在角力A股市場(chǎng)的同時(shí)，基金“大佬”們走出去的步伐越來越快！“國(guó)際化、全能型”的資產(chǎn)管理公司成為基金“大佬”們下一個(gè)十年的目標(biāo)。

中國(guó)金融國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，令投資領(lǐng)域的“主力選手”公募基金有了更廣闊的天地。落“子”海外、QDII多樣化出海、QFII投顧業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，儼然成為基金業(yè)的新氣象。

基金業(yè)的第二個(gè)十年，會(huì)是基金公司國(guó)際化的十年嗎？“小QFII”呼之欲出，能否“助跑”基金公司國(guó)際化布局？本周《基金周刊》予以關(guān)注。

國(guó)際化提速

全球金融危機(jī)并沒有阻止基金公司國(guó)際化的步伐。在危機(jī)過后的1年多時(shí)間，基金“大佬”們走出去的步伐反而越來越快！

記者獲悉，大成基金香港全資子公司——大成國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司(“大成國(guó)際”)已于近日獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在港推出“大成中證中國(guó)內(nèi)地消費(fèi)ETF”。該ETF將于7月15日在香港聯(lián)合交易所有限公司主板掛牌交易。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“這是中資基金公司在港分支機(jī)構(gòu)發(fā)行的首只公募基金，該ETF的掛牌交易標(biāo)志著內(nèi)地基金業(yè)在國(guó)際化的進(jìn)程中又邁出了堅(jiān)實(shí)的一步！”

據(jù)了解，“大成中證中國(guó)內(nèi)地消費(fèi)ETF”是大成ETF傘形信托基金的下的第一只成份基金，投資目標(biāo)是獲取與中證內(nèi)地消費(fèi)主題指數(shù)表現(xiàn)大致接近的投資回報(bào)。“大成中證中國(guó)內(nèi)地消費(fèi)ETF”的投資流程就是擁有QFII額度的發(fā)行機(jī)構(gòu)買入標(biāo)的成分股，并將股票投資組合以票據(jù)的形式賣給基金管理人。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然大成國(guó)際發(fā)行的這只產(chǎn)品并不直接投資A股，但其實(shí)質(zhì)是通過QFII渠道來完成對(duì)A股股票的操作，這實(shí)質(zhì)也意味著QFII資金向A股消費(fèi)板塊的轉(zhuǎn)移。

大成國(guó)際總經(jīng)理連少冬透露，除“大成中證中國(guó)內(nèi)地消費(fèi)ETF”外，公司正積極籌備開發(fā)更多具備投資價(jià)值的主題指數(shù)產(chǎn)品，以及其他主動(dòng)型公募及私募產(chǎn)品。

在連少冬看來，近年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在全球持續(xù)領(lǐng)先，尤其在金融風(fēng)暴之后，中國(guó)更成為拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，因此不少海外投資者熱切期盼投資中國(guó)，以分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)帶來的高收益。海外投資者與日俱增的投資中國(guó)的需求，必將為海內(nèi)外資產(chǎn)管理業(yè)帶來巨大商機(jī)。

隨著全球化及人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)“走出去”，及外資金融機(jī)構(gòu)“涌進(jìn)來”，已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。事實(shí)上，自嘉實(shí)成功完成海外并購第一單后，其國(guó)際化業(yè)務(wù)也大幅提速。

據(jù)了解，自去年9月1日開始，德意志資產(chǎn)管理公司將旗下包括亞洲股票、大中華股票在內(nèi)的數(shù)只由DWS(德意志資產(chǎn)管理公司)管理的共同基金委托給嘉實(shí)國(guó)際管理。

“此次并購的成功，可以看出與外方合資很成功，但這不是終點(diǎn)，而僅僅是起點(diǎn)。”嘉實(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍下一步想做的，是把嘉實(shí)國(guó)際打造成DWS在亞洲的旗艦。通過嘉實(shí)國(guó)際這扇門，逐漸擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)的比重。據(jù)了解，目前嘉實(shí)國(guó)際管理的資產(chǎn)超過20億美元。趙學(xué)軍的目標(biāo)則是，“未來五年，嘉實(shí)將把境外資產(chǎn)管理比重從5%擴(kuò)大到20%。”

