經(jīng)濟學家王德培認為，今后的貨幣不再存在有形之錨，而是將受制于規(guī)則，這一趨勢從今年的G20峰會上已經(jīng)看出苗頭。

金融危機爆發(fā)后美元信任危機再起。貨幣之錨究竟應該是什么成為熱點話題。去年春天，中國人民銀行行長周小川建議將IMF特別提款權(quán)發(fā)展成超主權(quán)儲備貨幣引發(fā)熱議。近日，北大國家發(fā)展研究院周其仁教授指出，以央行行長為貨幣之錨，體現(xiàn)了人類尋找可靠之錨的全部困難。還是在近日中國經(jīng)濟體制改革研究會副會長、?？ń?jīng)濟預測研究所所長王德培在深圳的演講中提出，未來的貨幣之錨要靠規(guī)則，但他坦稱這需要一個漫長、艱難的過程。記者就此話題連線王德培。

上世紀70年代

石油作為貨幣之錨確立

記者：您在深圳的近日演講中提到，貨幣之錨過去是黃金，接下來是石油，現(xiàn)在是房地產(chǎn)，今后要靠規(guī)則，請您詳細解釋一下。

王德培：那天時間短，我沒有過多推導。實際大家都知道貨幣之錨最早是英國提出并堅守的金本位制。因為黃金是有限的，政府想提高財政赤字、擴大投資，金本位自然瓦解。到1944年布雷頓森林體系出現(xiàn)。這時貨幣之錨是復合型的錨，是主權(quán)貨幣加黃金組成。

記者：石油如何成為貨幣之錨？

王德培：到1971年，這個復合型的貨幣之錨也出問題了。當時美國的基辛格找到沙特政府，勸歐佩克各成員國，在石油交易中把美元作惟一結(jié)算貨幣。后被歐佩克采納。這樣石油替代了一般等價物，其實就是充當了貨幣。人人都需要石油，石油變相承擔美元的穩(wěn)定。

記者：沙特政府為什么愿意這樣呢？

王德培：沙特政府在中東是大國，在全球還是小國，美國承諾保護他的利益。所以我說世界上沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨，現(xiàn)在本·拉登的出現(xiàn)，表明美國的仍處于錯誤的戰(zhàn)略中。

這一石油美元體系走過30年也完了。注：伊拉克在2000年11月改為石油銷售用歐元計價，2002年初正式實施，但后來這一進程隨著薩達姆政權(quán)倒臺而中斷。伊朗早在1999年宣稱準備采用石油歐元計價機制。2006年3月，伊朗建立了以歐元作為交易和定價貨幣的石油交易所。在查維斯的領導下，委內(nèi)瑞拉用石油和12個拉美國家包括古巴，建立了易貨貿(mào)易機制。俄國2006年6月29日，取消了對資本流動的所有限制。2006年7月1日俄宣布，從即日起盧布成為可自由兌換貨幣，并設立以盧布作為結(jié)算貨幣的石油交易所。沙特阿拉伯宣布，2010年1月1日起放棄以美元計價的西德州中級原油指數(shù)作為原油銷售指標，改為采用以一攬子貨幣計價的阿格斯含硫原油指數(shù)作新標準。

金融危機爆發(fā)

房地產(chǎn)作為貨幣之錨瓦解

記者：房地產(chǎn)作為貨幣之錨的提法，以前似乎沒有聽說過？

王德培：房地產(chǎn)作為貨幣之錨是人們自發(fā)的行為造成的。進入21世紀，世界范圍的中產(chǎn)階級自發(fā)地將過多的資本投入到房地產(chǎn)領域。美國的“兩房”只是起了推波助瀾的作用。就好比今天的中國，大量的民營資本不知道投資什么，最終還是投資到房地產(chǎn)領域。房地產(chǎn)這一不可再生、有形的東西實際就成了貨幣之錨。這場金融危機爆發(fā)后，這個錨也不存在了。世界貨幣進入了戰(zhàn)國時代。有形的貨幣穩(wěn)定之錨沒有了。進入戰(zhàn)國時代的世界貨幣，各國貨幣都希望憑借各國實力分得一杯羹。最近中國與德國為什么走得近？就是因為中國力挺歐元，而美國在打擊歐元。

規(guī)則是未來貨幣之錨

記者：接下來世界貨幣格局會如何發(fā)展？

王德培：世界從紛爭也會走上協(xié)調(diào)。最近召開的G20峰會，已開始對“規(guī)則”下刀。如銀行稅、要求各國財政赤字減半，負債在GDP中的占比不得超過一半等等，其實這都是規(guī)則。今后貨幣再也沒有有形之錨了。未來相當長的時間是靠“規(guī)則”承擔穩(wěn)定之錨。

記者：您曾說過人民幣很可能像今日的美元，將來有一天中國也會向國外輸出人民幣，但您也說過未來的貨幣之錨是規(guī)則，這兩者似乎有點矛盾？

王德培：G20已經(jīng)展示規(guī)則充當貨幣之錨的苗頭，這一歷程已經(jīng)開始啟動。人民幣輸出與這一過程將并行共存，并不矛盾。今后人民幣、美元均將受制于規(guī)則。人民幣作為強勢貨幣的步伐很快。我說過逼人民幣升值將是美國人自己踢進去的最大的烏龍球。

