上市不到一年，創(chuàng)業(yè)板公司紛紛被打回原型。高成長的光環(huán)已經(jīng)褪去，然而在這些業(yè)績?cè)鲩L的公司中，部分公司的業(yè)績還是"賒"出來的。截至昨日，上市的113家創(chuàng)業(yè)板公司均披露了今年中期的業(yè)績報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，這113家創(chuàng)業(yè)板上市公司截至2010年6月30日應(yīng)收賬款余額高達(dá)120.97億元，凈利潤則為32.43億元，應(yīng)收帳款是凈利潤的3.73倍，而主板已公布中報(bào)的公司中，應(yīng)收帳款平均是凈利潤的1.08倍。

創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)收賬款竟是凈利潤20倍以上的公司有3家，其中吉峰農(nóng)機(jī)300022）的應(yīng)收賬款竟是凈利潤的27倍，位居榜首；梅泰諾（300038）則以24.87的成績位居第二。應(yīng)收賬款與凈利潤之比大于10的有11家。

吉峰農(nóng)機(jī)：應(yīng)收賬款是凈利潤的27倍

于去年10月底上市的吉峰農(nóng)機(jī)，可以說是靠賒帳來提升業(yè)績的。上市不到一年，公司今年中期應(yīng)收賬款大增449.59%，是當(dāng)期凈利潤的27倍，位居創(chuàng)業(yè)板之首！

上半年，吉峰農(nóng)機(jī)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入137601.32萬元，比上年同期增長68.43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2421.03萬元，比上年同期增長8.63%。而公司的應(yīng)收賬款余額為65，585.27，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的34.77%。2009年末，公司的應(yīng)收賬款為11，933.51萬元，僅半年時(shí)間，應(yīng)收賬款就增加了53，651.76萬元，增長幅度高達(dá)449.59%。此外，其它應(yīng)收賬款也由2009年末的2298.14萬元增至3123.54萬元，增長了35.92%。

近年來，吉峰農(nóng)機(jī)的業(yè)績逐年放緩，應(yīng)收賬款卻逐年增加。2007年-2010年上半年，公司凈利潤分別為1310.28萬元、2762.60萬元、5023.46萬元和2421.03萬元，分別同比增長1292.72%、110.84%、81.84%和8.62%，凈利潤增長率逐年下降。應(yīng)收賬款方面，2007年-2009年分別為1723.67萬元、2554.88萬元、1.19億元。

對(duì)于上半年應(yīng)收賬款的大幅度變動(dòng)，公司解釋主要是由于2010年度購置補(bǔ)貼申報(bào)制度改革，補(bǔ)貼申報(bào)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)技術(shù)支持手段不成熟引起的補(bǔ)貼款回籠滯后，公司"代位墊資"形成大量的應(yīng)收補(bǔ)貼資金推后回收。同時(shí)，公司經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)張，增加了應(yīng)收配套廠商的往來款項(xiàng)及代墊各地農(nóng)機(jī)主管部門及財(cái)政部門農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼款，以及經(jīng)銷商尚未回款增加。

隨著應(yīng)收賬款的急劇增加，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則是急劇地下降。報(bào)告期內(nèi)，吉峰農(nóng)機(jī)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.55，比2009年末的22.13，同比下降83.96%。對(duì)此公司竟然怪之于各省份申報(bào)補(bǔ)貼款項(xiàng)的時(shí)間周期較往年滯后。

吉峰農(nóng)機(jī)主營業(yè)務(wù)收入主要來自農(nóng)業(yè)機(jī)械產(chǎn)品的銷售收入，其他業(yè)務(wù)收入主要來自咨詢、維修服務(wù)費(fèi)及運(yùn)費(fèi)收入。雖然表面上，公司上半年實(shí)現(xiàn)了8.63%的凈利潤增長，但這完全得益于國家農(nóng)業(yè)機(jī)械補(bǔ)貼政策。報(bào)告期內(nèi)，吉峰農(nóng)機(jī)獲得的國家補(bǔ)貼額度高達(dá)155億元；與此同時(shí)，募集資金存放也在報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生了185萬元的利息收入。

事實(shí)上，公司對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴也越來越強(qiáng)。2007年-2009年，公司補(bǔ)貼類銷售收入占總收入的比重分別為71.26%、73.68%和82.72%。2008年公司獲得了40億元的國家補(bǔ)貼，2009年這一補(bǔ)貼額度大幅增加至130億元。而今年僅上半年，公司就收到了農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼資金155億元。

梅泰諾：應(yīng)收賬款藏風(fēng)險(xiǎn)

在吉峰農(nóng)機(jī)之后，梅泰諾應(yīng)收帳款是凈利潤的24.87倍，位居第二。梅泰諾今年1月份上市，上市后第一份中報(bào)就不樂觀，2010年1-6月，梅泰諾實(shí)現(xiàn)凈利潤1125.28萬元，同比下降21.43%。這其中還包括公司收到的政府補(bǔ)助34.35萬元以及募集資金存放產(chǎn)生的利息163.74萬元。

公司主要從事通信鐵塔的研發(fā)、制造、銷售及安裝維護(hù)服務(wù)，上半年公司營業(yè)收入為1.09億元，同比增長0.92%；基本每股收益0.12元，同比下降45.45%。其中鐵塔銷售本期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入占比為96.88%。對(duì)于凈利潤的下滑，公司將其歸結(jié)于銷售規(guī)模擴(kuò)大，銷售人員和管理人員增加，管理費(fèi)用增加。

業(yè)績下滑，但應(yīng)收帳款卻是逐年上升。截至2010年6月30日，梅泰諾的應(yīng)收賬款余額為2.80億元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)的35.40%。與2009年底相比，增長了24.24%。而其他應(yīng)收賬款為1167.81萬元，增加了180.90%。2007-2009年，梅泰諾的應(yīng)收賬款分別為2314.87萬元、8876.54萬元、2.25億元。

對(duì)此，公司表示，應(yīng)收賬款的增加是由于行業(yè)結(jié)算特點(diǎn)。即由生產(chǎn)廠商墊付前期資金，完工驗(yàn)收后才由運(yùn)營商支付賬款的行業(yè)慣例。通信塔單價(jià)較高而設(shè)計(jì)、制造及安裝驗(yàn)收周期較長，供應(yīng)商通常需要墊支大量資金。

除了行業(yè)特點(diǎn)，客戶群的相對(duì)集中也是應(yīng)收賬款高居不下的原因。中報(bào)顯示，公司前5大客戶銷售占公司全部營業(yè)收入的35.77%，其中光第一大客戶中國移動(dòng)通信集團(tuán)陜西有限公司渭南分公司就占了20.61%。在應(yīng)收賬款前5名中，前2大客戶中國移動(dòng)通信集團(tuán)陜西有限公司渭南分公司、中國電信集團(tuán)公司河北網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)分公司均榜上有名，共占應(yīng)收賬款總額的13.77%。