內(nèi)地首家在香港上市的知名投資咨詢公司賽迪顧問，最近因卷入新股發(fā)行(IPO)咨詢業(yè)務(wù)中的造假丑聞而觸怒中國證監(jiān)會，已經(jīng)被立項調(diào)查。5月1日《理財周報》報道稱，在3月31日召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委第15次會議上，正方軟件的IPO申請被否決，而否決的原因是在賽迪顧問提供的報告中，認(rèn)為該公司出品的教學(xué)管理軟件在行業(yè)內(nèi)占有25%的市場占有率，而賽迪顧問得出這一結(jié)論的依據(jù)是早已受到廣泛質(zhì)疑的“客戶數(shù)量累積”。這讓證監(jiān)會忍無可忍，在發(fā)審委否決了正方軟件的申請后，證監(jiān)會開始了對賽迪顧問的調(diào)查。

按理來說，一個企業(yè)進(jìn)行IPO，只要按照法律規(guī)定發(fā)布招股說明書就足夠了，IPO公司必須保證這份招股書的真實性，并且對其中的每一句話都承擔(dān)法律責(zé)任。在法律規(guī)定之外，IPO企業(yè)往往聘請投資咨詢公司為自己進(jìn)行包裝，為其量身定做投資報告，這種形式被美其名曰“財務(wù)顧問”。它的作用，用擺得上臺面的說法是幫助投資者認(rèn)識投資價值，避免投資失誤，但其真正的目的卻只是為了在法律規(guī)范之外混淆投資者視聽。類似“25%市場占有率”這樣的說法，沒有進(jìn)入正方軟件的招股書，可見公司自己是不敢這樣說的，但它卻進(jìn)入了咨詢報告。而賽迪顧問為什么這么做，無非是收了人家的“顧問費”，自然要幫著人家說話。

證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板部副主任李量點名批評賽迪顧問：“統(tǒng)計數(shù)據(jù)嚴(yán)重失實，完全脫離了行業(yè)實際情況，沒有保持咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)該有的中立性、客觀性，喪失了職業(yè)道德?！边@種批評雖然正確，卻沒有點中要害。賽迪顧問出現(xiàn)的問題，其實是在目前的制度設(shè)計之下必然產(chǎn)生的現(xiàn)象。投資咨詢公司是一個高度競爭的領(lǐng)域，它們的唯一宗旨就是為IPO公司進(jìn)行良好的服務(wù)，以此來獲得IPO公司給它的“顧問費”。在這樣的制度路徑之下，一個投資咨詢公司要想在這個競爭激烈的領(lǐng)域有立足之地，除了投IPO公司之所好外幾乎別無選擇，要求它們保持中立客觀，實在是緣木求魚。我們幾乎可以肯定地說，這種制度路徑?jīng)Q定了幾乎每一個投資報告都是可疑的，區(qū)別只在于賽迪顧問走了“一百步”，其他公司的報告也許是“五十步”。

其實，證監(jiān)會對投資咨詢業(yè)務(wù)的這種亂象也是心知肚明。創(chuàng)業(yè)板推出以后，成了一個誘惑力極大的“吸金市場”，申請IPO公司如過江之鯽涌向創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委，它們中有的被否定了，但也有一些并不很符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)卻成功進(jìn)入市場。雖然被否的原因五花八門，卻不能排除一些企業(yè)是因為財務(wù)顧問的包裝出了瑕疵，而一些在包裝上肯花大價錢，下足了功夫的IPO公司卻如愿以償了。賽迪顧問說正方軟件的一個產(chǎn)品占有25%的市場占有率，但是，如果它將這種夸大其辭收斂一點，比如20%或者15%，是否就可以混過去了呢？

像賽迪這樣的胡作非為，當(dāng)然應(yīng)該受到證監(jiān)會的調(diào)查，在有關(guān)違規(guī)事實確證以后，它還必須受到法律懲處。更重要的是，市場監(jiān)管部門有必要認(rèn)識到目前泛濫于市場的投資顧問業(yè)務(wù)在制度設(shè)計上的問題，并且對其進(jìn)行大幅度的改革。這種改革的一個重要方面就是切斷IPO公司和投資咨詢公司之間的利益輸送關(guān)系，從制度上保證投資顧問在開展業(yè)務(wù)時的中立性和客觀性，而不能把希望全部寄托在充滿不確定性的“職業(yè)道德”上。其實，這個問題不獨出現(xiàn)于投資咨詢行業(yè)，為IPO公司提供中介服務(wù)的投資銀行、律師、會計師等行業(yè)都存在這個問題。事實已經(jīng)證明，由公司出錢聘請的這些中介機(jī)構(gòu)只能成為公司的雇傭，難以真正起到對公司的規(guī)制作用。

國際市場上中介機(jī)構(gòu)頻出的丑聞已經(jīng)對整個國際金融市場造成了嚴(yán)重的破壞，最近美國揭露的高盛事件就是這樣的性質(zhì)，相比之下，賽迪的丑聞只能算是“小菜一碟”。因此，我們在推進(jìn)資本市場建設(shè)的進(jìn)程中，不能將國外那套已經(jīng)被實踐證明問題百出的制度奉為圭臬全盤照搬，而是應(yīng)該站在他們的肩膀上，根據(jù)中國國情對其進(jìn)行創(chuàng)新性改革。