記者：為什么這么說？

王德培：現(xiàn)在貨幣已進入戰(zhàn)國時代。在這個時代，人民幣只有被抑制、被封閉，才對美元有利。一旦人民幣有升值預期，就加速了人民幣在全球貿(mào)易中充當結(jié)算貨幣的可能。當一個貨幣越來越成為貿(mào)易結(jié)算貨幣時，儲備貨幣的功能也就加大了，作為硬通貨的功能也就快到位了。當一個貨幣被作為標的進行炒作時，這個貨幣就已是硬通貨了。

記者：你提出未來的貨幣之錨是規(guī)則，但前段時間周小川提出類似特別提款權(quán)的說法，難道他看不到未來嗎？

王德培：我只能說是屁股決定腦袋，我說這些觀點都是站在獨立學者的角度。

記者：周其仁在最近的一期匯率述評中提出，“以央行行長為錨”——或以任何其他人為機制為錨——的貨幣制度，反映了人類尋找可靠貨幣之錨的全部困難。對此你怎么看？

王德培：他的詳細論述我沒看，中國現(xiàn)在貨幣制度既可以說是以央行行長為錨，也可以說不是以其為錨。但是我認為每個央行的行長都會為本國利益服務。世界性的貨幣如果是以各國央行行長為錨，那只能刮世界級的臺風。

黃金貨幣功能起作用

是小概率事件

記者：您說過未來最不值錢的就是錢本身，黃金一定比紙幣值錢。請解釋一下為什么？

王德培：各國的財政金融本質(zhì)上都是擴張型的，都想超發(fā)貨幣，擴大投資，這是每一個國家國策的本質(zhì)。如果被一種穩(wěn)定型的東西固定住，大家都不愿意。采取金本位，各國就無法超發(fā)貨幣。因此各國政府都在自覺不自覺地將黃金邊緣化。超發(fā)貨幣的結(jié)果，導致未來最不值錢的就是紙幣本身。黃金肯定比紙幣值錢。

現(xiàn)在全球每年新產(chǎn)黃金總量約值6000億人民幣，而全球每年新增實體經(jīng)濟加服務貿(mào)易所需貨幣量遠遠大于這一數(shù)額。前一段時間黃金大漲，大家可能沒有注意到實際上與美國紐約期貨交易所的一個很小的公告有關(guān)。這個公告稱，今后各種期貨交易可以將黃金充當交易保證金。這時黃金實際充當了預防性貨幣，引發(fā)黃金大漲。

記者：如果黃金不重要，為什么美國即使遭遇如此大的危機也不拋售黃金呢？

王德培：美國現(xiàn)在有黃金8000多噸，是以備非常時期之用。這是因為人們都認為當大災難到來時，黃金可以抵擋危機，黃金是可以充當硬通貨的，是為了最后留一手。百姓儲金也是希望在萬不得已時可以用得上。我認為，黃金的貨幣功能起作用始終是小概率事件。

記者：你說過黃金一定比紙幣值錢，買一點黃金放著可以，如果把黃金當做紙黃金炒來炒去很懸乎。這是為什么？

王德培：買一點放著，一旦出現(xiàn)危機黃金就顯出作用。但是我不贊成炒來炒去，是因為炒黃金面臨很大的匯率風險，黃金是以美元計價的，美元的匯率時刻變動，炒黃金風險太大。其實黃金是最好的價值投資品種，逢低買入長期持有，一定能賺錢。

布雷頓森林體系

1944年7月，44個國家的經(jīng)濟特使聚集在美國新罕布什爾州的布雷頓森林，商討戰(zhàn)后世界貿(mào)易格局。布雷頓森林體系建立了兩大國際金融機構(gòu)即國際貨幣基金組織和世界銀行。前者負責向成員國提供短期資金借貸，目的為保障國際貨幣體系的穩(wěn)定；后者提供中長期信貸來促進成員國經(jīng)濟復蘇。布雷頓森林體系的實質(zhì)是建立一種以美元為中心的國際貨幣體系。其基本內(nèi)容是美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，實行固定匯率制度。

以央行行長為錨的貨幣制度

沃爾克，是1979~1987年間的美聯(lián)儲主席。

北大國家發(fā)展研究院周其仁教授在近日發(fā)表的《以央行行長為錨的貨幣制度》一文中指出，沃爾克堅持經(jīng)濟邏輯的原則，又憑借多年周旋在美國行政與政治迷宮里練就的本領，終于找到了破解困境的實際路徑——美聯(lián)儲不再投票決定基準利率，轉(zhuǎn)而直接制定美國貨幣供應量目標，然后經(jīng)由市場過程，由貨幣供應量的變化決定利率的變化。

“從貨幣制度著眼，沃爾克為美元重新建起的央行行長之錨，是不是過于訴諸個人因素而缺乏持久的可靠性？有這個問題”。他的結(jié)論是：“以央行行長為錨”——或以任何其他人為機制為錨——的貨幣制度，不但不是偏離理想貨幣體制的例外，反而集中而醒目地反映了人類尋找可靠貨幣之錨的全部困難。