“還沒有到夏天，銀行股的下跌就像暴雨一樣襲來?！弊鳛锳股的大盤藍(lán)籌，銀行股近期“飛流直下三千尺”的走勢(shì)令投資者心驚肉跳。而上周被市場(chǎng)傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的光大銀行和農(nóng)業(yè)銀行IPO事件對(duì)于原本“弱不禁風(fēng)”的銀行股來說更是雪上加霜。

銀行股究竟還有多少投資價(jià)值？投資者應(yīng)該選擇快速抄底還是場(chǎng)外觀望？中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于上述問題分歧很大。

再融資需求迫切

“A股市場(chǎng)遭遇了今年最黑暗的一周。”有市場(chǎng)人士這樣評(píng)價(jià)上周A股的連續(xù)暴跌。

在經(jīng)歷了連續(xù)四周的調(diào)整行情后，上周A股在“內(nèi)憂外患”中創(chuàng)下近期最大周跌幅，上證綜指最高跌幅達(dá)到7.23%，深成指最高跌幅更是高達(dá)9.6%。而銀行板塊指數(shù)距其2009年高點(diǎn)也調(diào)整了22.3%。

5月6日，上證綜指與深證成指雙雙創(chuàng)出近8個(gè)月以來的新低。而當(dāng)日的暴跌，銀行股可謂“功不可沒”。當(dāng)日，華夏銀行拋出高達(dá)208億元的再融資方案后即遭遇了市場(chǎng)資金的“用腳投票”，開盤便被打在了跌停板上。而其他銀行股也受此連累，銀行板塊成為當(dāng)日的“空軍一號(hào)”，板塊整體日跌幅高達(dá)5.35%。

近日關(guān)于農(nóng)業(yè)銀行IPO的消息更是觸動(dòng)了市場(chǎng)敏感而脆弱的神經(jīng)。如果真如坊間傳言農(nóng)行A＋H股融資金額高達(dá)1700億元，這在全球資本市場(chǎng)都稱得上是大手筆，市場(chǎng)的流動(dòng)性將更加堪憂。

相關(guān)資料顯示，A股的14家銀行將通過A股、H股、債券、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和向母公司定向增發(fā)等不同方式募集資金約5041億元。而銀行股5041億元的再融資額與2009年上市公司通過股權(quán)融資的5125億元相差無幾。

實(shí)際上，銀行的再融資與政策收緊流動(dòng)性遙相呼應(yīng)。

5月2日，央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，能直接凍結(jié)資金3000億元。此外據(jù)統(tǒng)計(jì)5～7月，到期的央票達(dá)21410億元以上，而這也使得銀行的流動(dòng)性壓力不斷升級(jí)。

面對(duì)三大行不堪重負(fù)的資本壓力，匯金公司近期高調(diào)表示支持三大行將2009年的現(xiàn)金分紅比例由50%降至45%，以提高三行通過內(nèi)部積累補(bǔ)充資本的能力，并將積極支持并參與各行的再融資計(jì)劃。

然而，市場(chǎng)資金對(duì)于不斷創(chuàng)出天量再融資的銀行板塊選擇了逃跑。

價(jià)值洼地：抄底？

盡管銀行股一跌再跌，但是“就估值來看，銀行板塊的價(jià)值洼地已經(jīng)顯現(xiàn)，應(yīng)該迅速抄底，把握機(jī)會(huì)?！庇惺袌?chǎng)人士這樣認(rèn)為。

與近期銀行股的不斷下跌形成鮮明對(duì)比的，是銀行股整體靚麗的一季報(bào)。14家上市銀行一季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)1422.75億元凈利潤(rùn)，多家凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過30%。

目前銀行股對(duì)應(yīng)2009年的靜態(tài)市盈率在12-15倍左右，而按照今年一季度銀行股業(yè)績(jī)?cè)龇毡樵?0%以上測(cè)算，銀行股動(dòng)態(tài)市盈率僅在10倍左右，基本與1664點(diǎn)時(shí)的估值持平。與小盤股超過80倍的靜態(tài)市盈率相比(剔除滬深300以外的全部個(gè)股)，銀行股的估值折價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。

“銀行股的估值已經(jīng)是歷史最低位了，成長(zhǎng)性也比較好，即使股市再跌，銀行股估值大跌的可能也很小。”易方達(dá)基金管理有限公司北京分公司總經(jīng)理劉超安說。

國(guó)泰君安(香港)銀行業(yè)分析師王晗也對(duì)本報(bào)記者表示，前期市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)的悲觀情緒有點(diǎn)過度，其實(shí)全國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格下降30%，才會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。但銀行業(yè)目前的股價(jià)低于合理估值，這對(duì)于長(zhǎng)期投資者來說，是一個(gè)抄底買入的好時(shí)機(jī)。

而看好銀行股的私募基金經(jīng)理孫先生也認(rèn)為，銀行是直接受益于GDP增長(zhǎng)的行業(yè)，抄底應(yīng)該多買銀行股，三大銀行股的分紅收益遠(yuǎn)超一年期利息收益。

但許多業(yè)內(nèi)人士卻表示，銀行股的盈利高峰已經(jīng)過去，隨著4萬億元的投資貸款風(fēng)險(xiǎn)的暴露，以及地產(chǎn)調(diào)控帶來的信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行股的好日子難以為繼。

場(chǎng)外觀望？

自政府公布房地產(chǎn)新政以來，銀行股一直備受資金的冷落。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，由于市場(chǎng)仍然憂慮房地產(chǎn)新政是否有更嚴(yán)厲的政策出臺(tái)，尚不能認(rèn)為銀行業(yè)利空出盡。

“銀行股的連續(xù)下跌不僅僅是受地產(chǎn)影響，這個(gè)板塊自身的融資壓力很大?！眹?guó)泰君安策略分析師時(shí)偉翔在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，權(quán)重板塊上漲需要大資金推動(dòng)，今年是流動(dòng)性收緊的一年，銀行股作為權(quán)重股很難有所作為。

申銀萬國(guó)首席策略分析師桂浩明在接受本報(bào)采訪時(shí)表示：“銀行股能否企穩(wěn)，最關(guān)鍵的要看它的再融資。只有再融資完成了，大家該掏錢掏出來了，銀行股才能真正企穩(wěn)。”

除了上述再融資壓力與房地產(chǎn)政策的影響之外，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者表示：“銀行股2010年的業(yè)績(jī)并不容樂觀?！?/p>

據(jù)了解，4月20日，銀監(jiān)會(huì)在2010年第二次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析通報(bào)會(huì)議中，特別提及地方政府投融資平臺(tái)問題，要求在三季度末之前必須做到對(duì)地方融資平臺(tái)的貸款進(jìn)行五級(jí)分類和提足撥備，到年底基本完成對(duì)地方融資平臺(tái)壞賬的全部核銷。

“銀行下半年在提足撥備和核銷壞賬后出現(xiàn)業(yè)績(jī)大變臉是可以預(yù)期的事。這是銀行股行情‘沒有最低，只有更低’的主要原因，也是農(nóng)業(yè)銀行與光大銀行IPO急火攻心的主要原因?！鄙虾ＷC券一位資深的策略分析師在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說。(記者 陳艷紅 )