江蘇省股權(quán)登記中心7月6日在南京揭牌，意在建立非上市公司的股權(quán)登記平臺，服務(wù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)權(quán)交易市場。

同一周，安徽釋放消息，將建立版權(quán)交易中心。

兩周前，北京和上海分別傳出消息，上海將建立保險交易所，而北京的保險交易所也即將掛牌。此前一個月，北京和天津相繼掛牌成立了金融資產(chǎn)交易所。

新一輪的擴張之下，中國產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的數(shù)量迅速膨脹。根據(jù)北京大學(xué)中國產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展研究課題組的統(tǒng)計，截至2009年底，中國各類產(chǎn)權(quán)交易所已經(jīng)達(dá)到320家，而2008年底為260家，短短一年的時間擴張了60家。此前，中國的產(chǎn)權(quán)交易所自上世紀(jì)90年代初誕生以來，一直維持在200多家。

90年代初，在國企改革的大背景下，為防止國企產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中國資流失行為，在各地政府推動下，產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)運而生。但經(jīng)過了20多年的發(fā)展，隨著國企改革的推進(jìn)，以國有資產(chǎn)為主的產(chǎn)權(quán)交易需求迅速萎縮，產(chǎn)交所遭遇現(xiàn)實的生存難題。

“今年上半年，部分地方產(chǎn)權(quán)交易所的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易甚至出現(xiàn)了零交易，其生存面臨極大挑戰(zhàn)?！北本┊a(chǎn)權(quán)交易所集團(下稱“北交所集團”)董事長熊焰告訴記者。

擴張，成為不少產(chǎn)權(quán)交易所謀生的新戰(zhàn)略。這種擴張，不僅表現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)交易主體的遷移，更包括了產(chǎn)權(quán)交易領(lǐng)域的漸進(jìn)式突圍。但顯然，當(dāng)一種戰(zhàn)略被“化”效仿，尋求突圍的產(chǎn)交所們似乎又進(jìn)入了另困局：低水平重復(fù)建設(shè)在劫難逃。

同質(zhì)化擴張求生

產(chǎn)權(quán)交易所“遍地開花”，數(shù)量極其龐大。當(dāng)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)淡，產(chǎn)權(quán)交易所將何去何從？

文/《財經(jīng)國家周刊》記者 王春霞 熊鋒 曾春

現(xiàn)實的生存壓力，成為倒逼產(chǎn)交所擴張的直接動力。

目前，全國的320家產(chǎn)交所中，北京、上海、天津和重慶四地的產(chǎn)權(quán)交易所規(guī)模最大，被稱為“國家隊”。北交所集團和上海聯(lián)合全產(chǎn)交易所的交易額占全行業(yè)交易額近50%。產(chǎn)交所賴以為生的最大法寶在于，2003年12月頒布了《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》，明確要求企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易必須進(jìn)場陽光操作，使產(chǎn)權(quán)市場成為國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的必經(jīng)通道。

但隨著國有產(chǎn)權(quán)處置漸進(jìn)尾聲，產(chǎn)交所的生存壓力空前巨大。北京產(chǎn)權(quán)交易所董事長熊焰告訴本刊記者，有些交易所“總共三五個人，一年也就慘淡的幾單交易”。

天津產(chǎn)權(quán)市場的參與設(shè)計者之一、天津商業(yè)大學(xué)經(jīng)濟系主任賈保文告訴記者，2004年后，產(chǎn)權(quán)交易主要集中在幾個大的市場，如北京、上海和天津等，其他產(chǎn)權(quán)交易所的交易開始走入下坡路?！吧踔脸霈F(xiàn)了零交易?！?/p>

浙江產(chǎn)權(quán)交易所總裁姚上毅向《財經(jīng)國家周刊》記者表示，因為資源有限，地市級交易所生存起來就更加困難，基本都是事業(yè)性的，“都是財政撥款來養(yǎng)活他們的”。

