中國太保（601601）從2008年開始的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，效果已經(jīng)顯現(xiàn)。按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，太保今年1-4月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入538億元，其中壽險(xiǎn)保費(fèi)收入352億元，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入186億元。

太保集團(tuán)董事長高國富態(tài)度謹(jǐn)慎，認(rèn)為從未來三年來看，新一屆董事會(huì)面對的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，是如何平衡規(guī)模和效益。

追求投資收益最大化

太保集團(tuán)董事長高國富在2009年度股東大會(huì)上表示，今年1-4月太保發(fā)展速度很快。隨著內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)的影響，權(quán)益類市場出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)。在中國現(xiàn)在投資品種相對較少的情況下，負(fù)債資金如何配置，是較大的挑戰(zhàn)。

太保高層向中國證券報(bào)記者透露，太保今年的總體投資思路是，積極配置定息資產(chǎn)，拉長資產(chǎn)久期，提升凈投資收益率（NII），改善資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況；權(quán)益類資產(chǎn)在維持總體戰(zhàn)略性配置的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場走勢和估值判斷進(jìn)行靈活操作，重點(diǎn)關(guān)注特定行業(yè)和投資主體，努力爭取超額收益；抓住政策機(jī)遇，拓展另類投資業(yè)務(wù)，利用信貸收縮的大環(huán)境開拓債權(quán)計(jì)劃投資業(yè)務(wù)。

對于項(xiàng)目投資，太保希望充分利用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)資金較為充足的特點(diǎn)，抓住政策機(jī)遇，拓展新領(lǐng)域投資，增強(qiáng)抵御市場波動(dòng)和抗經(jīng)濟(jì)周期的能力。利用銀行收緊信貸的機(jī)會(huì)，加大基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)項(xiàng)目推進(jìn)力度。在政策許可的范圍內(nèi)努力探索非上市金融企業(yè)股權(quán)投資和不動(dòng)產(chǎn)投資的機(jī)會(huì)，逐步增加具有中長期增值潛力的戰(zhàn)略性項(xiàng)目資產(chǎn)儲(chǔ)備。

對于今年權(quán)益類投資的策略，太保高層透露，當(dāng)前的股票市場表現(xiàn)出投資價(jià)值，為保險(xiǎn)公司建立低成本風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供良好的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)。

策略上，太保將重點(diǎn)關(guān)注估值水平較低和具有升值潛力、穩(wěn)定現(xiàn)金分紅能力的大盤藍(lán)籌股，提升權(quán)益類資產(chǎn)收益的穩(wěn)定性。同時(shí)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景，對符合經(jīng)濟(jì)政策和長遠(yuǎn)發(fā)展趨勢的績優(yōu)資產(chǎn)進(jìn)行增持。重點(diǎn)把握行業(yè)配置，例如消費(fèi)、低碳、節(jié)能等，精選個(gè)股。

在新投資渠道方面，國海證券認(rèn)為保險(xiǎn)公司獲取融券業(yè)務(wù)資格的可能性比較大。這將有助于提升權(quán)益資產(chǎn)比重，延長持有證券期限，同時(shí)獲取客觀的手續(xù)費(fèi)，對太保而言有望增加每股收益0.14元。據(jù)了解，有關(guān)保險(xiǎn)資金投資的新政策正在加緊研究之中，將進(jìn)一步拓展保險(xiǎn)資金的投資品種和投資比例。

保監(jiān)會(huì)辦公廳副巡視員施紅日前介紹，為了推進(jìn)浦東綜合配套改革試點(diǎn)工作，保險(xiǎn)監(jiān)管部門正與浦東新區(qū)共同就在浦東推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用進(jìn)行政策研究，鼓勵(lì)支持保險(xiǎn)資金參與到上海的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、醫(yī)療、養(yǎng)老等相關(guān)機(jī)構(gòu)投資之中。目前，太保資產(chǎn)已經(jīng)參與到了世博債權(quán)投資和上海崇明隧道債權(quán)項(xiàng)目中。

保費(fèi)收入快速增長

根據(jù)太保公告，公司今年1-5月累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為642億元。其中，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入416億元，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入226億元。在同業(yè)保費(fèi)增速放緩的情況下，太保壽險(xiǎn)仍保持了高速增長。

