金融界港股5月19日訊 據(jù)港媒報(bào)道，近周專家強(qiáng)調(diào)，股市的后向不在乎緩跌的歐元，而是在乎信貸市場(chǎng)的穩(wěn)定性。5月10日環(huán)球股市大反彈，美股反彈背后的缺陷是企債現(xiàn)貨反彈不夠力。在2009年3月起一直看好美國(guó)市場(chǎng)，原因之一就是因?yàn)樾刨J市場(chǎng)轉(zhuǎn)趨穩(wěn)定，近日當(dāng)所有人的注意力都集中在歐洲債務(wù)危機(jī)之時(shí)，美國(guó)信貸市場(chǎng)出現(xiàn)了一些變化。今次說的是2年期利率掉期。

美國(guó)2年期利率掉期由3月24日的9.63點(diǎn)子升至5月7日的44.38點(diǎn)子，此升浪正與股市同期跌浪同道而行。

掉期可用作對(duì)沖或純投機(jī)工具

利率掉期是一種衍生工具容許一方以一套利息收入交換另一方的現(xiàn)金流（cashflow）。利率掉期可用作對(duì)沖定息或浮息資產(chǎn)或債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，亦可被用作利息走向的純投機(jī)工具。利率掉期可將浮息工具換為定息，當(dāng)信貸市場(chǎng)不穩(wěn)，市場(chǎng)利率多會(huì)上揚(yáng)，逃避風(fēng)險(xiǎn)或?yàn)楸Ｕ鲜诸^持有的定息工具價(jià)值，投資者會(huì)買入利率掉期；人同此心，將浮息轉(zhuǎn)為定息的代價(jià)（即掉期價(jià)）也會(huì)上升。

金融海嘯爆發(fā)期間，10年利率掉期常被引用作為信貸市場(chǎng)的指標(biāo)。2年掉期亦是非常信貸敏感的工具，而且因?yàn)?0年利率掉期的一些特別走勢(shì)，使2年掉期的參考性更為重要。2年利率掉期差價(jià)由5月7日的44.38點(diǎn)子回落至5月10日的24.25點(diǎn)子后，再上升至5月14日的36.79點(diǎn)子，由3月低位9.63點(diǎn)計(jì)，升幅達(dá)282％）。

掉期暴升美股隨即大瀉

2年利率掉期差價(jià)由4月26日起開始有異動(dòng)，大家比較一下4月尾至5月初的掉期差價(jià)和標(biāo)普500指數(shù)的走勢(shì)，便可看到利率掉期差價(jià)的一些指標(biāo)作用，最明顯的是5月3日標(biāo)普500指數(shù)上升，但2年利率掉期差價(jià)也上升，而且升破25點(diǎn)子的阻力，5月4日標(biāo)普500指數(shù)破位向下，5月6日股市大瀉。5月13日標(biāo)普500指數(shù)先高后低，2年利率掉期差價(jià)也伴隨向上。

利率掉期有時(shí)是領(lǐng)先指標(biāo)，有時(shí)是確認(rèn)指標(biāo)，有時(shí)是純利率工具，現(xiàn)水平的2年利率掉期在歷史角度來看并不算高，掉期曾由2007年初的40點(diǎn)子水平升至2008年10月的167.25點(diǎn)子高位，標(biāo)普500指數(shù)在這段時(shí)期的初段照樣上升，直至2007年10月12日才見頂（當(dāng)日掉期是63.5點(diǎn)子），掉期差價(jià)一路向上，直至金融海嘯爆發(fā)及平息后才回落，所以掉期急升及持續(xù)上升多反映市場(chǎng)動(dòng)蕩，是需要留意的指標(biāo)。