您認為CPI上漲的消息對股市有何影響

8月宏觀數(shù)據(jù)出乎意料地宣布將提前兩天亮相，引發(fā)股指在上周四放量跳水。預期在7月份已經(jīng)見頂?shù)耐洈?shù)據(jù)，卻在8月份繼續(xù)擴大漲幅至3．5％，創(chuàng)出22個月以來的新高。

久已不見提及的加息預期在經(jīng)濟學家及學者言論中忽又復熾。但在經(jīng)濟復蘇一波三折的情況下，很多機構投資者并不相信加息會很快降臨

主戰(zhàn)派：通脹抬頭需用加息利器

國家統(tǒng)計局上周六公布的一系列數(shù)據(jù)中，最引人注目的是8月份居民消費價格（CPI）同比上漲3．5％，漲幅創(chuàng)22個月新高，比上月擴大了0．2個百分點。

3．5％的CPI數(shù)據(jù)令市場暗暗心驚。挽不住的農(nóng)產(chǎn)品價格，令原本已不是問題的通脹壓力再次浮出水面。一直看升通脹壓力的安信證券宏觀經(jīng)濟研究團隊，在高善文的帶領下，連續(xù)發(fā)出報告中國中長期CPI抬升的趨勢。他們認為，未來CPI將逐漸走高并與PPI形成背離。同時，由于未來一年存在農(nóng)產(chǎn)品，主要是肉禽類價格的超跌反彈，明年的CPI將會出現(xiàn)高于中樞水平的超調，比如說達到4％以上的水平。

“管理通脹預期”可能再次成為管理層重點關注的問題。招商證券提出，管理通脹預期的“常規(guī)武器”包括控制貨幣供應量的增速；實行通脹目標制；提高貨幣政策透明度；工資與價格管制。管理通貨膨脹預期的“核武器”——是加息。

主和派：經(jīng)濟放緩加息緩行

值得關注的是，在這場加息與否的論戰(zhàn)中，與經(jīng)濟學家、學者的激進言論相比，以券商、基金為代表的實際投資者，對于加息始終保持著極為冷靜的態(tài)度。他們的觀點是，在經(jīng)濟增長放緩趨勢已成定局的情況下，決策者將更加關注經(jīng)濟的增長問題，而通脹的風險相對而言有限。

摩根士丹利華鑫基金總經(jīng)理助理、大摩強債基金經(jīng)理錢輝在接受記者采訪時表示，進入2010年下半年，國家經(jīng)濟刺激政策逐步退出，全球經(jīng)濟經(jīng)歷了整體向下的疲軟走勢，中國經(jīng)濟也進入了發(fā)展較為困難的階段。擴內需和調結構尚未完成、經(jīng)濟波動較為頻繁，經(jīng)濟前景較為模糊和復雜，政策調控難度較大，前期令人擔憂的通貨膨脹也將隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境的趨緩逐步回落，加息預期大大減弱。

有基金經(jīng)理認為，周小川關于“保持一定水平利差”的提法，實際上與近期一些“不對稱加息”的建議有關?！氨３掷钏健币馕吨虻袅耸袌錾详P于“不對稱加息”的猜測。

大成基金則提出，加息一般是要綜合考慮宏觀經(jīng)濟形勢與流動性的關系，所以很難由CPI創(chuàng)新高直接得出加息結論。

策略選擇：結構性行情將延續(xù)

8月數(shù)據(jù)的提前公布，引發(fā)了市場對于加息的猜測。股指在上周四一度大幅調整。那么，隨著超出預期的通脹數(shù)據(jù)實際出臺，市場又會作何反應呢？

當前，大部分基金公司對此選擇了以靜制動。

銀華基金認為，上半年政策調整基本到位后，下半年進一步收緊可能性很小，更可能是“穩(wěn)健貨幣＋積極財政”的政策組合。未來政策重心轉向調結構，以“十二五規(guī)劃”為中心，重點是收入分配體制改革、節(jié)能減排、新興產(chǎn)業(yè)扶持。圍繞這些政策導向的新經(jīng)濟領域蘊含著較為豐富的投資機會。

