5月11日，A股市場高開是在許多人預期之中的，畢竟歐洲股市的“長陽”給了人們想像空間。不過，在良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，股指的高開低走卻出人意料。午市后，高估值品種的回落更加劇了殺跌動能，滬指創(chuàng)出一年新低。百元股旗幟——海普瑞（002399）快速跌停，淪為又一只破發(fā)的創(chuàng)業(yè)板新股，成為市場焦點事件之一。創(chuàng)業(yè)板的高溢價開始退潮了嗎？新經(jīng)濟概念的股票是否會重演2000年的網(wǎng)絡股泡沫？

“未來新經(jīng)濟類股票很可能會回落，創(chuàng)業(yè)板也很難長期維持這種高估值的狀態(tài)?！辈r基金成長組核心成員之一、裕隆封閉基金經(jīng)理孫占軍在全國媒體網(wǎng)絡沙龍上說，“但是放眼中長期，真正具有成長性的新經(jīng)濟股票在回落后會帶來更好的投資機會，而傳統(tǒng)經(jīng)濟如鋼鐵等只能是反彈機會?！?/p>

大盤調整以來，創(chuàng)業(yè)板新股的差異表現(xiàn)和大比例破發(fā)，挫傷了機構參與的積極性?；鸾档土诵鹿缮曩彵壤?，在機構的整體報價中也偏于謹慎。最新統(tǒng)計顯示，5月6日進行網(wǎng)上網(wǎng)下申購的5家創(chuàng)業(yè)板公司，發(fā)行市盈率和超募比例與之前兩批相比有較大幅度下降。新大新材等5家公司平均發(fā)行市盈率63．93倍，平均超募比例4．36倍。即使如此，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率仍可謂不低。

“從國外看，如此高的市盈率是不正常的，微軟剛上市時市盈率不到20倍。中國整體估值水平較高，創(chuàng)業(yè)板又具有高溢價，因此使得發(fā)行市盈率較高。未來隨著創(chuàng)業(yè)板供應量的加大和投資者認識的加強，估值是會回歸的?；貧w的節(jié)奏是短期快速還是緩慢回歸，則要具體看市場的變化狀況?！睂O占軍說。

孫占軍也是5月10日開始發(fā)行的博時創(chuàng)業(yè)成長股票基金擬任基金經(jīng)理。受A股市場震蕩走低影響，新基金發(fā)行的平均募集規(guī)模大幅下降，4月份成立的新基金平均募集規(guī)模約為16億份。而在創(chuàng)業(yè)板高估值的市況中，作為國內首只主要投資于創(chuàng)業(yè)成長型公司的基金產品，博時創(chuàng)業(yè)成長股票基金卻出現(xiàn)罕見的熱銷，發(fā)行兩日認購金額已超8億元。

據(jù)中信證券（600030）分析，包括新能源、節(jié)能環(huán)保、電動車、新材料、新醫(yī)藥、生物育種和信息產業(yè)等在內的七大戰(zhàn)略新興產業(yè)，在未來10年內至少有三個行業(yè)將獲得20倍以上的成長空間。從美國股市的百年歷史來看，每個轉型期過后10到20年，都會出現(xiàn)一批新經(jīng)濟的“巨人”。中國經(jīng)濟在產業(yè)轉型期，也會出現(xiàn)一批自己的“巨人”。這些具備創(chuàng)業(yè)成長特征的企業(yè)大多擁有核心競爭優(yōu)勢，二級市場表現(xiàn)相對活躍，多數(shù)分布在中小板、創(chuàng)業(yè)板和A股主板的中小型成長公司之中。

孫占軍認為，部分高估值的新經(jīng)濟股票有炒作的嫌疑，市場連續(xù)下跌是對金融、地產調控政策的正常反應，調整使高成長類公司的估值溢價有所下降，如果估值回落到一定水平，高增長就能夠彌補高估值。通過增長來消化估值，長期看有望獲得比較好的投資回報。尤其是在創(chuàng)業(yè)板估值回落之后，投資的重點是挖掘成長股，通過尋找具有成長潛力的公司去匹配其估值。例如，一個50倍市盈率的公司，如果未來3到5年保持50％的增長率就是可以買的。這也就是在估值和成長間進行平衡和匹配，通過精選個股，規(guī)避高估值風險。

“如果理順了這種長期投資邏輯，投資人就不會糾結于新興產業(yè)的成長和估值問題。新興產業(yè)類股票回落，恰好提供了介入機會，唯一需要做的就是分辨哪些公司是真正屬于新興產業(yè)，哪些公司擁有核心競爭力，在這類產業(yè)的高速增長中可能勝出。除了關注消費和新興產業(yè)外，二季度通脹可能超預期，建議投資者開始關注煤炭、黃金等資源類股票?！?/p>

摩根士丹利華鑫基金表示，目前，很難期望市場能夠迅速從跌勢中企穩(wěn)回升，但大幅下跌很大程度上宣泄了市場的恐慌情緒，而市場的估值水平也被進一步向下擠壓，在經(jīng)濟持續(xù)向好、企業(yè)利潤仍在上升的基本面之上，價值的底應該是可以預見的，市場可能會在恐慌中逐漸接近價值底并進入震蕩筑底的階段。在此階段，不少優(yōu)質股票很可能已經(jīng)進入了可以考慮長線投資的區(qū)間。投資上仍應偏向防御，對于業(yè)績增長確定性強、估值不高且有政策扶持的行業(yè)給予較多關注。