歐債危機(jī)帶來的負(fù)面效應(yīng)正逐漸開始對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性構(gòu)成威脅。海外媒體24日?qǐng)?bào)道稱，本月全球公司債和指標(biāo)政府公債收益率差可能出現(xiàn)2008年10月以來單月最大升幅；與此同時(shí)，21日全球銀行間同業(yè)拆借利率亦飆升至10個(gè)月高點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)顯示，投資者正撤離各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并且只愿意持有最安全的資產(chǎn)。分析人士由此認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)顯現(xiàn)出流動(dòng)性短缺的征兆。

歐債危機(jī)也對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在歐元區(qū)持續(xù)低利率的環(huán)境下，歐元實(shí)質(zhì)上已經(jīng)成了套利交易貨幣，并有可能在年底跌至1.20美元。而美元?jiǎng)t將受益于這場(chǎng)危機(jī)，擺脫避險(xiǎn)貨幣的地位，轉(zhuǎn)型“增長(zhǎng)貨幣”。

流動(dòng)性危機(jī)或來襲

盡管歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)已經(jīng)在本月初聯(lián)手拋出針對(duì)歐債危機(jī)的救助計(jì)劃，但該措施顯然并未提振投資者的信心。海外媒體24日?qǐng)?bào)道稱，本月全球公司債發(fā)行金額可能創(chuàng)近10年最低，公司債風(fēng)險(xiǎn)利差則將出現(xiàn)雷曼破產(chǎn)以來的最大升幅，而銀行間的借貸成本近來也出現(xiàn)飆升。分析人士由此認(rèn)為，市場(chǎng)或陷入流動(dòng)性短缺的困局。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月份全球公司債發(fā)行總額從4月的1830億美元萎縮到470億美元，為1999年12月以來最低。與此同時(shí)，美林債券指數(shù)顯示，5月份全球公司債和政府公債的利差平均值為188個(gè)基點(diǎn)，大大高于4月21日創(chuàng)下的今年低點(diǎn)142個(gè)基點(diǎn)。上一次公司債風(fēng)險(xiǎn)利差在一個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)如此高的升幅是在2008年10月，也就是雷曼宣布破產(chǎn)的隔月。當(dāng)時(shí)公司債利差在一個(gè)月內(nèi)上揚(yáng)了108個(gè)基點(diǎn)。

此外，動(dòng)蕩的市場(chǎng)走勢(shì)也令銀行間拆借款意愿明顯降低。自2月以來，銀行間3個(gè)月期美元拆借利率上升近一倍。21日，該利率更是觸及0.497%，為去年7月24日以來最高。銀行間拆借利率通常用來衡量資金的借貸成本?；ㄆ飙h(huán)球策略分析師尼拉·高拉普地發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，未來幾個(gè)月該利率可能升至1%到1.5%的水平。

分析人士指出，市場(chǎng)擔(dān)心歐洲領(lǐng)導(dǎo)人可能無法協(xié)調(diào)出一套更好的危機(jī)應(yīng)對(duì)辦法。此外，美國參議院最新通過的金融監(jiān)管法案也有可能影響銀行獲利。這些疑慮促使投資人開始縮手縮腳，紛紛撤離各種高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，只愿穩(wěn)定地持有最安全的證券。

美國道富銀行投資部門信用策略及固定收益研究主管威廉·坎寧安對(duì)此指出，這是一個(gè)“典型的流動(dòng)性危機(jī)”，他表示，不難想象當(dāng)市場(chǎng)出奇得差，流動(dòng)性也很差，投資人開始不再愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者就會(huì)開始縮手，企業(yè)也不再雇人、投資，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將戛然而止，這種情況在歐洲特別可能發(fā)生。

歐元演繹套利角色

歐債危機(jī)愈演愈烈令歐元區(qū)的決策者在提高利率這一問題上寸步難行。觀察人士指出，在低利率環(huán)境下，歐元實(shí)質(zhì)上已經(jīng)加入了套利交易的行列，投資者紛紛借入歐元，為投資較高收益的資產(chǎn)融資。