窮則謀變

早期的大量鋪攤子、重復(fù)建設(shè)，加劇了交易所今天的生存困境。

記者了解到，1995年隨著《企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法》的出臺，中國的產(chǎn)權(quán)交易市場找到了發(fā)展的依據(jù)。截至1996年底，全國產(chǎn)權(quán)交易市場已經(jīng)達(dá)到260多家。從省到地級市、甚至縣，產(chǎn)交所層層設(shè)立，造成了交易平臺擁擠而交易資源不足的現(xiàn)實。

以廣東省為例，廣東省有18家交易所，其中4家省級產(chǎn)權(quán)交易所，14家地級市產(chǎn)權(quán)交易所，這些產(chǎn)權(quán)交易所中大部分處于常年虧損狀態(tài)。同為經(jīng)濟大省的浙江，產(chǎn)權(quán)交易所也達(dá)到30余家。廣州產(chǎn)權(quán)交易所總裁李正希認(rèn)為：“如果政府站在行政條塊的角度，大家都搞，有意義嗎？一個交易所都吃不飽，搞出來沒有意義?！?/p>

這種重復(fù)建設(shè)，人為造成產(chǎn)權(quán)市場橫向分割。不少地方政府發(fā)文，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易只能在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)權(quán)交易所掛牌。這進(jìn)一步加劇了產(chǎn)權(quán)交易資源的稀缺。

巨大的生存壓力，使產(chǎn)交所不得不尋求新的業(yè)務(wù)擴張。突圍的路線來自兩方面，一是產(chǎn)權(quán)交易主體突破國有產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，而延伸進(jìn)非上市公司和非股份公司產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域；二是對交易市場進(jìn)行細(xì)分。

以北交所為例，在其集團化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下，旗下在原有的北京產(chǎn)權(quán)交易所和北京黃金交易中心之外，新建立了北京環(huán)境交易所、中國林權(quán)交易所、中國技術(shù)交易所、北京金融資產(chǎn)交易所多家交易所。

類似的情況也出現(xiàn)在天津和上海。

盡管離北京只有120公里的距離，天津并不甘心落于北京之后。在天津市政府主導(dǎo)下，一個集團化的產(chǎn)權(quán)交易平臺——天津產(chǎn)權(quán)交易中心在濱海新區(qū)得以構(gòu)建。在天津產(chǎn)權(quán)交易中心之下，天津股權(quán)交易所、天津排放權(quán)交易所、天津?qū)嵨镛D(zhuǎn)讓調(diào)劑市場、天津技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、天津交易所逐一成立。

上海亦然。在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所下，包括了南南全球技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、上海環(huán)境能源交易所、上海文化產(chǎn)權(quán)交易所、上海農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易所和上海知識產(chǎn)權(quán)交易中心。

技術(shù)、環(huán)境、農(nóng)林、金融資產(chǎn)、文化等等，成為眾多產(chǎn)交所重復(fù)鋪攤子的重點。

地方推動

與產(chǎn)交所的誕生源自政府的強力推動一樣，產(chǎn)交所在各類要素交易市場的新一輪擴張，也同樣得力于政府的助推。而地方政府也在產(chǎn)交所的轉(zhuǎn)型中，謀求到了布局地方金融的重要抓手。

“‘先搭平臺，走在前面’，是很多地方政府的心態(tài)?！北本┦薪鹑诰值囊晃蝗耸扛嬖V《財經(jīng)國家周刊》，北京市委在2008年就定位北京要發(fā)展成為國家的金融決策中心、金融管理中心、金融信息中心和金融服務(wù)中心，其中有一條就是聚集各類新型金融機構(gòu)，“產(chǎn)權(quán)交易所肯定包含其中?！?/p>

他指出，北京市金融局從構(gòu)建要素市場的層面來考量對產(chǎn)權(quán)交易所的建設(shè)。從大的范圍來講，各大金融機構(gòu)的總部都在北京，北京總部經(jīng)濟效應(yīng)明顯，但是交易類要素市場是缺乏的。

