□華泰證券 唐瀟武

周一市場延續(xù)前一個交易日的震蕩走勢，股市低開回落后尾盤出現(xiàn)逢低買入現(xiàn)象，指數(shù)連續(xù)兩日出現(xiàn)十字星形態(tài)。近來防御性板塊如旅游、商業(yè)類股票相對領(lǐng)漲大盤，而有色金屬板塊受到國際金屬價格回落影響持續(xù)大幅度下跌，另外中小板大部分股票開始價值回歸，集體重挫。

上周二市場出現(xiàn)恐慌性拋售，并且打破2500點重要支持位置。K線技術(shù)形態(tài)表明通過二次反彈上攻2680點不成功，階段性形成M型雙頂態(tài)勢，在熊市中反彈一旦出現(xiàn)雙頂走勢，歷史經(jīng)驗表明很大概率指數(shù)要破位下行，本次走勢也不例外。另外滬市成交量前期在2500多點橫向震蕩實際萎縮到450億，按一般規(guī)律指數(shù)顯著縮量后就有可能明顯反彈。但是本輪較大熊市打破歷史常規(guī)，100點的大陰線表明空方終于在盤整后獲得優(yōu)勢，并且形成中線下跌趨勢，短線暫時在2300點一線震蕩整理。

從四月中旬以來中美兩大經(jīng)濟體的各類經(jīng)濟指標都出現(xiàn)滑坡態(tài)勢，中國制造業(yè)活動指數(shù)從4月份55.7相對高點持續(xù)回落，同樣美國采購經(jīng)理人指數(shù)自5月從歷史高點60.4急速下挫。此外社會用電量、房地產(chǎn)銷售等實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)也十分疲軟，業(yè)界開始擔心下半年經(jīng)濟明顯回調(diào)。中央高層最近密集調(diào)研各行各業(yè)運行狀況，國務(wù)院連續(xù)召開經(jīng)濟形勢座談會，指出“要著力推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、體制改革和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?！敝袊掳肽旰暧^重心轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”將更加明確。溫家寶說，當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢仍然極為復(fù)雜，我們必須更加全面深入地研究分析形勢，冷靜觀察，科學(xué)分析，經(jīng)濟預(yù)期的復(fù)雜性表現(xiàn)在國內(nèi)經(jīng)濟減速、前期政策效應(yīng)不明、世界經(jīng)濟前景難測三個方面。由于2009年大量信貸釋放和4萬億投資間接造成大量產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)價格虛高，這些顯著的問題都將在未來2年逐步釋放，因此政策調(diào)控力度把握具備高度藝術(shù)性，既要減輕二次衰退壓力，又要實現(xiàn)龍頭產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)下行后經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的真正轉(zhuǎn)型。

弱勢中大部分板塊和股票處于明顯下降通道，除了藍籌醫(yī)藥股票具備較好抗跌性，可以波段逢低操作獲得一些收益外，在本次大跌中，食品、電力、公路、機場等業(yè)績穩(wěn)定行業(yè)的股票表現(xiàn)不盡如人意。通過資金流向等指標分析，過去幾周旅游行業(yè)受到中線資金青睞，出現(xiàn)持續(xù)凈流入跡象。此板塊從3月份以來出現(xiàn)逆勢抗跌，值得投資者未來關(guān)注。2010年在政策環(huán)境利好、世博驅(qū)動背景下，中國總體旅游收入增長19.4%。經(jīng)濟環(huán)境向好和政策支持將共同驅(qū)動旅游行業(yè)進入快速成長期，在擴大內(nèi)需、消費升級的大前提下，旅游產(chǎn)業(yè)作為推動社會發(fā)展、提高人民生活水平的民生產(chǎn)業(yè)，必將受到關(guān)注。隨著國務(wù)院《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》的發(fā)布，中央提出的“一省一島一市”的新格局將為云南省、海南島、桂林市帶來巨大旅游機會。此外高鐵網(wǎng)絡(luò)的完善形成更多的2-3小時經(jīng)濟圈，促進高鐵沿線旅游資源的企業(yè)將受益。景區(qū)和免稅業(yè)務(wù)具有資源壟斷性，盈利能力較強，看好行業(yè)增長，中國國旅、麗江旅游、峨眉山、桂林旅游和黃山旅游可以合理配置。

操作建議上，大盤已經(jīng)失守重要關(guān)口，當前只有醫(yī)藥、旅游少部分行業(yè)的優(yōu)秀股票可以適當回避風險，值得投資者在弱市中波段介入。此外中小板股票由于前期資金博弈至基本面于不顧的惡性炒作完畢后開始價值回歸，未來可能成為重要殺跌動力，應(yīng)當回避該板塊。