景順長城內需增長的基金經(jīng)理王鵬輝認為，下半年沒有趨勢性的行情，政策上也不具備大漲大跌的觸動因素。很可能市場會維持震蕩的結構性行情。

8月

經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀

工業(yè)：增速下滑后再現(xiàn)反彈

國家統(tǒng)計局11日發(fā)布的8月份國民經(jīng)濟主要指標數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比增長13．9％，這也是工業(yè)增加值增幅連續(xù)3個月在13％至14％之間波動，工業(yè)運行趨穩(wěn)。8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13．9％，比7月份加快0．5個百分點。這是今年以來規(guī)模以上工業(yè)增速連續(xù)下滑以后第一次出現(xiàn)反彈。

解讀：

增幅超過工業(yè)增加值增幅的行業(yè)主要包括非金屬礦物制品業(yè)、通用設備制造業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)增長、電氣機械及器材制造業(yè)、通信設備、計算機及其他電子設備制造業(yè)，其共同特點是同屬裝備制造業(yè)，裝備制造業(yè)對工業(yè)貢獻較高。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運指出，從結構上來看，工業(yè)增速的回升主要是兩大行業(yè)帶動的，一個是裝備制造業(yè)，另外一個就是輕工類的行業(yè)，由此帶動了工業(yè)增加值的回升。

消費：增速回升亮點多

8月份社會消費品零售總額12570億元，同比增長18．4％，比7月份加快0．5個百分點。以家具、金銀珠寶、汽車為代表的熱點商品消費表現(xiàn)突出，使市場對其未來走勢抱有更高期望，預計9月份這一增速將超過18．5％。

解讀：

摩根大通中國區(qū)董事總經(jīng)理李晶：在全球各國醞釀退出政策的背景下，中國出口在下半年會有所放緩，未來中國經(jīng)濟將不能依靠出口，消費會成為經(jīng)濟增長的亮點。

中信證券汽車行業(yè)分析師許英博：未來行業(yè)趨勢仍將向上，預計9月汽車銷量會出現(xiàn)10％－15％的環(huán)比增長。一方面是季節(jié)因素，因為從2002年至今，每年9月銷量都會出現(xiàn)環(huán)比15％左右的增長。另一方面，8月數(shù)據(jù)顯示出乘用車環(huán)比增長高于商用車，說明私人消費需求依然旺盛。

浙商證券宏觀經(jīng)濟分析師李瑞：雖然家具類消費在整個社會消費中占比并不大，但作為耐用消費品，卻能夠在一定程度上反映目前國內房價和銷售量的變化。在全國主要樓市成交回暖下，與樓市相關的如家具類等耐用消費品增速還將繼續(xù)升高。

信貸：將延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢

8月人民幣貸款增加5452億元，同比多增1348億元，略高于7月5328億元的規(guī)模。值得注意的是，M2增速在連續(xù)7個月回落之后，8月重現(xiàn)反彈。數(shù)據(jù)顯示，8月末，M2同比增長19．2％，增幅比上月高1．6個百分點。

解讀：

中國建設銀行高級研究員趙慶明：目前經(jīng)濟活躍程度已經(jīng)趨于下降，經(jīng)濟進入偏冷區(qū)間，如果此時加息，將進一步惡化預期，和多項負面因素一起對經(jīng)濟造成進一步向下的壓力。

交通銀行金融研究中心：當前經(jīng)濟增速有所放緩、信貸需求有所回落，但擴大保障性住房建設、災區(qū)重建以及加大西部投資將增加貸款需求，預計年內信貸運行將延續(xù)下半年以來的平穩(wěn)態(tài)勢。

負利率：存1萬一年少125元

數(shù)據(jù)顯示，我國CPI同比漲幅自去年底以來持續(xù)走高，在今年2月份達到2．7％的高點，超過了2．25％的一年期存款利率，居民實際存款利率也由正轉負。而根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，當前物價水平不但超過了2．25％、2．79％的一年期、兩年期存款利率，而且首次超過3．33％的三年期存款利率，居民實際存款已連續(xù)7個月為負，負利率格局進一步形成。