而天津方面則希望通過構(gòu)建產(chǎn)權(quán)交易的OTC(場外交易)市場，躋身資本市場的核心?！爱a(chǎn)權(quán)交易的OTC市場對天津太重要了。如果辦成了，天津的金融體系將植入一個資本市場的核心，因為天津不可能爭取主板或者二板，而創(chuàng)業(yè)板正是機會。”賈保文表示，深究各地大舉興建產(chǎn)權(quán)交易所的原因，不外乎就是希望借此能夠最大程度地匯集資源。

相同的擴張理念，造就了高度同質(zhì)化的擴張。早在2007年，證監(jiān)會研究中心就在一份名為《我國產(chǎn)權(quán)交易市場現(xiàn)狀分析》的調(diào)研報道中一針見血地指出，審批部門在設(shè)立時既缺乏統(tǒng)一的規(guī)劃，又沒有設(shè)置一定的“門檻”，其中不乏有些事由于地方利益、部門利益甚至個人利益而隨意設(shè)置。

然而，新一輪的同質(zhì)化建設(shè)仍然在繼續(xù)。

以保險交易所為例，北京保險交易所已經(jīng)拿到了工商局的批文，不日將正式開始營業(yè)，而上海方面也意圖在保險交易所方面有所動作。雖然二者在起步階段的業(yè)務(wù)范圍有所不同，但都同樣“瞄準(zhǔn)”了保險資產(chǎn)交易市場。

未來整合

在低水平重復(fù)建設(shè)之下，賈保文認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)之間的整合、重組將會是未來一段時間的主要趨勢?！坝行C構(gòu)已經(jīng)沒法維持了，他們都是政府下屬的企業(yè)性管理的事業(yè)單位，很少的一部分是公司制，所以政府開始想辦法把他們重組?！?/p>

目前，這種整合已有跡象。去年10月，安徽的合肥、蕪湖、蚌埠通過簽署戰(zhàn)略協(xié)議，實現(xiàn)統(tǒng)一信息發(fā)布，并表示要逐步建立以合肥、蕪湖、蚌埠為中心，交易網(wǎng)絡(luò)覆蓋全省的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場。

2009年12月，原來四川省指定的兩家國有產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)，四川省國投產(chǎn)權(quán)交易中心和成都聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所在被注銷后整合成為一家新的機構(gòu)——西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，這家新機構(gòu)是產(chǎn)權(quán)市場首次實現(xiàn)跨省整合。除四川省內(nèi)的國有產(chǎn)權(quán)交易之外，西藏自治區(qū)的國有產(chǎn)權(quán)交易也在此進(jìn)行。

熊焰在接受《財經(jīng)國家周刊》采訪時表示，業(yè)內(nèi)基本就產(chǎn)交所未來發(fā)展的兩個方向達(dá)成了一致。一個方向是把企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易的成功經(jīng)驗復(fù)制到其他公有權(quán)益交易領(lǐng)域；另外一個發(fā)展方向就是向中小企業(yè)投融資以及PE的流轉(zhuǎn)。

熊焰認(rèn)為，中國的公有權(quán)益領(lǐng)域非常廣泛，包括了企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)、金融機構(gòu)國有產(chǎn)權(quán)、企事業(yè)單位的資產(chǎn)、涉及訴訟的公有權(quán)益等?！斑@是一個非常巨大的領(lǐng)域，包括金融資產(chǎn)交易所正在探索的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，這些都將納入我們的業(yè)務(wù)視野之內(nèi)?！?/p>

除此之外，設(shè)立區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易共同體市場也已經(jīng)在進(jìn)行。目前，中國已經(jīng)形成了北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場、長江流域共同市場等多個區(qū)域市場。

(本刊記者冉學(xué)東、宋怡青、黎敏奇，對此文亦有貢獻(xiàn))