在連續(xù)的大陽線后，出現(xiàn)了整理我想是在正常不過的事情了，也許很多人都懷疑現(xiàn)在的反彈真實性，而擔(dān)心什么2次和3次探底的鬼說，不管如何下手分析，我想在這個位置在進(jìn)一步的盲目的看空，已經(jīng)失去分析股指的意義了，就短線的而言，我更加傾向于2500點(diǎn)---2800點(diǎn)新箱體的結(jié)論，在箱體中個股的波段機(jī)會是最為明顯，可能經(jīng)過連續(xù)的大漲后，分化是近期的一個常態(tài)，但記住反彈的路線永遠(yuǎn)都是這樣形成的，首先是普漲，然后是分化，最后是強(qiáng)勢個股凌厲，其他個股早早下跌了，目前的大盤和個股的關(guān)系，我想很明顯，就是分化中的個股機(jī)會，所以，按照K線的技術(shù)分析角度出發(fā)，我昨日已經(jīng)告訴大家了，根本不要考慮近日的陰線還是陽線，就是因為大漲后的整理2天是不錯的短線出擊點(diǎn)，尤其是很多個股的波段機(jī)會，故此，市場不管如何震蕩，短線的個股機(jī)會是十分活躍的，我也是積極的支撐來回做好波段的，因為這次反彈的目的就是為了減倉和降低成本的和差價的，不要浪費(fèi)機(jī)會，市場不會在近期出現(xiàn)什么所謂的2次和3次探底的，這樣的觀點(diǎn)我想簡直不靠譜，是什么樣的理論來支撐這樣的觀點(diǎn)呢，2500點(diǎn)是從技術(shù)性上看，近期是很難出現(xiàn)在回來的跡象了，除非是政策面再出現(xiàn)什么變故，要不我想2500點(diǎn)的買進(jìn)是一個對于個股機(jī)會來說，非常不錯的機(jī)會，震蕩是不可怕的，可怕的是大家根本看不清方向。

認(rèn)清市場比操作更重要

市場仍將跟隨政策預(yù)期的波動而波動，歐洲債務(wù)危機(jī)恐?jǐn)U散到銀行體系，從而對A股影響尚未充分顯現(xiàn)。市場因調(diào)控政策和歐洲危機(jī)而下挫，上周五和本周一又因為調(diào)控政策放松預(yù)期而急速反彈(主要是重慶出臺“溫柔”的房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則以及媒體報道發(fā)改委稱“房產(chǎn)稅3年內(nèi)免談”)；昨日又因為發(fā)改委堅決否認(rèn)媒體報道而出現(xiàn)反彈夭折。在急劇變動之后，市場能期待些什么？(1)政策放松還言之過早，未來一段時間都應(yīng)該是政策及政策影響的觀察期。現(xiàn)在政府面臨的經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，一是短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱的勢頭仍然存在，通脹壓力在繼續(xù)上升(最近全國物價局長會議提出向城鄉(xiāng)低收入群體發(fā)放臨時價格補(bǔ)貼，此舉可能比CPI數(shù)字更能說明通脹形勢之嚴(yán)峻)，二是“史上最嚴(yán)”的房地產(chǎn)調(diào)控措施被媒體和老百姓寄予厚望，但是截至目前，雖然成交量下降明顯，但新房價格仍然堅挺，預(yù)期效果并沒有看到；三是在房地產(chǎn)緊縮政策影響內(nèi)需、歐洲債務(wù)危機(jī)影響外需的情況下，未來的經(jīng)濟(jì)增速必將出現(xiàn)下降，經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險也是存在的。綜合以上三點(diǎn)，我們判斷未來一段時間是政策觀察期，對政策迅速放松的預(yù)期可能只是市場的一廂情愿。(2)歐洲債務(wù)危機(jī)的影響不容忽視，市場對歐洲債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)和股市的影響并沒有充分認(rèn)識。昨日我們分析了歐洲債務(wù)危機(jī)的確定性和不確定性，通俗的講，“只有壞消息是確定的，結(jié)果有多壞是不確定的”。這幾天歐洲銀行業(yè)的問題開始浮出水面，更多的銀行救助將接踵而至，特別是現(xiàn)在銀行正在和國債爭奪資金。許多歐洲銀行不僅對PIIGS國家的主權(quán)債有資產(chǎn)暴露，其自身在2010-2012期間也有很高的債務(wù)需要融資。而且，由于這些銀行的相當(dāng)大一部分資產(chǎn)是以美元計價的，由此造成的貨幣錯配(currency mismatch)將使歐洲銀行體系在弱勢歐元的環(huán)境里面對更為沉重的壓力。綜合以上兩方面，我們認(rèn)為大盤將繼續(xù)筑底，建議客戶總體上維持較低倉位，僅以較低倉位做一些反彈或者波段操作。

