固然可借股權轉讓獲得巨額收益，但損失兩個“錢柜”，其未來業(yè)績將面臨壓力

文/《財經(jīng)國家周刊》記者 湯雅婷

證券公司53%的股權6月29日在北京產(chǎn)權交易所正式掛牌轉讓，加之3天前掛牌轉讓的華夏基金管理公司51%股權，中信證券公司(600030.SH)為了達到監(jiān)管層對于合規(guī)證券公司的要求，不得不舍棄旗下兩塊金牌資產(chǎn)。

過去一段時間，由于不符合“一參一控”以及對華夏基金持股比例的問題，中信證券一直受到來自監(jiān)管層的壓力。此時，兩家公司股權一并轉讓，意味著中信證券在拖延經(jīng)年之后，加速邁入合規(guī)時代。

不過分析師指出，中信證券固然可借股權轉讓獲得巨額收益，但損失兩個“錢柜”，其未來業(yè)績將面臨壓力。

據(jù)6月26日中信證券公告，公司將所持華夏基金51%的股權掛牌轉讓，掛牌價不低于標的股權經(jīng)國有資產(chǎn)管理部門備案的評估值，最終轉讓價以實際轉讓價格為準。轉讓完成后，公司所持華夏基金股權比例從100%下降為49%。

對于買家，盡管市場早已有傳聞，但目前仍然懸而未決。負責籌謀轉讓事項的中信證券并購部門，也對潛在受讓方名單諱莫如深。

華夏基金2009年凈利潤11.08億元，占中信證券凈利潤總額的10.99%，可謂是其“搖錢樹”。此前，中信證券曾經(jīng)希望引入一家外資股東，這樣華夏基金轉變成合資基金公司，中信證券也能夠依據(jù)合資基金公司的政策持有華夏基金75%的股權。

但監(jiān)管層對中國龍頭基金公司向外資開放一直審慎待之，此次公告“擬掛牌轉讓51%股份”更是宣告華夏成為合資基金公司的可能性甚微。

有媒體報道說，共5家機構將接手51%的華夏基金股權，平均每家在10%左右。目前，美國專業(yè)投資管理機構普信集團可能是其中最為確定的一家，另有傳言稱也加入了競買隊伍。

在華夏基金股權懸而未決之際，6月29日，中信證券所持中信建投53%股權正式在北京產(chǎn)權交易所掛牌，交易標的股權被拆分為45%和8%兩部分。

北交所項目公告顯示，中信建投45%和8%股權對應的掛牌價格分別為72.9億元和12.96億元，總價為85.86億元。其中8%的股權標的需一次性付款，要求受讓方有良好財務狀況和支付能力的內(nèi)資非金融機構。

而45%的股權標的允許分期付款，但受讓方必須滿足“2009年12月31日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于2500億元”的硬指標，同時，意向受讓方必須為非金融機構，是由省級或省級以上人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會直接行使出資人權利的國有獨資公司或全民所有制企業(yè)，且在遞交受讓申請時在境內(nèi)沒有直接或間接控股的證券公司。

“這樣一個限定性條件，意味著諸多民營企業(yè)、證券公司，以及凈資產(chǎn)規(guī)模實力一般的國有企業(yè)均將被排除在交易之外?！毙袠I(yè)分析師劉俊對《財經(jīng)國家周刊》表示。市場有猜測認為，45%的中信建投股權標的可能會轉讓給北京市國資委旗下北京國有資本經(jīng)營管理中心，該中心2009年初成立，具有國有資本經(jīng)營與股權管理功能。

從2009年8月30日盤中最高點38.8元，到6月28日收盤價12.83元，中信證券的股價近一年來一直籠罩在股權轉讓的陰影下。

盡管業(yè)內(nèi)人士多次預期中信證券轉讓股權利空即將出盡，但其股價的表現(xiàn)卻顯示出，投資者的擔憂仍在繼續(xù)。

“在出售中信建投53%的股權和華夏基金51%的股權后，公司的估值優(yōu)勢已不明顯，而經(jīng)紀和投行業(yè)務在行業(yè)激烈的競爭中增長幅度有限，新業(yè)務的價值貢獻要在明年才能體現(xiàn)?！遍L江證券分析師劉俊對記者說，“出讓子公司股權不僅使中信證券收入減少，也降低了經(jīng)紀、基金管理等穩(wěn)定性業(yè)務收入的比重，增加了收入結構的風險度?！?/p>

而分析師黃立軍指出，獲得出售收入后，中信證券的資本金將大大充實，一方面有利于公司開展買方業(yè)務，如直投和產(chǎn)業(yè)基金；另一方面，開展融資融券凈收入將有效的沖減出售資產(chǎn)的收入損失。