昨日，股指一掃陰霾，高開(kāi)高走，量能有效放大，強(qiáng)勁反彈形態(tài)得以保持。歷史上看，影響我國(guó)股市的因素歸納起來(lái)主要有兩點(diǎn)，其一是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其二是政策。近年來(lái)，政策層面的影響似乎更大一些，基本呈現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)好、政策緊、股指跌；經(jīng)濟(jì)壞、政策松、股指漲”的格局。2009年三季度以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)政策的“微調(diào)”進(jìn)而“防通脹、防過(guò)熱”的呼聲不覺(jué)于耳，股指萎靡不振，甚至在2010年一季度系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于“高增長(zhǎng)、低通脹”的形勢(shì)下，投資者對(duì)于政策會(huì)進(jìn)一步緊縮的預(yù)期愈發(fā)明顯，這促成了股指跌跌不休。所幸的是，這一切似乎開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，其原因恰是對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂。

首先，外圍經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳導(dǎo)致了我國(guó)出口形勢(shì)將不佳的明確預(yù)期。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)被徹底解決的時(shí)限看來(lái)是遙遙無(wú)期，之前似乎較為樂(lè)觀的美國(guó)也出了新問(wèn)題，美國(guó)勞工部宣布，截至5月15日一周內(nèi)美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加了2.5萬(wàn)人，而市場(chǎng)平均預(yù)期該數(shù)字將下降4000人。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商局報(bào)告，4月份的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)環(huán)比下降0.1％，為2009年3月以來(lái)首次環(huán)比下滑。這些都使得投資者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景重新蒙上了陰影。在歐洲、美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景都不佳的預(yù)期下，我國(guó)出口形勢(shì)堪憂。雪上加霜的是，中美第二輪戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話開(kāi)始，之前，由于人民幣匯率盯住美元的政策，自2009年12月以來(lái)，兌歐元升值超過(guò)10％。如果人民幣匯率再針對(duì)美元升值，其會(huì)對(duì)我國(guó)出口帶來(lái)多大的負(fù)面影響？正是該擔(dān)憂可能會(huì)促使決策層重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向問(wèn)題。

其次，房地產(chǎn)行業(yè)所處的政策環(huán)境可能正在發(fā)生微妙的變化。上周末，發(fā)改委有關(guān)人士表態(tài)說(shuō)“房產(chǎn)稅三年內(nèi)不可能征收”，由此引發(fā)了投資者對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)所處政策環(huán)境是否會(huì)發(fā)生微妙變化的樂(lè)觀預(yù)期，進(jìn)而房地產(chǎn)板塊大幅上漲，并帶動(dòng)了金融、采掘等板塊的走強(qiáng)。

最后，一直被視為平穩(wěn)增長(zhǎng)的消費(fèi)其實(shí)也面臨不大不小的危機(jī)。如果將消費(fèi)總額劃分為“衣、食、住、行、娛樂(lè)、健康”等幾大類，可以發(fā)現(xiàn)和“住”相關(guān)的消費(fèi)額竟然占到總額的45％以上。很顯然，如果商品房銷售量大幅下滑，而同時(shí)保障房卻沒(méi)有彌補(bǔ)缺口，那么，和“住”相關(guān)消費(fèi)額的下降給消費(fèi)總額下降帶來(lái)的沖擊也將會(huì)逐步顯現(xiàn)。

所以，我們認(rèn)為正是由于對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)否“二次探底”的擔(dān)憂，引發(fā)了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策會(huì)否由之前的“防通脹、防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”轉(zhuǎn)向?yàn)椤氨Ｔ鲩L(zhǎng)、促和諧”的猜測(cè)。

