礦，而個(gè)人投資者是不能夠進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的。”前述人士告訴記者，新理益投資從成立開始，就瞄準(zhǔn)了國有股和法人股。

2000年10月13日，新理益投資通過競拍方式獲得瓊能源(002502.SZ，現(xiàn)名：綠景地產(chǎn))952萬股法人股，成為其第三大股東。在隨后一年多的時(shí)間內(nèi)，新理益頻頻出手，先后成為北大車行、河北華玉、百科藥業(yè)、安琪酵母、威達(dá)醫(yī)械等上市公司的股東。

2005年股改前夕，投資者普遍認(rèn)為“法人股是中國股市最后一塊金礦”，此時(shí)的劉益謙和他的新理益投資已經(jīng)擁有十幾家上市公司的法人股。從這個(gè)時(shí)候開始，劉益謙成了A股鼎鼎有名的“法人股大王”。

“從2000年到股改前夕，劉益謙手持的法人股不能轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，只有少的可憐的分紅。很多人都沒有堅(jiān)持下來，他卻紋絲不動(dòng)，堅(jiān)信法人股會(huì)有爆發(fā)的一天。”前述人士告訴記者。

2005年中期，轟轟烈烈的A股股權(quán)分置改革開始，也掀起了A股一波狂潮，也使得劉益謙手持的法人股市值暴增。

“我不幻想自己一夜暴富，但我不會(huì)放過每一次暴富的機(jī)會(huì)。”劉益謙曾對媒體表示。

劉益謙愛好收藏，2009年，在收藏市場上砸進(jìn)去13億元，包括陳逸飛的《長笛手》8344萬元、《寫生珍禽圖》6171.2萬元、《瑞應(yīng)圖》5824萬元。

2009年11月18日，劉益謙夫婦特意拿出78幅紅色題材油畫，在上海美術(shù)館大廳辦了個(gè)《革命的時(shí)代》紅色題材油畫展，一時(shí)大腕云集，佳士得、富蘇比等世界知名拍賣行老總紛紛捧場。

“高能貨幣”模式融投資

相比于2009年下半年短短6個(gè)月，花費(fèi)81億元11次出手上市公司定向增發(fā)，劉益謙之前的“法人股大王”稱號已經(jīng)暗淡無光。

始于2009年6月，劉益謙一次性拿出16.8億元認(rèn)購了京東方7億股定向增發(fā)股，而在這部分增發(fā)股上市的6月10日，劉益謙的賬面浮盈就高達(dá)28.42億元。

除了京東方，2009年下半年，劉益謙先后參與了浦發(fā)銀行、保利地產(chǎn)、首開股份、金地集團(tuán)、東方電氣等9家上市公司定向增發(fā)，同時(shí)還通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式直接參股同方股份、渝開發(fā)。短短6個(gè)月，劉益謙共計(jì)出資81.9585億元，投資的公司所屬行業(yè)涵蓋金融、房地產(chǎn)、家電制造、電子科技、機(jī)械設(shè)備、體育產(chǎn)業(yè)等，搭建起了自己的資本帝國。

然而，81億元的真金白銀早已超過他在2009年胡潤排行榜上50億元的身家，更何況此時(shí)的劉益謙還擁有數(shù)億的房產(chǎn)以及十幾億的收藏品。

這81億從何而來？

“通過信托公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，實(shí)際上他參與這么多上市公司的定向增發(fā)所花的錢本就是一筆。”前述人士告訴記者。

而劉益謙本人也曾對媒體表示：“用10億的資本撬動(dòng)70億的投資。”

公開資料所能查到的劉益謙最早質(zhì)押信息始于2001年9月份，劉益謙旗下的新理益將所持有的3050萬股百科藥業(yè)法人股質(zhì)押給上海興中擔(dān)保租賃公司和上海中泰擔(dān)保公司；2003年6月23日，新理益又將安琪酵母1950萬股法人股質(zhì)押給中國光大銀行海口支行。

“每次出手前，他都算準(zhǔn)了所有時(shí)間，什么時(shí)候質(zhì)押，什么時(shí)候解除，能融多少錢，認(rèn)購什么時(shí)間什么公司的增發(fā)股，就像一個(gè)進(jìn)度表一樣。”前述人士表示，直到目前，劉益謙還從沒有因?yàn)榱鞒体e(cuò)誤而導(dǎo)致資金鏈出現(xiàn)問題。

