⊙記者 馬全勝 孫旭 ○編輯 張亦文

在當(dāng)前市場(chǎng)，真正“不差錢(qián)”的恐怕就是債券基金了。在大量資金瘋狂“掃貨”的背后，債券基金的發(fā)行近期已有明顯提速的跡象。然而，隨著預(yù)期“濃云壓頂”，央行緊縮貨幣的政策逐步進(jìn)入關(guān)鍵期，眾多機(jī)構(gòu)對(duì)債市調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越擔(dān)心。

根據(jù)中債網(wǎng)公布的2010 年4月債券托管量數(shù)據(jù)，4月份全市場(chǎng)債券托管量共增加4270.61億，盡管相對(duì)于3月份的5123.99億，增幅下降了16.7%，但基金卻在4月份大幅增持了債券。數(shù)據(jù)顯示，3月份基金增持債券僅190.09億，占當(dāng)月市場(chǎng)托管量增加量的3.7%，而4月份基金增持債券量已高達(dá)832.47億，占當(dāng)月市場(chǎng)托管量增加量的19.5%。

對(duì)于4月基金持債數(shù)量猛增，分析人士表示，多是由于今年債券基金的業(yè)績(jī)突出，加上市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，不少優(yōu)質(zhì)債券基金今年上半年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)、規(guī)模雙豐收。記者隨后致電中銀、華富、長(zhǎng)信、申萬(wàn)巴黎等基金公司，這些公司旗下的債基今年以來(lái)都出現(xiàn)了大量的凈申購(gòu)。今年一季度，債券基金的份額增長(zhǎng)率達(dá)到126.9%，的份額增長(zhǎng)率達(dá)到31.7%，華富收益增強(qiáng)債券的份額增長(zhǎng)率達(dá)到94.9%。一季度以來(lái)，這些基金幾乎處于天天凈申購(gòu)的狀態(tài)，其中，申萬(wàn)巴黎添益寶債券基金一季度末以來(lái)的凈申購(gòu)率已經(jīng)達(dá)到50%。此外，股票市場(chǎng)的震蕩使得貨幣基金同樣也受到了資金的青睞，近期發(fā)行結(jié)束的東吳貨幣在10個(gè)交易日內(nèi)便募集了約45億元的資金，最近以來(lái)也一直受到資金的追捧。

在資金大幅涌向固定收益產(chǎn)品的同時(shí)，5月新債發(fā)行也有望增加。測(cè)算，5月債券凈供給規(guī)模較大，約為2800億至3500億，比4月份多出了近1500億元。

在新券發(fā)行與避險(xiǎn)資金的雙重推動(dòng)下，債基發(fā)行也有提速的趨勢(shì)。在年初的基金發(fā)行隊(duì)伍中，清一色的是偏股型基金。4月27日，今年以來(lái)首只債券型基金鵬華信用增利發(fā)行；近日，國(guó)聯(lián)安宣布旗下信心增益?zhèn)鹨勋@得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將于近期發(fā)行；此外，長(zhǎng)信中短債基金已獲批，預(yù)計(jì)將在月內(nèi)發(fā)行；記者獲悉，上海某基金公司也正在籌備成立一只分級(jí)債券型基金，目前各項(xiàng)工作正在積極推進(jìn)中。

然而，對(duì)于表面紅火的債券市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)多少有點(diǎn)矛盾。事實(shí)上，隨著通脹壓力的逐漸加大，流動(dòng)性趨緊的信號(hào)也在不斷釋放，而這無(wú)疑成為看似風(fēng)光的債基背后隨時(shí)可能被引爆的炸彈。

某債券型基金經(jīng)理表示，通脹壓力是最受關(guān)注的一點(diǎn)，連續(xù)數(shù)月的高通脹會(huì)加劇“實(shí)際負(fù)利率”的恐慌，引發(fā)政策調(diào)整；同時(shí)，以專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主的債券市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期更為關(guān)注，債市的轉(zhuǎn)折與通脹預(yù)期的強(qiáng)弱變化存在確切的關(guān)聯(lián)，因此債券基金需要對(duì)此做出一定程度上的預(yù)判。

另一位基金經(jīng)理也認(rèn)為，中期來(lái)看，無(wú)論是準(zhǔn)備金率的上調(diào)還是信貸的嚴(yán)格控制都將使貨幣乘數(shù)迅速下降，未來(lái)的資金面將逐步趨緊。預(yù)計(jì)流動(dòng)性可能在3到6個(gè)月之后出現(xiàn)。

某債券分析人士表示，2、3季度對(duì)債券市場(chǎng)需持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。信用債的收益率水平目前已經(jīng)處于歷史均值下方，對(duì)抗加息的防御能力下降。同時(shí)資金面的趨緊帶來(lái)流動(dòng)性的顧慮，因此信用債的整體風(fēng)險(xiǎn)確已上移。他表示，存量可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)得到了釋放，但仍略微高估，只能少量參與，真正的價(jià)值區(qū)間還要等到超大盤(pán)可轉(zhuǎn)債發(fā)行前后。