中小企業(yè)總抱怨“融資難”，但記者發(fā)現(xiàn)，他們對(duì)融資的理解，往往局限于銀行，融資難就是“貸款難”。實(shí)際上，銀行收緊信貸，不代表整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性收緊。

如果中小企業(yè)依舊局限，缺乏接受新興事物的意識(shí)，更多的融資渠道只能悄然溜走，剩下的只有對(duì)銀行無(wú)意義的“苛求與期盼”。

武漢首創(chuàng)的融資方式，在外發(fā)展更快

股權(quán)質(zhì)押融資，是武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所全國(guó)首創(chuàng)的融資方式：利用所有企業(yè)都有的股權(quán)進(jìn)行融資，根本上突破了中小企業(yè)融資難的核心——抵押物，可謂將股權(quán)“由死變活”。

據(jù)交易所一負(fù)責(zé)人介紹，企業(yè)將股權(quán)在交易所辦理登記托管，經(jīng)中介機(jī)構(gòu)評(píng)估其股權(quán)價(jià)值，即可以質(zhì)押的方式向銀行或社會(huì)資本，尋求貸款。

“借款方最擔(dān)心的是股權(quán)貶值。”上述負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)專(zhuān)業(yè)審核股權(quán)真實(shí)性，并對(duì)價(jià)值進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤，交易所的服務(wù)可以彌補(bǔ)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敞口。

從2006年至2009年年底，交易所撮合類(lèi)似業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到14億元。即使銀根較緊，股權(quán)的質(zhì)押率會(huì)從60%降低為40%，今年以來(lái)仍完成了1億元的融資。

但該創(chuàng)新方式被兄弟省份模仿后，發(fā)展勢(shì)頭更快。一重要的原因是，由于貸款方對(duì)企業(yè)會(huì)有股權(quán)清晰、治理機(jī)構(gòu)完善等要求，而部分企業(yè)習(xí)慣了老板的一言堂，往往無(wú)法滿(mǎn)足條件。交易所雖可提供財(cái)務(wù)、公司治理的咨詢(xún)，但需要成本。

“除非意識(shí)超前，一般企業(yè)不愿接受這‘額外’服務(wù)。”上述負(fù)責(zé)人坦言，不過(guò)，對(duì)于有真正資金需求的企業(yè)，可借此實(shí)現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)規(guī)范和融資的“一箭雙雕”。

超過(guò)10家私募基金，今年有意入漢

“今年一個(gè)新情況是，超過(guò)10家私募基金，有意參與本地企業(yè)的增資擴(kuò)股。”一業(yè)內(nèi)人士透露。

相比于股權(quán)質(zhì)押融資，“增資擴(kuò)股”則完全實(shí)現(xiàn)了企業(yè)直接融資。這一模式在上市公司中司空見(jiàn)怪，現(xiàn)在未上市企業(yè)同樣有機(jī)會(huì)。

企業(yè)向交易所提交增資擴(kuò)股申請(qǐng)，在判定企業(yè)經(jīng)營(yíng)合法、股權(quán)有效、財(cái)務(wù)狀況符合要求后，交易所會(huì)進(jìn)行信息披露并對(duì)外招商，然后對(duì)意向買(mǎi)方進(jìn)行審核，并競(jìng)價(jià)拍賣(mài)，交易完成后出具鑒定書(shū)，完成股權(quán)變更手續(xù)。

例如一家凈資產(chǎn)3000萬(wàn)的企業(yè)，若擴(kuò)股50%，即相當(dāng)于有1500萬(wàn)資金進(jìn)入企業(yè)。相比上市公司，由于信息不對(duì)稱(chēng)，股權(quán)定價(jià)需由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)審核企業(yè)凈資產(chǎn)判斷。“一般買(mǎi)方企業(yè)會(huì)有心理價(jià)位，但最終成交價(jià)格還要看競(jìng)價(jià)。”光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所人士表示，由于招商能力較強(qiáng)，近幾年交易成交價(jià)一般都高于企業(yè)心理價(jià)。

可惜的是，本地未上市企業(yè)，目前對(duì)股權(quán)融資接受程度不高。一方面缺少信息，另一方面，擔(dān)憂(yōu)股權(quán)分散后削弱原管理層控制力。

借不到錢(qián)可以租設(shè)備，融資租賃興起

對(duì)于習(xí)慣于間接融資的本地企業(yè)，融資租賃不失為銀行信貸最好的替代渠道。

即出租人根據(jù)承租人要求，出資購(gòu)買(mǎi)物件、租給承租人使用。承租人分期向出租人支付租金，租期屆滿(mǎn)，物件產(chǎn)權(quán)歸承租人。“相當(dāng)于企業(yè)不要借錢(qián)買(mǎi)設(shè)備，而是租賃設(shè)備。”武漢融眾租賃相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

目前，武漢地區(qū)可開(kāi)展融資租賃的領(lǐng)域包括工業(yè)產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)、采掘業(yè)以及醫(yī)療設(shè)備等等。

以融眾租賃為例，企業(yè)只要有3年以上經(jīng)營(yíng)記錄、企業(yè)規(guī)模與融資需求匹配、產(chǎn)權(quán)清晰等條件即可提出申請(qǐng)。但該公司需要企業(yè)提供抵押物。“不過(guò)我們比較靈活的是，抵押物可以不必抵押，即使企業(yè)已將其抵押給銀行也無(wú)妨，我們只是借此判斷企業(yè)實(shí)力。”上述負(fù)責(zé)人表示。

同時(shí)，相比銀行信貸，融資租賃的周期更長(zhǎng)，利于企業(yè)長(zhǎng)期資金安排。不過(guò)融資租賃的成本，可能較同期信貸高2~3個(gè)百分點(diǎn)。

別“光走銀行一條道”，看房企如何突圍

政策面收緊，房企感受或最為明顯。而房企四處突圍的思路，或值得其他行業(yè)企業(yè)學(xué)習(xí)，信貸、公司債、信托……幾乎無(wú)孔不入。

最近的例子是，南國(guó)置業(yè)和福星股份通過(guò)股權(quán)質(zhì)押，借道信貸，總?cè)谫Y規(guī)模23億元。

其中，南國(guó)置業(yè)的途徑是，以全資子公司為主體，通過(guò)江西國(guó)際信托發(fā)行兩年期股權(quán)信托。同時(shí)，由公司控股股東許曉明所持限售流通股9000萬(wàn)股，提供質(zhì)押擔(dān)保。

實(shí)際上，僅5月以來(lái)，相繼全國(guó)就有十余家房地產(chǎn)上市公司，公開(kāi)信托融資計(jì)劃。

中國(guó)指數(shù)研究院報(bào)告顯示，今年前4個(gè)月，房地產(chǎn)授信金額合計(jì)不足500億元，僅占2009年的1/6。面對(duì)這一形勢(shì)，房企形勢(shì)迅速調(diào)轉(zhuǎn)思路。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)信托融資的綜合成本一般在12%~18%，中小非上市房企可能在15%~16%，上市地產(chǎn)公司通過(guò)股權(quán)質(zhì)押或擔(dān)保，可把成本控制在8%~9%，但成本仍普遍遠(yuǎn)高于貸款。“關(guān)鍵就是投資回報(bào)能不能高于成本。”第一創(chuàng)業(yè)固定收益分析師對(duì)本報(bào)記者表示，如果可以高于成本，企業(yè)應(yīng)該迅速調(diào)整思路，在形勢(shì)變化后，總寄望于低成本融資，沒(méi)有任何意義。