逐利的本質(zhì)使得國(guó)內(nèi)基金公司對(duì)QFII投資咨詢業(yè)務(wù)也愈加重視，個(gè)別基金公司在此項(xiàng)業(yè)務(wù)上已經(jīng)搶得先機(jī)。憑借專業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)和管理能力，從2004年開始，海富通成為眾多海內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)投資中國(guó)的投資咨詢顧問。記者獲悉，截至今年2季度，海富通投資咨詢業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到217億元人民幣。其中包括QFII揚(yáng)子基金、B股基金、QFII小盤股基金、QFII人民幣貨幣市場(chǎng)基金、QFII中國(guó)機(jī)會(huì)基金等。

“小QFII”待發(fā)

QFII投資顧問業(yè)務(wù)也僅僅是內(nèi)地基金雄心壯志的一個(gè)小小部分，獲得QFII牌照才可能是其海外子公司的終極目標(biāo)，畢竟香港子公司的設(shè)立使得一些內(nèi)地基金也擁有了和QFII競(jìng)爭(zhēng)的海外投資機(jī)構(gòu)，A股業(yè)務(wù)對(duì)內(nèi)地基金香港子公司而言，顯然是一塊誘人的蛋糕?？紤]到境外資金對(duì)內(nèi)地股市的投資沖動(dòng)，這意味著香港子公司募集產(chǎn)品的規(guī)模將獲得更多的保證，但內(nèi)地基金公司香港子公司所發(fā)產(chǎn)品直投A股顯然是一個(gè)難題。

不過，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，滯留在海外的人民幣余額逐年增加，在港發(fā)展的中資券商和基金公司呼吁多年的“小QFII”正變得越來越清晰！

所謂“小QFII”，是指境外人民幣通過在香港的中資證券公司及基金公司投資A股市場(chǎng)。據(jù)了解，“小QFII”將給境外資金開辟另一條通道，它不分流現(xiàn)有QFII額度，而將擁有自己?jiǎn)为?dú)額度。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛、國(guó)家外匯局副局長(zhǎng)李超此前在上海陸家嘴論壇均表態(tài)稱，為離岸人民幣開辟一定的國(guó)內(nèi)投資渠道是必要的，并透露對(duì)“小QFII”的研究推進(jìn)工作“已經(jīng)比較深入，應(yīng)該會(huì)有比較好的結(jié)果”。

事實(shí)上，為吸納更多的外資投資A股市場(chǎng)， 一些基金公司早就產(chǎn)生了“利用海外子公司的合法身份謀求QFII牌照”的想法。

深圳一家大型基金公司國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)曾向本報(bào)透露，其香港子公司準(zhǔn)備向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)QFII資格。上述總監(jiān)認(rèn)為，香港子公司如果成功申請(qǐng)QFII資格，在符合法規(guī)的條件下，在香港募集的資金可通過QFII渠道買入內(nèi)地市場(chǎng)的股票、基金，甚至包括母公司所管理的專戶理財(cái)、公募基金等。

然而，根據(jù)《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》，申請(qǐng)合格投資者資格的，應(yīng)當(dāng)達(dá)到下列資產(chǎn)規(guī)模等條件：對(duì)于基金管理機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)五年以上，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度管理的證券資產(chǎn)不少于50億美元。顯然，上述條件對(duì)于在“出海”時(shí)間不長(zhǎng)的基金公司香港子公司而言，難以滿足其要求。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，難以達(dá)到硬性指標(biāo)的基金公司將希望寄予監(jiān)管層的“特事特批”，不過，監(jiān)管層擔(dān)心對(duì)QFII現(xiàn)有的審批政策造成混淆，否定了特批之說。

為了符合各項(xiàng)政策要求，“小QFII”政策應(yīng)運(yùn)而生，專門針對(duì)在港中資證券及基金公司的小“QFII”政策，實(shí)際上給了這些機(jī)構(gòu)資金回流的通道，但又與境外機(jī)構(gòu)QFII申請(qǐng)額度的條件相區(qū)分。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示，人民幣持有人理財(cái)需求和人民幣合理回流成為目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)真研究的新課題。證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局正在研究在香港發(fā)行人民幣基金的可行性。