政策在變化 要用心去體會

昨天，央行在公開市場發(fā)行了300億元一年期央行票據(jù)，比上周增加100億元，但是收益率并未如市場預(yù)期般的上升，而是牢牢鎖定在1.9264％，保持連續(xù)18周不變。而在當(dāng)前資金面趨緊，現(xiàn)券利率水平加速上揚(yáng)的情況下，公開市場操作結(jié)果所傳出的信號直白而明確：不希望利率繼續(xù)大幅度上漲。

在發(fā)行量放大的情況下，一年央票發(fā)行利率仍然保持不變的結(jié)果，的確遏制住了短期債券利率水平強(qiáng)勢攀升的勢頭。當(dāng)天，一年期央票二級市場利率水平，向下滑落1個基點(diǎn)，至2.03％，近期升勢最猛的三個月央票則下調(diào)了2個基點(diǎn)。然而，資金市場的價格水平卻繼續(xù)大踏步上升，銀行間市場仍然持續(xù)前期的資金緊張狀況。當(dāng)天，隔夜利率的加權(quán)平均利率水平升至1.85％，盤中甚至一度達(dá)到2.4％。7天回購利率亦接近1.95％，上漲了6.5個基點(diǎn)。同時，為期3個月的中央國庫現(xiàn)金管理的招標(biāo)利率水平亦達(dá)到了3.48％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一個月前進(jìn)行的6月現(xiàn)金管理利率，顯示銀行對資金需求的強(qiáng)烈。其實，央行已經(jīng)削減了周二公開市場操作量。昨天，央行通過公開市場自然到期以及中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款的操作，實際上已向市場注入了700億元資金。

所以，當(dāng)前流動性的緊張很大程度上緣于短期內(nèi)機(jī)構(gòu)通過回購市場融通資金，大量加碼長期債券所致，加之臨近月底，各機(jī)構(gòu)頭寸本身趨緊等多重因素觸發(fā)資金價格水平居高不下。不過，至本周末，由于公開市場將有1200億資金到期，因此如果央行繼續(xù)在周四公開市場削減回籠量，則資金市場的供給狀況有望獲得好轉(zhuǎn)。

總之：

我們認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況足以支撐當(dāng)前市場估值，政策進(jìn)入觀察期，新的調(diào)控政策出臺概率不大，技術(shù)指標(biāo)也已經(jīng)顯示當(dāng)前市場初步進(jìn)入底部區(qū)域，而市場的估值水平也已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)域，市場再度大幅度殺跌空間不大，在此期間在沒有新的外部利多和利空影響背景下，市場橫盤震蕩是主趨勢。因此，我們也重申我們的觀點(diǎn)，是2500點(diǎn)—2800點(diǎn)的新箱體，那樣在整理過程是個復(fù)雜的過程，但機(jī)會一定在個股上，我們由理由相信個股的機(jī)會要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大盤的機(jī)會，還是那句話，這次機(jī)會不是為了盈利的，而是把倉位降低下來和控制好節(jié)奏，在2根大陽線后，出現(xiàn)的2天的整理，從技術(shù)性的角度可以理解為明日的個股機(jī)會會重新點(diǎn)燃，機(jī)會更加明顯。