今年以來，大盤寬幅震蕩，“股債蹺蹺板”逐漸向債券市場一方傾斜，債券型基金成了投資者追捧的對象。

與此同時，美、德、英、日等多國國債收益率屢創(chuàng)新低，引發(fā)了一場關(guān)于“國債泡沫”的爭論。近來，國內(nèi)有些專家也聞風(fēng)而起，認(rèn)為中國債券市場同樣存在泡沫。其實(shí)，當(dāng)我們在網(wǎng)絡(luò)上搜索“美國債券泡沫”一詞，便會發(fā)現(xiàn)，在過去兩三年中，關(guān)于“美國債券泡沫”的聲音就一直不絕于耳，但迄今為止，那些預(yù)言泡沫破裂的學(xué)者和專家都沒有說對。至于國內(nèi)，目前債基發(fā)行高潮迭起，債券指數(shù)走勢奪人眼球，讓這種關(guān)于中國債券泡沫的聲音聽上去似乎有點(diǎn)道理，但這僅僅是表象，實(shí)際上，所謂“債券泡沫”在中國并不存在。

我們要看到，美國剛剛經(jīng)歷了自上世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)，危機(jī)的后遺癥并未完全消失，其最新負(fù)面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如潮水般涌來，二次衰退態(tài)勢已經(jīng)初露端倪。如今，在外部經(jīng)濟(jì)疲弱，內(nèi)生增長動力不足，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩壓力加劇的嚴(yán)峻局面下，中國債市收益率較低恰恰反映了人們對全球經(jīng)濟(jì)衰退和中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩擔(dān)憂下的低利率預(yù)期，甚至可能有部分對于美國經(jīng)濟(jì)二次探底的預(yù)期還未充分反應(yīng)。

而投資者開始青睞債券，是因?yàn)樗麄円庾R到債券的低風(fēng)險與穩(wěn)定回報(bào)對資產(chǎn)配置起到的重要平衡作用。2008年股市遭受的重創(chuàng)，令投資者至今心有余悸。金融危機(jī)過后，人們更加意識到債券基金的長期投資價值并開始配置債券基金。隨著人口結(jié)構(gòu)的深刻變化——“”這一不可逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)象的發(fā)展，還會有更多人會逐漸意識到調(diào)整個人生命周期的金融資產(chǎn)安排的必要性，而債券本身提供長期、穩(wěn)定、更具指向性收入的屬性，更能滿足老齡化人口進(jìn)行長期投資的需求。

事實(shí)證明，配置債券型基金的投資者都做出了正確的選擇并受益匪淺。

據(jù)Wind資訊和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去三年里，股票型基金年化收益率是-7.32%，而債券型基金2005年至2009年平均凈值增長率分別為8.75%、11.84、14.89%、7.45%和4.65%，五年中無一年虧損。同樣，近三年所有開放式基金的收益率排名中，前20位中只有5只偏股型以及股票型基金，其余均為混合偏債型以及債券型基金，后者的累積回報(bào)率均超過22%，而同期下跌了37%。

再看海外。作為歷史上規(guī)模最大的債券型基金——投資管理公司(PIMCO)旗下的PIMCO總體回報(bào)債券基金，自1998年成立以來每年都取得正收益，成立迄今的年化收益率達(dá)到了7%。在2008年標(biāo)普500指數(shù)跌幅達(dá)到38%的情況下，該基金回報(bào)率仍達(dá)到4.8%。

所以，我們對中國債券基金的投資前景依然看好。

從今年1-7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，過往刺激政策的作用正在消退，目前市場對于經(jīng)濟(jì)增速放緩已達(dá)成一致預(yù)期，這將對債券市場構(gòu)成利好。海外方面，美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)二次衰退風(fēng)險加劇，美聯(lián)儲未來仍會繼續(xù)保持低利率環(huán)境以確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在這樣的背景下，中國仍有必要繼續(xù)維持低利率的寬松貨幣環(huán)境，這將對債市構(gòu)成支撐。未來，銀行間市場資金面較為寬裕，債券市場將成為流動性的“泄洪口”和“蓄水池”。