過氧化苯甲酰的增白原理是：通過與面粉中水和酶發(fā)生混合反應(yīng)，釋放出活性氧來氧化面粉中極少量的有色物質(zhì)，達(dá)到使面粉增白的目的。但長期使用可能會破壞面粉營養(yǎng)素，或引起慢性苯中毒。在我國，過氧化苯甲酰作為被合法使用的面粉增白劑已存在了近30年。盡管我國限制最大使用量為每公斤0.06克，比國際水準(zhǔn)更加嚴(yán)格；盡管長期以來對于是否禁止使用過氧化苯甲酰在學(xué)術(shù)界還存在較大爭議，但是此次衛(wèi)生部還是決意徹底取消其食品添加劑資格，我們認(rèn)為充分顯示了保民生、保安康的謹(jǐn)慎性原則，同時(shí)也體現(xiàn)出三聚氰胺等件后人們對于食品安全問題的關(guān)注給政府帶來的壓力。

華測目前具有國家認(rèn)監(jiān)委(CNAS)頒發(fā)的食品添加劑項(xiàng)目(含過氧化苯甲酰)檢測資質(zhì)。我們預(yù)期此次事件將帶來兩方面影響：短期內(nèi)政府將強(qiáng)化對于食品企業(yè)使用面粉增白劑的督查清理，帶動(dòng)該項(xiàng)目檢測需求的上漲；中長期來看隨著面粉增白劑全部退出市場，該項(xiàng)目檢測需求將下降。無論需求如何變化，由于過氧化苯甲酰檢測只是諸多食品檢測項(xiàng)目中的一項(xiàng)，只占有很小業(yè)務(wù)收入份額，因此我們認(rèn)為此次事件對于華測基本面的影響不大。但我們認(rèn)為政府對于食品安全的管控仍然在不斷加強(qiáng)，第三方檢測在整體檢測行業(yè)的收入份額擴(kuò)大也是大勢所趨，公司有望隨行業(yè)發(fā)展而從中受益。

我們認(rèn)為由于第三方檢測幾乎涉及各行各業(yè)，且近年來商品質(zhì)量安全事件倍受關(guān)注，因此未來每一起“安全門”事件都可能對華測股價(jià)產(chǎn)生刺激作用。但每起“安全門”事件是否能對公司業(yè)績產(chǎn)生實(shí)質(zhì)驅(qū)動(dòng)則有賴于對于公司業(yè)務(wù)狀況的具體分析。我們提醒投資者注意公司股價(jià)易受突發(fā)事件影響的特征，提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

從公司經(jīng)營情況看，公司上半年?duì)I業(yè)收入1.48億元，同比增長22.80%；營業(yè)利潤3,342.85萬元，同比增長9.87%；凈利潤2,747.73萬元，同比增長2.72%。公司營業(yè)收入及利潤增長雖然低于市場預(yù)期，但我們認(rèn)為這是由于公司處于業(yè)務(wù)快速開拓時(shí)期，必須加大資本開支并同時(shí)擴(kuò)充營銷網(wǎng)絡(luò)所導(dǎo)致的，因此對未來業(yè)績的影響相對正面。公司以利潤最大化為導(dǎo)向的民營體制能夠?yàn)槠涑杀竟芾砟芰μ峁┍Ｕ稀?/p>

從公司生命科學(xué)檢測業(yè)務(wù)(含食品檢測業(yè)務(wù))的發(fā)展情況來看，上半年?duì)I業(yè)收入為7,196.61萬元，同比增長56.70%，在所有業(yè)務(wù)群中增速居于首位。生命科學(xué)檢測業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到57.97%，雖同比下降0.78%，但降幅有所減緩(2009年降幅達(dá)3.65%)，且毛利水平在所有業(yè)務(wù)中處于第二位，未來高速發(fā)展的勢頭將會繼續(xù)。

盈利預(yù)測與估值：國際市場普遍對于檢測行業(yè)給予較高估值，估值溢價(jià)接近一倍。

我們預(yù)測華測2010-2012年EPS為0.63、0.82、1.05元，按照2010年50倍PE推算，公司合理價(jià)位應(yīng)在32元附近。維持公司“推薦”的評級。

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