進(jìn)入5月份以來(lái)的幾個(gè)交易日中，受?chē)?guó)際金融因素和國(guó)內(nèi)偏緊的宏觀政策影響，整個(gè)商品市場(chǎng)弱勢(shì)整理。對(duì)期鋼而言，鐵礦石等原料價(jià)格上漲的支撐因素已明顯弱化，宏觀的利空因素成為此輪下跌的主導(dǎo)。4月中旬以來(lái)，隨著一系列樓市調(diào)控政策的出臺(tái)，螺紋鋼期貨主力合約1010在4月13日達(dá)到4898元/噸的近期高位后隨即調(diào)頭向下。五一之后央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，RB1010合約短短幾日跌幅超過(guò)6％，跌破了前期低點(diǎn)，而臨近交割的RB1005合約也不顧現(xiàn)貨價(jià)的支撐走出了貼水行情。仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn)，炒作滬鋼應(yīng)及時(shí)準(zhǔn)確的把握好宏觀大勢(shì)，才能穩(wěn)操勝券。

4月CPI增長(zhǎng)2.8％，通脹壓力難改加息預(yù)期

今年以來(lái)，央行已三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。上調(diào)存款準(zhǔn)備率后人民銀行于5月11日發(fā)行140億元的1年期央票，13日再次發(fā)行200億元三個(gè)月期央行票據(jù)，公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)11周實(shí)現(xiàn)凈回籠的局面本周或暫緩。銀行體系4月新增貸款7740億元，M2增速回落至21.48％，M1增速反彈至31.25％，顯示銀行體系資金富余的情況沒(méi)有從根本上得到改變，隔夜回購(gòu)的利率水平也在下降。

5月11日公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)4月CPI同比增長(zhǎng)2.8％，創(chuàng)18個(gè)月以來(lái)新高，PPI同比增長(zhǎng)6.8％。盡管還沒(méi)有突破3％的通脹紅線，但考慮到目前CPI的增速已連續(xù)三個(gè)月高于一年期存款基準(zhǔn)利率2.25％使得實(shí)際利率為負(fù)，并且超出預(yù)期的PPI增幅可能會(huì)進(jìn)一步向CPI傳導(dǎo)，不斷增強(qiáng)的通脹壓力加大了市場(chǎng)對(duì)加息政策出臺(tái)的預(yù)期。而央行加息這最后一個(gè)“靴子”不落地，對(duì)宏觀政策反應(yīng)敏感的鋼價(jià)就難以企穩(wěn)回升。

房?jī)r(jià)不降，樓市調(diào)控政策還將出臺(tái)

今年以來(lái)，特別是4月中旬以來(lái)，從4月14日，國(guó)務(wù)院宣布將實(shí)行嚴(yán)格的差別化房貸政策，二套房首付不得低于50％，到17日出臺(tái)的“國(guó)十條”新政被稱(chēng)為“史上最嚴(yán)厲的樓市調(diào)控政策”，19日住建部又下發(fā)通知，規(guī)定未獲預(yù)售許可的開(kāi)發(fā)商不得收取定金等等一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施的密集出臺(tái)，顯示了從中央到地方各級(jí)政府打壓高房?jī)r(jià)的決心。然而，房市數(shù)據(jù)依舊堅(jiān)挺，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，1—4月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資9932億元，增長(zhǎng)36.2％，4月份，70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)同比漲幅達(dá)12.8％，較上月上漲1.1個(gè)百分點(diǎn)。這是自2009年6月同比漲幅由負(fù)轉(zhuǎn)正以來(lái)，連續(xù)第11個(gè)月增長(zhǎng)，且創(chuàng)下了自2005年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的新高。在北京、深圳、上海等一線城市除了成交量有所下降之外，房?jī)r(jià)還未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下跌。針對(duì)這樣的現(xiàn)狀，上海樓市調(diào)控細(xì)則將于近日出臺(tái)，而旨在對(duì)住房保有環(huán)節(jié)征稅的房產(chǎn)稅收也將在細(xì)則出臺(tái)后正式啟動(dòng)。

與反應(yīng)遲鈍的房?jī)r(jià)形成鮮明對(duì)比的是，政策的出臺(tái)對(duì)帶有強(qiáng)烈預(yù)期性的股市和期市起到了立竿見(jiàn)影的效果。我國(guó)的地產(chǎn)股近幾個(gè)月的跌幅超過(guò)了20％，預(yù)期需求的下降也對(duì)這一輪期鋼跌幅達(dá)10％的行情起了推波助瀾的作用。房?jī)r(jià)何時(shí)下跌，調(diào)控政策何時(shí)告停，將在很大程度上決定此輪滬鋼下跌的深度。

量增價(jià)跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)不容樂(lè)觀

4月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)結(jié)束了之前連續(xù)八周大幅上漲的態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)振蕩回落。截至5月上旬，我的鋼鐵網(wǎng)Myspic綜合指數(shù)、長(zhǎng)材指數(shù)和扁平材指數(shù)分別為167.1、180.7和151.9，基本回到4月初水平。5月11日，沙鋼出臺(tái)5月中旬部分產(chǎn)品價(jià)格政策，建筑鋼材全線較大幅下調(diào)，主要品種鋼最大降幅達(dá)到近6％。作為國(guó)內(nèi)最大的建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)之一，沙鋼此次大幅下調(diào)建筑鋼材價(jià)格，是對(duì)近1個(gè)月鋼市調(diào)整下跌趨勢(shì)的正常反應(yīng)，也將對(duì)近期國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格走勢(shì)造成負(fù)面影響。

統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份粗鋼產(chǎn)量5540.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.0％。按此產(chǎn)量算，粗鋼日產(chǎn)量達(dá)183萬(wàn)噸，全年粗鋼產(chǎn)量將達(dá)6.6億噸，比去年多1億噸。鋼材出口好轉(zhuǎn)剛剛鼓舞點(diǎn)士氣，隨之而來(lái)的粗鋼產(chǎn)量增加就讓鋼市迅速“冷卻”。5月12日國(guó)家物資儲(chǔ)備局公告稱(chēng)將以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式銷(xiāo)售部分國(guó)家儲(chǔ)備鋼材總計(jì)2.7萬(wàn)噸，拋儲(chǔ)行為或讓鋼價(jià)雪上加霜。

總結(jié)

筆者認(rèn)為，金屬市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控和宏觀緊縮政策反應(yīng)敏感，加之鋼廠不減產(chǎn)導(dǎo)致庫(kù)存高企這兩方面因素共同作用使得滬鋼此輪陰跌不止。從成交表現(xiàn)來(lái)看，近期價(jià)格更是連續(xù)下挫。在當(dāng)前供給增長(zhǎng)還將維持強(qiáng)勢(shì)，需求增長(zhǎng)相對(duì)較弱的形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)或維持低位盤(pán)整格局。操作上建議空頭占優(yōu)形勢(shì)下，多方不宜輕易入場(chǎng)。