謹(jǐn)慎的QFII開(kāi)始躁動(dòng)。

“掃貨的時(shí)刻到了！”里昂證券董事總經(jīng)理張耀昌在接受本報(bào)獨(dú)家訪問(wèn)時(shí)非常明確地表態(tài)。

他認(rèn)為，最后一次得到廉價(jià)A股的時(shí)刻也許就在此時(shí)。“如果給QFII的熱情從0到100打分的話，我覺(jué)得現(xiàn)在至少是90分。”張耀昌毫不諱言。

“基于外圍環(huán)境不穩(wěn)，我們相信中國(guó)政府會(huì)減慢調(diào)控的步伐，并且在推出任何第二波政策前作出極慎重考慮。要是政府的態(tài)度能夠有比較明顯的轉(zhuǎn)變，則我們有可能去到政策風(fēng)險(xiǎn)的低點(diǎn)，市場(chǎng)表現(xiàn)亦有機(jī)會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。”摩根資產(chǎn)管理太平洋區(qū)投資組別客戶組合經(jīng)理曾曉琪對(duì)于政策風(fēng)險(xiǎn)的釋放非常有信心。

出手增持A股

近期巴曙松的一份報(bào)告中顯示，截至2010年2月底，已有88家外國(guó)銀行、券商/投行、資產(chǎn)管理公司和主權(quán)基金獲得相關(guān)資格，總額度已超過(guò)170億美元。

摩根大通董事總經(jīng)理、中國(guó)證券及大宗商品主席李晶通過(guò)近日的觀察對(duì)本報(bào)坦言，基于當(dāng)前股市的估值水平和投資價(jià)值，外資股東和機(jī)構(gòu)通過(guò)大幅度減持來(lái)回補(bǔ)資金的需求很小。去年外資機(jī)構(gòu)整體盈利狀況良好，沒(méi)有大量資金需求，不會(huì)出現(xiàn)兩年前金融危機(jī)那樣大幅減持的情況。現(xiàn)在的中國(guó)股市是短暫回調(diào)，鑒于樓市股市借貸量低，整體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

QFII在此次下跌中積極出擊。記者從幾家大型QFII處獲悉，5月份以來(lái)，QFII加快增持步伐，在A股市場(chǎng)上大加“掃貨”。記者采訪的多家QFII透露，近幾周來(lái)，他們的投資組合中股票比例在上升。至于啟動(dòng)大幅加倉(cāng)的時(shí)機(jī)，記者采訪中發(fā)現(xiàn)，他們較多是在滬深300指數(shù)下跌到3000點(diǎn)后，明顯加快了加倉(cāng)速度。

至于具體增倉(cāng)方向，張耀昌提及的其看好行業(yè)包括交通、互聯(lián)網(wǎng)、清潔能源、醫(yī)療保健，“今年上半年的主題詞是緊縮，下半年是更多的緊縮。這些已經(jīng)在今年上半年表現(xiàn)非常好的板塊，我相信在下半年會(huì)表現(xiàn)得更加搶眼。”

在此之前，QFII也是在保持增持的步伐。西南證券分析師張剛出具的研究報(bào)告顯示，QFII在一季度進(jìn)行了大幅增持操作。若剔除恒生銀行因限售股解禁持股的興業(yè)銀行部分，QFII今年一季度持股市值312.46億元，比去年第四季度增加10.91億元，增幅為3.62%。這已是QFII連續(xù)第三個(gè)季度增倉(cāng)，持倉(cāng)市值上升至2007年四季度以來(lái)最高水平，但增持力度有所減弱，對(duì)2010年第二季度的行情謹(jǐn)慎看多。同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，QFII在2010年第一季度進(jìn)行了較大規(guī)模調(diào)倉(cāng)、建倉(cāng)，新進(jìn)建倉(cāng)的股票維持高比例。

根據(jù)理柏的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，QFIIA股基金2009年全年平均業(yè)績(jī)漲幅為77.86%，今年一季度平均業(yè)績(jī)上漲27.16%，領(lǐng)先國(guó)內(nèi)股票基金。豐厚的收益讓外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場(chǎng)興趣大增。不過(guò)4月份，QFIIA股基金整體平均業(yè)績(jī)大幅回落7.91%，回落幅度明顯大于國(guó)內(nèi)股票型基金。

李晶認(rèn)為，“部分外資金融機(jī)構(gòu)根據(jù)短期股市動(dòng)態(tài)其自身情況，確實(shí)有可能會(huì)減持減倉(cāng)。股市下行壓力仍然存在，外資機(jī)構(gòu)和中資機(jī)構(gòu)一樣，應(yīng)對(duì)投資策略都會(huì)有相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)，國(guó)內(nèi)投資信心疲弱，預(yù)期宏觀政策調(diào)控可能持續(xù)加強(qiáng)，外資機(jī)構(gòu)會(huì)有可能出現(xiàn)短暫的離場(chǎng)。”但這是很小的一部分。

理柏報(bào)告顯示，4月份QFIIA股基金整體平均業(yè)績(jī)大幅下挫7.91%，總資產(chǎn)規(guī)模較3月份微減4.75%至98.65億美元，大約凈贖回5億美元。

不過(guò)，曾曉琪稱，今年以來(lái)A股市場(chǎng)的表現(xiàn)較H股表現(xiàn)差大概10%，反映內(nèi)地投資者對(duì)中國(guó)情況極不樂(lè)觀，甚至認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)硬著陸。但外資未到那么悲觀的地步。

認(rèn)可長(zhǎng)期牛市

曾曉琪直截了當(dāng)?shù)乇硎荆袌?chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)超賣，當(dāng)前股市亦已反映非常嚴(yán)重的硬著陸狀況。股市永遠(yuǎn)較實(shí)際情況走快半年或以上，目前的股價(jià)正反映下半年或明年的狀況，比如內(nèi)地房產(chǎn)價(jià)格下調(diào)或中國(guó)GDP增長(zhǎng)幅度放緩等。只要?dú)W洲能夠穩(wěn)定下來(lái)，投資人信心恢復(fù)，市場(chǎng)就會(huì)重回正常步伐。

曾曉琪認(rèn)為，市場(chǎng)短期仍會(huì)相當(dāng)波動(dòng)。

李晶強(qiáng)調(diào)，2010年整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期并不明朗。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)上市公司的盈利狀況優(yōu)秀，增長(zhǎng)持續(xù)性很強(qiáng)，潛在價(jià)值仍然很高?；谥袊?guó)股市整體情況的穩(wěn)定面和優(yōu)質(zhì)面，外資機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期操作仍然會(huì)看好中國(guó)股市，積極關(guān)注新興和消費(fèi)行業(yè)。

在操作策略上，李晶指出，中短期市場(chǎng)走勢(shì)情況仍然謹(jǐn)慎。在影響市場(chǎng)的因素中，最主要的是對(duì)于政策的預(yù)期。應(yīng)該密切關(guān)注房?jī)r(jià)與通貨膨脹的變化情況。嚴(yán)格的房?jī)r(jià)調(diào)控政策出臺(tái)是股市急行下跌的誘因，通脹管理同時(shí)使利空加大。央行在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明確，外圍經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之后，將會(huì)更多地注重通脹管理。當(dāng)房?jī)r(jià)調(diào)控初見(jiàn)成效，政策會(huì)相應(yīng)松動(dòng)，地產(chǎn)、金融這些權(quán)重板塊會(huì)帶動(dòng)大盤反彈。