中行在港發(fā)人民幣債券

離岸人民幣市場(chǎng)進(jìn)入加速發(fā)展期

9月8日至24日，中國(guó)銀行（601988）在港發(fā)行本金總額高達(dá)50億元的人民幣債券，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)人民幣債券暫停11個(gè)月后重啟。該人民幣債券自開售以來，受到市場(chǎng)的熱烈追捧，預(yù)約認(rèn)購(gòu)出現(xiàn)排隊(duì)。

根據(jù)中國(guó)銀行網(wǎng)站公告，中國(guó)銀行此次發(fā)行的人民幣債券面值為每張10，000元人民幣。債券分為A、B兩部分:A部分債券期限為2年，票面年利率為2.65% ；B部分債券期限為3年，票面年利率為2.90%。每半年付息一次，發(fā)售對(duì)象為香港零售及機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)售從9月8日開始，一直持續(xù)到9月20日，發(fā)行募集的資金將用于中國(guó)銀行的一般公司用途。

香港人民幣債券市場(chǎng)的建立可以追溯到2007年，發(fā)展大體經(jīng)歷了三個(gè)階段:

第一階段是內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券。2007年1月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《中國(guó)人民銀行公告[2007]第3號(hào)》，首次規(guī)定境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)可在香港發(fā)行人民幣債券。2007年6月，中國(guó)人民銀行與國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布《境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》，從發(fā)行主體、發(fā)行條件、監(jiān)管部門以及募集資金調(diào)回等方面對(duì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券做出具體規(guī)定。同月，國(guó)家開發(fā)銀行首次在香港發(fā)行了50億元人民幣債券，期限2年，發(fā)行利率3%，比同期國(guó)開行在內(nèi)地發(fā)行的2年期債券利率低100個(gè)基點(diǎn)。

第二階段為非金融企業(yè)在港發(fā)行人民幣債券。為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，2008年12月國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《金融三十條》），明確允許在內(nèi)地有較多業(yè)務(wù)的香港企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券。2010年2月，香港金融管理局發(fā)布《香港人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管原則及操作安排的詮釋》，闡明了人民幣債券發(fā)行過程中內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)和香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管安排，并首次提及內(nèi)地企業(yè)在香港發(fā)債的相關(guān)監(jiān)管事宜。7月，合和公路基建在港發(fā)行人民幣債券，成為首家在港發(fā)行人民幣債券的香港紅籌公司。一個(gè)多月后，8月19日，麥當(dāng)勞成為繼合和公路基建之后第二家在港發(fā)行人民幣債券的非金融機(jī)構(gòu)，也是第一家在港發(fā)行人民幣債券的外資跨國(guó)企業(yè)。

截至目前，香港共發(fā)行445.8億元的人民幣債券:其中7家境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)行總規(guī)模為370億元的人民幣債券；2家非金融企業(yè)--合和公路基建和麥當(dāng)勞分別發(fā)行規(guī)模為13.8億和2億的人民幣債券；此外，財(cái)政部也于09年9月在港發(fā)行60億元的人民幣國(guó)債。

隨著人民幣跨境結(jié)算的進(jìn)一步推進(jìn)和內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)的對(duì)外開放，香港人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入第三階段，預(yù)期會(huì)迎來一次高速的增長(zhǎng)。

2009年7月，人民銀行聯(lián)合財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局、銀監(jiān)會(huì)共同制定了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》。2010年6月22日，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，擴(kuò)大跨境人民幣結(jié)算試點(diǎn)范圍。2010年7月19日，人民銀行與香港金管局簽署《清算協(xié)議》補(bǔ)充合作備忘錄。隨著《清算協(xié)議》的修訂，香港的銀行為金融機(jī)構(gòu)開設(shè)人民幣賬戶和提供各類服務(wù)不再有限制，而個(gè)人和企業(yè)相互之間也可以通過銀行自由進(jìn)行人民幣資金的支付和轉(zhuǎn)賬，香港人民幣資金存量大幅增加。

2010年8月17日，央行發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)[2010]217號(hào)），允許境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)。2010年9月14日，工銀亞洲完成首宗境外機(jī)構(gòu)在內(nèi)地債市的交易，以1億元人民幣認(rèn)購(gòu)國(guó)開行的人民幣債券，期限為1年，利息率介于1.01%-2%。內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)的對(duì)外開放一方面可能會(huì)使香港人民幣債券市場(chǎng)的資金受到分流，收益率逐漸上升，向內(nèi)地銀行間市場(chǎng)逼近；另一方面，投資渠道的增加有利于香港離岸人民幣資金規(guī)模的增加，對(duì)香港人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)展將起到正面的作用。短期來看，內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)放開的額度有限，兩個(gè)市場(chǎng)的利差不會(huì)很快消失，香港市場(chǎng)融資成本低的優(yōu)勢(shì)會(huì)在一段時(shí)期內(nèi)保持。同時(shí)，香港離岸市場(chǎng)人民幣資金規(guī)模增加的效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn):2010年7月底香港人民幣存款金額達(dá)到1，037億元人民幣，環(huán)比增加15.6%。香港人民幣存款的大幅增加，對(duì)香港發(fā)行的人民幣債券的需求也會(huì)相應(yīng)增加，未來香港人民幣債券市場(chǎng)會(huì)迎來一次大的發(fā)展。（作者:中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)市場(chǎng)創(chuàng)新部）