全球股市經(jīng)歷上周的暴跌后，本周前半段快速反彈，其中道瓊斯指數(shù)一度收復(fù)失地。歐盟通過了一項總額7,500億歐元的救助機(jī)制以對可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國進(jìn)行救助，歐洲央行也宣布將從二級市場購買歐元區(qū)政府債券。包括美國聯(lián)邦儲備委員會在內(nèi)的多國央行同意重啟貨幣互換機(jī)制，以應(yīng)對歐洲再度出現(xiàn)的美元短期融資緊張局面。

各國政府的聯(lián)合行動安撫了市場情緒，投資者對歐債危機(jī)帶來世界經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂略微舒緩。但市場避險氣氛仍較為濃重，資金轉(zhuǎn)向避險功能較強(qiáng)的黃金期貨，刺激其價格創(chuàng)出歷史新高。

A股市場受政府緊縮政策及外圍因素的負(fù)面影響，上證綜指連續(xù)五周下跌后，本周企穩(wěn)，但仍在2,700點(diǎn)以下弱勢運(yùn)行，投資者缺乏做多熱情。恒生指數(shù)周一在外圍市場大漲的刺激，高開高走，成功收復(fù)20,000點(diǎn)。雖然周二受A股急跌拖累下挫，但仍險守20,000點(diǎn)大關(guān)。全周恒指上漲1.13％至20,145點(diǎn)，平均日成交額相比上周減少約6.8％至658億港元。

雖然內(nèi)房股股價嚴(yán)重超賣，且估值便宜，上海有可能征收房地產(chǎn)稅傳言壓制了內(nèi)房股的反彈力度。東涌臨海地塊拍賣結(jié)果令人失望，反映了投資者對香港本地地產(chǎn)市場觀望氣氛漸濃。本周香港房地產(chǎn)股大多繼續(xù)向下小幅調(diào)整。

盡管 4 月份全國汽車銷情理想，乘用車銷量按年增長三成八，但汽車股本周繼續(xù)落后于大盤。比亞迪(1211，HK)上月的汽車銷量環(huán)比大跌38％固然為主要促發(fā)因素。但更令人擔(dān)憂的是，庫存量持續(xù)上升有機(jī)會對經(jīng)銷商帶來壓力，未來有降價促銷的可能性。然而，汽車板塊經(jīng)最近的大幅調(diào)整后，估值已重返吸引水平，相信現(xiàn)價已充分反映下半年銷量放緩的情況，有機(jī)會在疲弱的市況中率先回升。

我們認(rèn)為，歐債危機(jī)的負(fù)面影響還沒有完全消除。雖然歐盟的強(qiáng)心針使得個別債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重的國家暫時避免破產(chǎn)的命運(yùn)，歐洲的長期經(jīng)濟(jì)增長仍會受到?jīng)_擊，歐元對美元的貶值趨勢不會發(fā)生改變，加上中國政府為避免惡性通貨膨脹，繼續(xù)實(shí)行緊縮政策會打擊上游產(chǎn)品需求，大宗商品價格有可能持續(xù)受壓，進(jìn)而影響投資者情緒。

經(jīng)歷前兩周主要股票市場暴跌暴漲的宣泄后，投資者會逐漸平靜下來，理性思考未來經(jīng)濟(jì)走向。下周需關(guān)注華爾街多家大型投行受美國聯(lián)邦監(jiān)察機(jī)關(guān)和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合刑事調(diào)查的進(jìn)展。

我們認(rèn)為五六月份是傳統(tǒng)的成交淡季，消息面上較為淡靜，恒生指數(shù)將在20,000至22,000點(diǎn)之間波動。這兩周的市場運(yùn)行狀況表明恒指在20,000點(diǎn)有較強(qiáng)支撐。 （國浩資本）