沒有最低只有更低，不光只有股指，還有債券收益率。

周一股票指數(shù)不斷創(chuàng)出新低，上證指數(shù)已經(jīng)回到了去年4、5月份的水平。而債券市場(chǎng)的收益率也不斷刺激著大家的神經(jīng)，從股市退出的資金開始進(jìn)入債市，與債券配置性需求相結(jié)合，造成了收益率不斷下行。

從通脹的角度來看，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格不斷創(chuàng)出新高，從資本市場(chǎng)流出的資金開始進(jìn)入相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，而水電煤的價(jià)格未來也有上升的空間。這些因素讓不少投資者感覺未來通脹上行空間很大。加上中國(guó)CPI指數(shù)“失真”情況的存在，更加劇了投資者對(duì)通脹的擔(dān)憂。但是，如果考慮到大宗商品價(jià)格下行，外部需求回升放緩，內(nèi)部需求逐步見頂，未來通脹還真是有控制在“溫和”區(qū)間內(nèi)的可能。更何況，加息與否對(duì)政策制訂者而言不光要看通脹，更要看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如果未來房?jī)r(jià)下跌，投資得到抑制，則通脹上行的空間著實(shí)不大。而加息政策打擊面太廣，政府投鼠忌器，所以估計(jì)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及通脹得到控制(4%以下)時(shí)，加息的空間非常有限。從內(nèi)外部環(huán)境來看，只有美國(guó)加息，才是真正可能對(duì)國(guó)內(nèi)加息起作用的因素變化。而從目前歐洲的情況來看，美國(guó)政策退出的時(shí)點(diǎn)可能被推遲，加息的時(shí)點(diǎn)很可能被推后至明年。

所以，一如前期所言，配置型投資者隨時(shí)可以買入，無需等待具體時(shí)點(diǎn)，如果有個(gè)別的緊縮事件出現(xiàn)(包括加息)，更可以加大買入力度。而交易型投資者可以停止觀望，加長(zhǎng)久期，增加交易的倉(cāng)位，但宜以利率產(chǎn)品和高信用產(chǎn)品為宜。(東東)