事件描述：

南鋼股份今日發(fā)布對(duì)外投資報(bào)告，擬投資21,168萬(wàn)元收購(gòu)原股東持有的安徽金黃莊礦業(yè)有限公司49%的股權(quán)，認(rèn)繳出資額為5,880萬(wàn)元，投資期限為長(zhǎng)期。本次投資不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

金黃莊礦業(yè)成立于2006年9月30日，截至2010年3月31日止，金黃莊礦業(yè)經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)為59,931.63萬(wàn)元，負(fù)債為47,921.63萬(wàn)元，股東權(quán)益為12,000萬(wàn)元。

本次投資總額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)值443,584.19萬(wàn)元的4.77%，涉及金額屬于公司董事會(huì)決策權(quán)限，無(wú)需提請(qǐng)公司股東大會(huì)審議。本次投資無(wú)需經(jīng)政府有關(guān)部門批準(zhǔn)或備案。

事件評(píng)論第一，投資煤礦表明了公司向上游整合的戰(zhàn)略意圖此次股份公司投資的金黃莊礦主要是焦煤礦，作為參股方而非控股方，公司投資的主要目的一方面在于保障公司鋼鐵主業(yè)生產(chǎn)所需焦煤，另一方面在分享焦煤價(jià)格上漲帶來(lái)的權(quán)益收益。

考慮公司整體上市后的煉鐵530萬(wàn)噸左右的能力，煤的年總需求量大約在300萬(wàn)噸左右。金黃莊礦在完全達(dá)產(chǎn)后，具備年產(chǎn)90萬(wàn)噸左右的焦煤生產(chǎn)能力，大幅提升了公司在煤炭資源方面的掌控能力。

第二，金黃莊礦將于2012年底投產(chǎn)，暫不貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)金黃莊礦業(yè)現(xiàn)有金黃莊礦和郝莊礦兩個(gè)礦區(qū)，合計(jì)保有資源儲(chǔ)量9,551.81萬(wàn)噸，可采儲(chǔ)量5,221.87萬(wàn)噸。煤種主要為1/3焦煤、無(wú)煙煤、貧煤(洗選后可作噴吹煤)。金黃莊煤礦屬于孫莊煤田的一部分，東、西、南三面尚有8,412萬(wàn)噸后備儲(chǔ)量。

金黃莊礦目前處于基建期，2007年4月份開(kāi)工，至2010年3月，已完成主井、副井、風(fēng)井及大部公輔設(shè)施，計(jì)劃2012年11月投產(chǎn)。該礦以地下開(kāi)采方式開(kāi)采，開(kāi)采深度-850米以淺。

按照采礦評(píng)估書中所披露，金黃莊礦單位原煤總成本費(fèi)用為373.80元/噸，單位原煤經(jīng)營(yíng)成本為319.71元/噸。以2014年單位銷售價(jià)格684元/噸、年產(chǎn)量45萬(wàn)噸的情景假設(shè)下，利潤(rùn)總額為1.35億左右。

而郝莊礦目前處于詳查階段，還不具備初步設(shè)計(jì)條件，有待進(jìn)一步精查，待資源量級(jí)別提升后，再進(jìn)行初步設(shè)計(jì)。不過(guò)按照目前已有條件估計(jì)，郝莊礦未來(lái)生產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)到年產(chǎn)45萬(wàn)噸的能力，單位總成本費(fèi)用為366.65元/噸，單位經(jīng)營(yíng)成本為311.32元/噸。以2014年單位銷售價(jià)格657元/噸、年產(chǎn)量45萬(wàn)噸的情景假設(shè)下，利潤(rùn)總額為1.26億左右。

總體來(lái)看，在達(dá)產(chǎn)之后，公司的投資回收將會(huì)較快。

不過(guò)由于礦山尚未投產(chǎn)，收購(gòu)的金黃莊礦業(yè)公司自身還需要進(jìn)一步投入資金。按照評(píng)估書中對(duì)固定資產(chǎn)投資按照建設(shè)期67個(gè)月均勻投入的假設(shè)估計(jì)，在2012年11底投產(chǎn)前，金黃莊礦還需投入資金3億元左右，而郝莊礦的投資水平也不低于3億元。

第三，長(zhǎng)期股權(quán)投資不影響公司利潤(rùn)表，維持盈利預(yù)測(cè)及“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)由于此次投資屬于長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)，因此不會(huì)在短期影響公司利潤(rùn)表。同時(shí)，我們暫不考慮整體上市對(duì)公司的影響，維持前期的盈利預(yù)測(cè)，給予公司2010年、2011年EPS分別為0.18元和0.30元。維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。