昨日，市場傳聞農(nóng)行下發(fā)了暫停發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款的文件，即日起暫停的房地產(chǎn)開發(fā)貸款中包括法人房地產(chǎn)開發(fā)貸款、土地開發(fā)貸款（含土地儲備貸款）和經(jīng)營性物業(yè)貸款。據(jù)說建行也有類似文件，內(nèi)容是不新增房地產(chǎn)開發(fā)貸款。股市隨即應(yīng)聲重挫，銀行和房地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌，往常很難見到主動賣盤的個別交易所房地產(chǎn)信用債也出現(xiàn)拋盤。

去年7月份，銀監(jiān)會發(fā)布《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》和《項目融資業(yè)務(wù)指引》，《辦法》將貸款資金支付分為“貸款人受托支付”和“借款人自主支付”，規(guī)定單筆金額超過項目總投資5%或超過500萬元人民幣的貸款資金，應(yīng)采用貸款人受托支付方式?！吨敢芬?guī)定，商業(yè)銀行可以根據(jù)工程進度分階段分額度地對項目貸款，通過這一方式能有效避免銀行貸款被挪用。

筆者日前在與一大行市級分行行長溝通交流過程中了解到，房地產(chǎn)企業(yè)是貸款采用受托支付的重要監(jiān)控對象。今年年底有大量房地產(chǎn)信貸到期，去年發(fā)放的貸款今年到期后想借新還舊可能不那么容易。

這位行長還談到，過去銀行追著房地產(chǎn)企業(yè)提供貸款并承諾利率下浮到底，而企業(yè)卻愛理不理?，F(xiàn)在，有部分房地產(chǎn)企業(yè)開始主動接觸銀行聯(lián)系貸款，利率等條件不要求優(yōu)惠，隨行就市。這一反常變化反而引起銀行的疑慮。目前銀行對房地產(chǎn)企業(yè)貸款的原則是，小企業(yè)不貸、中型企業(yè)收緊。聯(lián)想到前不久銀監(jiān)會停止銀信合作關(guān)閉了房地產(chǎn)企業(yè)的一扇融資后門，銀行對年底房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈和銀行房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)風險開始出現(xiàn)顧慮也不奇怪。

筆者認為，昨日個別銀行暫停房地產(chǎn)貸款的傳聞，對房地產(chǎn)信用債的長期信用風險影響不大，但對債券市場短期信心會造成一定的負面影響，尤其是中、小型房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的低信用評級債券。對此，投資者需要對四季度房地產(chǎn)信貸政策變化及房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流量進行仔細跟蹤分析，規(guī)避可能出現(xiàn)的風險。