2009年，劉益謙出手最大的兩筆分別是京東方16.8億元和保利地產(chǎn)10.85億元，而根據(jù)京東方、保利地產(chǎn)2009年年報(bào)顯示，其認(rèn)購的定向增發(fā)股都處于質(zhì)押狀態(tài)，而解除質(zhì)押的日期則恰恰在認(rèn)購增發(fā)股解禁的前幾日。

“我是把股票買完之后，全部押給信托。像保利地產(chǎn)，10.8億押給信托公司，拿回來6個(gè)多億，這成為參與金地集團(tuán)增發(fā)的現(xiàn)金來源。金地集團(tuán)增發(fā)用了4個(gè)多億，再押給信托，拿回來2.5個(gè)億。”劉益謙在接受媒體采訪時(shí)表示，正是利用將股權(quán)質(zhì)押給信托公司獲取后續(xù)資金，即先用自有資金參與增發(fā)，所得股份通過信托抵押方式部分變現(xiàn)，再將變現(xiàn)資金投入下一次增發(fā)。

折戟地產(chǎn)股

劉益謙通過認(rèn)購、質(zhì)押、再認(rèn)購的方式完成了對9家上市公司的增發(fā)和兩家上市公司的參股，這一個(gè)看似完整的鏈條卻因?yàn)?010年空前的地產(chǎn)調(diào)控出現(xiàn)了危機(jī)。

2009年6月至12月，在京東方一戰(zhàn)成名后，劉益謙將注意力轉(zhuǎn)移到了地產(chǎn)股增發(fā)上。“地產(chǎn)公司在2009年大肆擴(kuò)張，對資金的渴求遠(yuǎn)超其他行業(yè)，劉益謙認(rèn)購地產(chǎn)增發(fā)股獲得的話語權(quán)也高很多。”前述人士透露。

出資10.86億元認(rèn)購保利地產(chǎn)、4.886億元認(rèn)購首開股份、4.76億元認(rèn)購金地集團(tuán)，直接出資1.92億元購買渝開發(fā)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股，劉益謙共計(jì)在地產(chǎn)股上投資了21億元。

值得注意的是，保利地產(chǎn)2009年定向增發(fā)的申購底價(jià)為12.12元/股，而劉益謙則報(bào)價(jià)28.12元/股，溢價(jià)率高達(dá)132%。

當(dāng)時(shí)劉益謙向媒體表示，將參與很多地產(chǎn)公司的增發(fā)。他認(rèn)為，現(xiàn)在唯一能看清楚的就是地產(chǎn)行業(yè)，國家要走出金融危機(jī)，老百姓要抵御通貨膨脹，都要靠地產(chǎn)。

然而，2010年4月，史無前例的地產(chǎn)調(diào)控開始，房地產(chǎn)股票一泄如注，劉益謙認(rèn)購的保利地產(chǎn)4500萬股按照2010年6月24日收盤價(jià)計(jì)算，已經(jīng)浮虧4.275億元，認(rèn)購的金地集團(tuán)也浮虧4935萬元。認(rèn)購四家地產(chǎn)公司共計(jì)賬面浮虧4.5億元，這一數(shù)字已經(jīng)相當(dāng)于劉益謙口中的10億成本的45%。

同時(shí)，根據(jù)一般信托融資的成本，以8%計(jì)算，劉益謙共計(jì)花費(fèi)81億元認(rèn)購增發(fā)股，除去其10億元成本，一年的信托利息高達(dá)5.6億元。

“如果房地產(chǎn)股票再這樣低迷，劉益謙的資金鏈就會(huì)斷裂。”前述人士擔(dān)憂道，從京東方解禁后，劉益謙急于出貨就可以看出，“他現(xiàn)在有點(diǎn)急了。”

對于房地產(chǎn)市場判斷失誤，劉益謙近期接受記者采訪時(shí)也承認(rèn)“對地產(chǎn)股行情過于樂觀了，對房價(jià)短期暴漲引發(fā)政策嚴(yán)厲調(diào)控準(zhǔn)備不足”。但其表示長期依然看好房地產(chǎn)。