全球最大的外匯對(duì)沖基金管理公司“外匯概念”董事長(zhǎng)約翰·泰勒說：“投資者開始使用歐元作為融資貨幣。用歐元融資沒有日元那么便宜，但在危機(jī)中安全系數(shù)較高。”

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，過去的6個(gè)月間，投資者借進(jìn)歐元投資澳元、新西蘭元、巴西雷亞爾和挪威克朗進(jìn)行融資的交易，獲得了10%的回報(bào)。而使用美元和日元進(jìn)行相同交易則分別產(chǎn)生7.5%和7.4%的虧損。

歐元在歐債危機(jī)中遭遇重創(chuàng)，今年以來，歐元兌美元匯率和兌日元匯率已經(jīng)分別下跌12%和15%。盡管上周出現(xiàn)了3.4%的反彈，24日歐元又再度出現(xiàn)疲態(tài)。當(dāng)日歐洲市場(chǎng)開盤，歐元兌美元匯率下跌約0.5%至1.2411美元。

據(jù)海外媒體24日發(fā)布的調(diào)查顯示，分析師預(yù)計(jì)，歐元兌美元匯率在今年年底前將貶值至1.24美元，2011年第一季度前將跌至1.22美元。預(yù)估下降的速度為2008年12月以來的最快。而就在去年11月份，預(yù)估中值還是1.48美元。

摩根大通駐倫敦的全球外匯策略主管約翰·諾曼德表示：“歐洲央行的寬松政策立場(chǎng)將使投資者繼續(xù)利用歐元作為融資貨幣，投資高收益貨幣、大宗商品貨幣和新興市場(chǎng)貨幣。”摩根大通于17日將年底歐元匯率預(yù)估從1.35美元下調(diào)至1.20美元。

美元將轉(zhuǎn)型為“增長(zhǎng)貨幣”

在歐元頹勢(shì)不減的背后，是投資者信心的不斷喪失。代表股市恐慌程度的一項(xiàng)指數(shù)VIX，在上周觸及去年3月以來高點(diǎn)。該指數(shù)上周累計(jì)上揚(yáng)28%至40.1，已經(jīng)從4月12日的較低點(diǎn)飆升約157%。該飆升態(tài)勢(shì)甚至可以比擬1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)期創(chuàng)下的水平。有分析認(rèn)為，在憂慮之下，美元或轉(zhuǎn)型成“增長(zhǎng)貨幣”。

“末日博士”魯比尼稱，葡萄牙、希臘和西班牙可能退出歐元區(qū)。魯比尼表示其對(duì)“部分歐元區(qū)成員國不得不重組債務(wù)，或者認(rèn)定留在歐元區(qū)的成本高于利益”感到擔(dān)憂。

就在歐元被債務(wù)問題困擾的同時(shí)，美元卻大放異彩。全球第二大外匯交易商瑞銀集團(tuán)近日指出，美元可能在未來10年成為“增長(zhǎng)貨幣”，擺脫過去10年作為避險(xiǎn)工具的身份，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)將好于歐洲和日本。

今年迄今，美元指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上揚(yáng)約8.7%。瑞銀集團(tuán)駐新加坡的外匯策略全球主管曼蘇爾·莫希認(rèn)為，“未來10年美元與投資者信心正相關(guān)性將加強(qiáng)，因?yàn)槊绹幕久嫠坪醣葰W元區(qū)、英國和日本更有吸引力，”莫希稱，“在投資者追逐風(fēng)險(xiǎn)時(shí)美元表現(xiàn)強(qiáng)勁的概率高于疲弱，這意味著外匯市場(chǎng)將發(fā)生重大變化。”

除了美元或從危機(jī)中受益，黃金將成為另一大受益資產(chǎn)。由于具有避險(xiǎn)功能，分析師普遍預(yù)計(jì)，金價(jià)年底前可以上漲27%，上看每盎司1500美元，并延續(xù)1920年以來最長(zhǎng)年度漲勢(shì)。