如此，展望未來(lái)，投資者一方面可以重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)上下游的子行業(yè)，諸如水泥、建材、鋼鐵、化工、家電等。同時(shí)，適當(dāng)關(guān)注房地產(chǎn)板塊。另一方面，“調(diào)結(jié)構(gòu)”帶來(lái)的符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方向，尤其是不會(huì)造成重復(fù)建設(shè)的投資機(jī)會(huì)也依然可以關(guān)注，諸如三網(wǎng)合一、物聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)都是短期可以追逐的標(biāo)的。

信達(dá)證券 黃祥斌

■觀點(diǎn)組合

●招商深證100 王平

股市已進(jìn)入筑底階段

從近期盤面上來(lái)看，權(quán)重股的反彈給股指帶來(lái)較大的推動(dòng)，但政策面和基本面并未出現(xiàn)大幅利好，當(dāng)前反彈的性質(zhì)以及可能達(dá)到的幅度仍需進(jìn)一步觀察。對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)，我們認(rèn)為市場(chǎng)利空情緒仍有待進(jìn)一步消化，包括歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)波動(dòng)、地方地產(chǎn)政策進(jìn)一步出臺(tái)以及銀行股融資問(wèn)題等，仍對(duì)市場(chǎng)情緒面具備一定的影響，預(yù)計(jì)會(huì)引起市場(chǎng)的反復(fù)。小盤股過(guò)高估值風(fēng)險(xiǎn)仍待進(jìn)一步消除，但權(quán)重股估值已位于歷史水平的相對(duì)底部，總體判斷當(dāng)前已進(jìn)入筑底，而預(yù)計(jì)筑底的完成仍需一定時(shí)間。待市場(chǎng)充分調(diào)整后，將有望步入企業(yè)盈利支撐和估值修復(fù)的上升通道。市場(chǎng)進(jìn)入筑底階段，對(duì)于正在發(fā)行中的新基金以及招商深證100指數(shù)基金來(lái)說(shuō)，或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大建倉(cāng)的安全邊際，有利于根據(jù)市場(chǎng)情況合理把握建倉(cāng)的節(jié)奏。

●環(huán)渤海財(cái)富 王瑋廣

下降趨勢(shì)明顯扭轉(zhuǎn)

本周是本輪下跌以來(lái)的第8周，昨日跳過(guò)了維持已久的下降趨勢(shì)線開(kāi)盤，其開(kāi)點(diǎn)還跳過(guò)近日收盤高點(diǎn)2594點(diǎn)，開(kāi)在2596點(diǎn)，之后一路逼空上行，接連收復(fù)了2604點(diǎn)、2622點(diǎn)、2647點(diǎn)、2667點(diǎn)等阻力位，報(bào)收2673點(diǎn)，大漲超過(guò)3％，深證成指達(dá)4％，成交量同步放大，為明顯扭轉(zhuǎn)下降趨勢(shì)的走勢(shì)。

昨日走勢(shì)也有不盡如人意之事，如盤中收復(fù)各阻力位后都沒(méi)做必要的確認(rèn)，早盤至午前11點(diǎn)就完成了收復(fù)的任務(wù)，但11點(diǎn)后并沒(méi)做合適的調(diào)整，而是一直橫盤震蕩，從技術(shù)上講不屬穩(wěn)扎穩(wěn)打走勢(shì)，為日后可能出現(xiàn)的調(diào)整留下隱患。

今日下檔支撐分別為2667點(diǎn)、2647點(diǎn)、2622點(diǎn)，今日盤中若能盡快做一下回檔至2647點(diǎn)，則明日就有望再上甚至收過(guò)2711點(diǎn)。而昨日所開(kāi)缺口短期是不可回補(bǔ)的，此缺口是非常重要的轉(zhuǎn)勢(shì)缺口，至少要把上方留下的缺口補(bǔ)一補(bǔ)再說(shuō)，昨日已補(bǔ)齊一個(gè)，至少上方4月27日下跳的缺口2965點(diǎn)還應(yīng)補(bǔ)齊。今日關(guān)注能否再上并收過(guò)2711點(diǎn)。