解讀：

存款負利率給儲戶帶來的影響顯而易見。7月份當CPI同比漲幅達到3．3％后，城鎮(zhèn)居民一年期存款實際貶值首次超過1％，達到1．05％，8月份CPI同比漲幅再創(chuàng)新高，居民一年期定期存款實際貶值達到1．25％。這意味著長期下來，居民手中的一萬元存款，一年后實際縮水超過125元。

除了導致存款縮水外，如果存款負利率進一步擴大，則直接導致我國居民對自身財富的重新配置行為，助推社會通脹預期，并令投資行為發(fā)生扭曲。一方面，通脹預期會快速抬頭，另一方面，鼓勵居民財富進入樓市等資產(chǎn)價格市場的信號會得到強化，最終不利于當前經(jīng)濟調控。

有研究發(fā)現(xiàn)，正是在上一次持續(xù)負利率狀態(tài)下，資產(chǎn)價格出現(xiàn)了大幅飆升。根據(jù)中國社科院金融所尹中立的觀察，當2007年出現(xiàn)了物價快速上漲、負利率變得較為嚴重之后，中國房地產(chǎn)市場恰好迎來價格猛漲時期。尹中立指出，從2007年的情況看，當CPI超過5％以后，老百姓對負利率的擔憂與日俱增，投資者的情緒開始變得十分敏感，于是出現(xiàn)恐慌性購買資產(chǎn)的行為。

“2007年的居民消費物價指數(shù)從7月份超過5％的關鍵點，之后高點在8月份達到6．5％，與之相對，我國股市在這兩個月間分別大漲17％和16．7％，房價也出現(xiàn)飆升。當時市場流行的一句口號是‘跑不過劉翔，但必須跑過CPI’，老百姓對存款負利率的擔憂溢于言表?！币辛⒄f。

此外專家也指出，如果存款利率較低，將導致銀行存貸息差過高，會進一步釋放銀行的放貸沖動，也不利于經(jīng)濟結構的調整。

不過，專家指出，當前對負利率問題不必過分擔憂?！氨M管負利率狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)數(shù)月，但考慮到未來通脹即將見頂后平穩(wěn)回落，負利率進一步加劇的可能性不大?！苯煌ㄣy行金融研究中心分析師鄂永健說。

（以上均據(jù)新華社9月12日電）

CPI數(shù)據(jù)

對股市影響有限

大通證券策略分析師：

CPI數(shù)據(jù)

對股市影響有限

深圳特區(qū)報訊 8月份CPI數(shù)據(jù)公布后，專家認為，其對股市影響有限，并且看好受益于通脹的股票。

大通證券策略分析師李明哲表示，從分項指標上看，CPI數(shù)據(jù)在預期值上限附近，對股市影響有限。

李明哲判斷PPI已經(jīng)開始下滑說明企業(yè)成本正在減少這將會逐步傳導到CPI的數(shù)據(jù)上來因此未來CPI可能會逐步回落從其他數(shù)據(jù)上看也都是符合此前市場預期的，因此日前公布的數(shù)據(jù)對本周股市不會產(chǎn)生影響。

李明哲分析，CPI的數(shù)據(jù)將會逐步回落通脹的預期同時正在減弱前期受益于通脹預期的農(nóng)業(yè)類等股票從中長期來講就會受到影響。但短期來看，日前公布的CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)出了新高，今日開盤，原來受益通脹的股票可能還會短期有所表現(xiàn)但可能不會持續(xù)太久。

數(shù)據(jù)好于預期

債市壓力增大

業(yè)內人士：

數(shù)據(jù)好于預期

債市壓力增大

深圳特區(qū)報訊 國家統(tǒng)計局11日公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，8月份居民消費價格指數(shù)（CPI）受新漲價因素影響再創(chuàng)新高，同時規(guī)模以上工業(yè)增速實現(xiàn)今年以來連續(xù)下滑后的首次反彈。

綜合經(jīng)濟增長速度、通脹水平、信貸規(guī)模以及債券市場的供求關系等方面的變化情況可以看出，中國債券市場后期面臨的壓力可能會增大。

業(yè)內人士也認為，近期來看，考慮到中秋、國慶假期將至，以及季末銀行面臨考核等因素，資金流動性可能會比較緊張。但長期來看，受各方因素影響，債市雖然可能承受一定壓力，小幅波動下行，但市場出現(xiàn)拐點的可能性不大。