事實(shí)上，在探索海外人民幣資金回流A股的過程中，一些基金公司曾準(zhǔn)備在香港等地發(fā)行人民幣基金，借用QFII額度進(jìn)入A股。但基金業(yè)內(nèi)人士透露，與QFII的合作談判中，基金公司缺乏話語權(quán)。緊俏的QFII額度讓國(guó)內(nèi)基金公司借用的成本較高，從其他機(jī)構(gòu)購入QFII的額度要交2%-3%的持有額度費(fèi)用。上述人士表示，如果可以通過小QFII直接投資A股，而不用再向外資QFII購入額度，管理費(fèi)也將有所降低，對(duì)投資者吸引力將更大。“小QFII”呼之欲出，而這意味著，香港基金公司即將面臨大的發(fā)展機(jī)遇。

各方積極備戰(zhàn)

按照目前公開的信息，基金公司應(yīng)對(duì)“小QFII”政策，首先要做到是在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。2010年，基金公司“走出去”也開始加速。

據(jù)了解，華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、博時(shí)、南方、大成、匯添富、海富通、華安等九家基金公司已先后獲準(zhǔn)香港設(shè)立子公司，目前已經(jīng)設(shè)立或在籌備之中。此外，還有包括上投摩根、交銀施羅德、國(guó)投瑞銀等在內(nèi)的多家基金公司仍在積極申請(qǐng)中。

業(yè)內(nèi)人士表示，要開展“小QFII”業(yè)務(wù)及產(chǎn)品，基金公司香港子公司需要取得“公募牌照”。不過，香港并無公募資格一說，任何9號(hào)牌(“就資產(chǎn)管理提供意見”)持牌人均可向香港證監(jiān)會(huì)申報(bào)公募產(chǎn)品。而目前內(nèi)地基金香港子公司大部分都能申請(qǐng)到香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的第4類(就證券提供意見)和第9類(提供資產(chǎn)管理)牌照。

不過，關(guān)于“小QFII”的審批標(biāo)準(zhǔn)，目前并沒有明確說法。據(jù)了解，目前市場(chǎng)上流傳著兩種說法：一是監(jiān)管層將制定一些硬性指標(biāo)，篩選部分機(jī)構(gòu)試點(diǎn)進(jìn)行，二是推出一套普適的管理方案，所有在港中資機(jī)構(gòu)都能參與。

業(yè)內(nèi)人士?jī)A向于認(rèn)可第一種方案。上海一家基金公司副總表示，“出于風(fēng)險(xiǎn)管控的考慮，通過試點(diǎn)逐步推廣的可能性比較大。”一位消息人士預(yù)計(jì)，“小QFII”將以試點(diǎn)形式分批推出，首批獲得資格發(fā)行人民幣基金投資A股的在港金融機(jī)構(gòu)很可能有5-6家，規(guī)模合計(jì)100億元人民幣左右，然后再逐步放開。

上海一家基金公司國(guó)際投資部副總也認(rèn)為，預(yù)計(jì)“小QFII”仍會(huì)采取額度審批制，但對(duì)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的限制會(huì)比現(xiàn)有QFII低，審批速度將會(huì)快于現(xiàn)行的QFII制度。據(jù)了解，目前，目前部分在港中資機(jī)構(gòu)正在準(zhǔn)備相關(guān)產(chǎn)品，并積極與中國(guó)證監(jiān)會(huì)和外匯管理局溝通。

值得注意的是，在港中資機(jī)構(gòu)將獲得發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，A股也將獲得增量資金。上海一合資基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，“小QFII”推出對(duì)于A股的影響應(yīng)該從長(zhǎng)遠(yuǎn)來考慮。短期內(nèi)如果推出，對(duì)于緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的局面會(huì)有一些幫助。不過，相比于A股超過13萬億的流通市值而言，“小QFII”短期內(nèi)能夠提供的增量資金有限。