房地產(chǎn)調(diào)控、加息預(yù)期、股指期貨上市、外圍市場弱勢……這是分析人士討論此輪A股暴跌最常涉及的一些原因，然而財(cái)經(jīng)評論人近日發(fā)文稱A股的“圈錢市”特征是股市下跌根源。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場圈錢現(xiàn)象由來已久，說是股市下跌根本原因很難成立，而問題的解決需要在整個(gè)資本市場的發(fā)展完善中實(shí)現(xiàn)。

皮海洲：

“圈錢市”為A股下跌主因

本周首個(gè)交易日，A股市場再現(xiàn)暴跌，滬深股指跌幅雙雙超過5%，而從上月中旬以來，滬深兩市最大跌幅已超20%。對于A股此輪的暴跌，財(cái)經(jīng)評論人皮海洲撰文指出，將下跌原因歸罪與股指期貨是明顯的“錯(cuò)殺”，而宏觀政策面的影響雖不可小覷，但其影響大小卻取決于股市本身的強(qiáng)弱。皮海洲認(rèn)為影響股市走勢的最根本原因是股市的內(nèi)因，而內(nèi)因就是中國股市只是一個(gè)圈錢市。

皮海洲認(rèn)為，中國股市開設(shè)的初衷就是為融資服務(wù)的，融資功能是中國股市最主要的功能，而投資者的利益往往得不到保護(hù)。中國股市的一些制度設(shè)計(jì)，從非全流通的股本結(jié)構(gòu)設(shè)置，到如今的新股發(fā)行市場化定價(jià)，從原來的配股再融資，到后來的公開增發(fā)，再到如今的定向增發(fā)，無不是以發(fā)行人最大化圈錢為目的。

于是，自去年6月IPO重啟以來，新股發(fā)行的市盈率越發(fā)越高，發(fā)行價(jià)格越來越高，發(fā)行人超募現(xiàn)象越來越嚴(yán)重。而與此相適應(yīng)，圈錢市還給股市帶來了一個(gè)巨大的毒瘤，即大小非。皮海洲認(rèn)為，大小非對股市的抽血甚至遠(yuǎn)超上市公司IPO，比如海普瑞，IPO融資為59億元，超募50億元，如果該公司的大小非都按發(fā)行價(jià)兌現(xiàn)，將從股市抽血533億元，股市淪為大小非套現(xiàn)的場所。

因此，皮海洲認(rèn)為，正是基于A股的圈錢市特征，股市的走勢也是圍繞融資而動(dòng)。

吳曉求：

“圈錢”致跌說法不成立

中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求對此持不同意見，他認(rèn)為，所謂“圈錢”導(dǎo)致股市的下跌的說法并不成立。“發(fā)行定價(jià)和市盈率高，但還是有投資者來買，包括增發(fā)，若果認(rèn)為價(jià)格畸高，投資人完全可以不參與增發(fā)”，吳曉求說。

另外，對于上市公司再融資往往通過增發(fā)股票的方式進(jìn)行，而很少像西方國家企業(yè)那樣發(fā)債券融資，是否跟在股市“圈錢”容易有關(guān)呢？吳曉求指出，中國企業(yè)大多通過股市再融資的原因有兩個(gè)：一是在中國發(fā)行企業(yè)債券要比發(fā)股票難得多；二是通過發(fā)行股票再融資在高溢價(jià)的市場環(huán)境中，可以讓原股東得到較高的溢價(jià)。

安信證券策略分析師張德良也認(rèn)為，股市的“圈錢”現(xiàn)象由來已久，但對于股市下跌，“圈錢”只是一個(gè)非常小的影響因素，尤其在這樣一個(gè)處于中期調(diào)整中的市場。

對于一些企業(yè)確實(shí)存在的“圈錢”問題，張德良認(rèn)為，需要通過整個(gè)資本市場的完善才能根治。“中國股市才二十年的歷史，存在一些漏洞也很正常，這些漏洞的修補(bǔ)都需要時(shí)間。”張德良稱。