作為進(jìn)化論的奠基人，達(dá)爾文最早提出了“適者生存”的著名論斷。而這一點(diǎn)在鱷魚身上得到了充分的體現(xiàn)。作為恐龍時(shí)代就已經(jīng)存在的物種，歷經(jīng)生物大滅絕的災(zāi)難卻最終延續(xù)下來(lái)的肉食動(dòng)物，鱷魚絕對(duì)是生物進(jìn)化史上的高手。它堅(jiān)甲利齒，攻守兼?zhèn)?；它水陸兩棲，左右逢源；它可一次吞食巨量食物，而在沒有獲取新的食物之前，能理性控制自身體力消耗，蟄伏數(shù)月以保存實(shí)力，等待再次出擊。

我們不禁要問(wèn)，在資本市場(chǎng)中，是否也存在“股債兩棲”、“攻守兼?zhèn)洹薄⒛苓m應(yīng)市場(chǎng)變化的投資品呢？答案就是——可轉(zhuǎn)債。

如果說(shuō)股票市場(chǎng)象征的是進(jìn)攻的“利齒”，債券市場(chǎng)則更像是防御的“堅(jiān)甲”。而可轉(zhuǎn)債作為一種特殊的債券品種，在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票，因此具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，真可謂“股債兩棲”、“進(jìn)可攻、退可守”。在股市上漲階段，投資者可以在約定的轉(zhuǎn)股期內(nèi)根據(jù)約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格將其轉(zhuǎn)換為股票，享受股利分配或資本增值；而在股票下跌階段，則可以持有債券到期以獲取公司還本付息，從而真正實(shí)現(xiàn)攻防一體。

具有多年海外可轉(zhuǎn)債投資經(jīng)驗(yàn)的國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)債券基金擬任基金經(jīng)理李怡文表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的規(guī)模還不大，發(fā)行主體還是集中在傳統(tǒng)行業(yè)如鋼鐵、有色、銀行。未來(lái)隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，如消費(fèi)行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等能加入可轉(zhuǎn)債發(fā)行隊(duì)伍的話，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展前景將會(huì)豁然開朗。值得注意的是，國(guó)內(nèi)的轉(zhuǎn)債條款的安排對(duì)投資者而言較優(yōu)厚，從歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，基本上最終都能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，投資者在其間享受20%~30%的回報(bào)的概率也較大。

李怡文表示，下半年隨著大型可轉(zhuǎn)債陸續(xù)發(fā)行，整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性將大為改善，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將帶來(lái)重要的投資機(jī)會(huì)。正在發(fā)行中的國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)基金將瞄準(zhǔn)這一投資時(shí)機(jī)，未來(lái)將在投資標(biāo)的上加大可轉(zhuǎn)債的配置，積極參與轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。此外，由于國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中同樣含有債市和股市投資的“兩棲”性，在將不低于總資產(chǎn)80%的資金投資債券市場(chǎng)（包括可轉(zhuǎn)債）的同時(shí)，還可以用不超過(guò)20%的資金投資于二級(jí)股票市場(chǎng)，她也會(huì)在做好防守的同時(shí)，伺機(jī)反攻，即在風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，追求絕對(duì)收益，在操作上力爭(zhēng)右側(cè)交易，在積累了一定安全墊后逐漸增加對(duì)股票資產(chǎn)的投資。