銀保渠道在太保保費(fèi)的高速增長中發(fā)揮了重要作用。今年前4個(gè)月，太保銀保渠道銷售增速高達(dá)100%。而且銀保期繳比例達(dá)到25%左右，高于同業(yè)平均水平，說明其銀保結(jié)構(gòu)的改善。同時(shí)，前4個(gè)月，太保個(gè)險(xiǎn)新契約以5至10年期繳產(chǎn)品為主。

太保高層介紹，從今年1-4月的經(jīng)營情況看，銀保渠道無論是在新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長還是保費(fèi)規(guī)模的增長方面都取得了較大的成績。太保預(yù)計(jì)銀保渠道對公司今年的業(yè)績增長將會(huì)持續(xù)發(fā)揮積極作用。

太保高層表示，銀保渠道是太保業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的重要渠道，對公司價(jià)值增長及客戶資源積累發(fā)揮著重要的作用，還可能助推今年的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長。特別是在近兩年，太保壽險(xiǎn)持續(xù)推進(jìn)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，大力發(fā)展銀保渠道的期繳業(yè)務(wù)，使得該渠道對公司的價(jià)值增長起到了很重要的作用。今年，太保集團(tuán)將向壽險(xiǎn)注資120億元，支持壽險(xiǎn)強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)發(fā)展。

太保產(chǎn)險(xiǎn)的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)開始盈利，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的盈利能力穩(wěn)步提升。公司2009年產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增長23.0%，達(dá)到342.9億元，且償付能力已經(jīng)達(dá)到173%。根據(jù)公告，集團(tuán)已在向產(chǎn)險(xiǎn)注資，2010年產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)有望獲得更好的發(fā)展。

效率優(yōu)先兼顧規(guī)模

自2008年下半年，太保開始大刀闊斧地進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，大力發(fā)展保障型和長期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，重點(diǎn)拓展個(gè)人傳統(tǒng)型保險(xiǎn)和分紅型保險(xiǎn)的期繳業(yè)務(wù)和短期意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

至2009年底，太保人壽保險(xiǎn)期繳業(yè)務(wù)收入365.82億元，占總保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入59%，比上年提高5.6個(gè)百分點(diǎn)。銀保期繳保費(fèi)57.8億元，同比增長289.4%。實(shí)現(xiàn)人壽保險(xiǎn)新保業(yè)務(wù)收入381.47億元，較上年同期增長32.8%。其中，期繳業(yè)務(wù)收入127.31億元，全部為傳統(tǒng)型和分紅型保險(xiǎn)，較上年同期增長98.2%，占總新保業(yè)務(wù)收入的33.4%，比上年提高11.0個(gè)百分點(diǎn)。其中10年期及以上業(yè)務(wù)占比達(dá)到70.0％，位列三家上市險(xiǎn)企第一。

開展期繳業(yè)務(wù)對資本金的消耗較大。國海證券的研究報(bào)告指出，受益于太保H股上市，太保業(yè)務(wù)發(fā)展將沒有太多約束。按照太保的戰(zhàn)略規(guī)劃，假設(shè)資金全部用于補(bǔ)充保險(xiǎn)業(yè)務(wù)資本金，壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)公司的償付能力將分別達(dá)到310%和282%，足夠支持期繳業(yè)務(wù)的發(fā)展。太保的戰(zhàn)略規(guī)劃依然是做大保險(xiǎn)主業(yè)，沒有發(fā)展“多元化”經(jīng)營的計(jì)劃。加之保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)并購條件不成熟，以保險(xiǎn)為核心，內(nèi)生發(fā)展的思路仍是未來太保的發(fā)展思路。

研究機(jī)構(gòu)對太?！靶蕛?yōu)先，兼顧規(guī)?！钡淖龇ńo予肯定。國海證券認(rèn)為，利潤的提前釋放不代表利潤的增加，保費(fèi)過快增長會(huì)帶來承保質(zhì)量的下滑，會(huì)對險(xiǎn)企長期經(jīng)營帶來負(fù)面影響。對此，太保采取效率優(yōu)先的策略，嚴(yán)格控制賠付率和成本率，主抓“核保核賠”，不強(qiáng)調(diào)規(guī)模增長。雖然短期利潤釋放會(huì)受限，但長期經(jīng)營會(huì)更加改善。