張先生是一名醫(yī)生，每月稅后收入15000元，太太董女士在一家私營企業(yè)工作，每月稅后收入7000元，兩人單位都繳“四金”。夫婦倆有一個孩子正在讀高三，每年學(xué)費支出6000元。家庭每月生活支出4000元，每年的美容、健身、旅游等費用20000元。張先生夫婦有一套房產(chǎn)，目前房貸余額約25萬元，期限還有10年，月供3000元左右。夫婦倆的金融資產(chǎn)還有20萬元人民幣銀行理財產(chǎn)品、5萬元人民幣活期存款和1萬美元定期存款。

最近幾個月以來，董女士明顯感覺買東西越來越貴、家庭日常開支越來越高。夫婦倆都清楚地感受到通貨膨脹來臨了，面對家庭資產(chǎn)不斷“被縮水”，希望能有更好的應(yīng)對之策。

流動性泛濫和通貨膨脹猶如一個人和他的影子，常常是相生相伴、如影隨形的。在全球貨幣危機帷幕拉開之時，通脹也伴隨著貨幣洪流如期而至。通脹時代如何理財？這確實是一個很棘手的問題，更何況2010年的投資市場格外跌宕起伏，而“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你軍”、“辣翻天”一個個充滿民間智慧的詞語又折射出了異常嚴(yán)峻的通脹形勢。“如何跑贏CPI”再度成了老百姓所關(guān)注的話題。

大多數(shù)家庭都像張先生夫婦這樣受累于通脹，面對不斷攀升的物價，手頭那些錢變得越來越不值錢。公開數(shù)據(jù)顯示，2007年以來中國的通貨膨脹率一直出現(xiàn)加劇的趨勢，只要通貨膨脹存在，那么現(xiàn)金永遠只能貶值。為了應(yīng)對通脹，有些人大舉介入高風(fēng)險投資領(lǐng)域，然而由于過于激進反而損兵折將元氣大傷；而有些家庭按兵不動穩(wěn)穩(wěn)扎扎地把錢放在銀行里，盡管數(shù)字上沒有減少，但實際的購買力卻迅速下降。其實，過于激進和過于保守都不是通脹背景下的理財之道，適度地調(diào)整資產(chǎn)配置是必需的，關(guān)鍵詞就是“以守為主、攻守兼?zhèn)?rdquo;。

通脹背景下理財，首先要對整個市場環(huán)境有充分的認識和理解。歷史上曾經(jīng)發(fā)生過多次通脹，盡管表象看上去都是物價上漲，但實際的成因、宏觀背景和市場環(huán)境皆有所不同，所以任何一種“抗通脹”理財方案只能適用于當(dāng)時，并不會對所有的通脹情況皆奏效。因此，抗通脹首先要識別和理解市場。

比如說，上世紀(jì)90年代時期的通脹，國家采取了保值補貼的方式，所以去銀行存款或是購買國債都可以基本保證家庭財富總量不會大幅縮水，當(dāng)時國內(nèi)資本市場剛剛處于起步階段，所以高風(fēng)險高收益的資產(chǎn)配置對普通大眾來說也并不適合。再回顧上一輪通貨膨脹，始于2006年下半年的A股市場井噴行情主要是過剩的流動資金集中地涌入了股市和房市，推高了資產(chǎn)價格，形成了典型的資產(chǎn)泡沫型通貨膨脹，隨后引發(fā)了在食品、原材料等各個領(lǐng)域的價格上漲。央行破天荒地在短短9個月時間內(nèi)連續(xù)6次加息，此時最好的抗通脹方法是配置一定的股票或是基金資產(chǎn)。然而隨著全球危機爆發(fā)之后資本市場一瀉千里，此時則應(yīng)堅決止盈或是止損，退出風(fēng)險領(lǐng)域。

再看本輪通貨膨脹，主要起因是各國為了走出金融危機而紛紛實行了量化寬松政策，投放了大量的基礎(chǔ)貨幣，致使通貨泛濫，其中尤以美國為甚，向全球輸出了大量通脹。這樣的背景下，才有了黃金、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的一輪凌厲上攻走勢，而國內(nèi)對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控又進一步使得過剩的流動性涌入A股市場，其中又尤以熱錢為甚。上一輪通脹主要是由國內(nèi)因素引起，而本輪通脹主要是海外因素所致，因此上一輪通脹央行可以用連續(xù)加息來治理，但是本輪通脹中面對其他主要對手貨幣的低利率，央行的加息空間十分有限。由于中小板和藍籌股的估值存在巨大差異，QFII和熱錢資金選擇了仍處于價值洼地的后者。因此，現(xiàn)時要跑贏CPI，可以考慮配置一些對人民幣升值具有利好預(yù)期的藍籌股，或者也可以投資一些上證50或是上證180的ETF，或者也可以配置一些小盤股占比較低的股票型基金。

張先生夫婦倆目前的所有資產(chǎn)全部配置在低風(fēng)險或是無風(fēng)險領(lǐng)域，盡管資產(chǎn)的安全性有了保障，但實際上在通脹情況下這些資產(chǎn)都是會縮水的，想要依靠這個組合跑贏CPI是不可能的，所以需要作出一定的策略調(diào)整。夫婦倆可以考慮將一半左右閑置資產(chǎn)投入資本市場，可以直接購買一些藍籌股持有，以期獲取更高收益，或者也可以配置20%的ETF基金和30%的股票型基金，這樣就可以大大提升家庭資產(chǎn)的收益性，盡管所承擔(dān)的風(fēng)險也較之前有所提升，但由于是基于市場背景情況和價值投資理念所甄選出的資產(chǎn)類別，不失為跑贏CPI的策略之一。

夫婦倆剩余的另一半資產(chǎn)可以繼續(xù)做一些較低風(fēng)險的銀行理財產(chǎn)品，還可以購買債券或債券型基金。盡管這些最為安全的債券和固定收益市場投資并不能使老百姓擺脫“負利率”，但是總好過資本市場投資的大幅縮水。有些銀行也會發(fā)行一些以“抗通脹”為主題的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益高低實際上取決于產(chǎn)品預(yù)設(shè)結(jié)構(gòu)與市場實際趨勢的吻合程度，一般都以保本浮動收益型為主，也有個別產(chǎn)品會設(shè)計為部分保本結(jié)構(gòu)以博取更高的參與率，撬動更高收益的杠桿，但總體來說本金風(fēng)險可控。在掛鉤標(biāo)的選擇以及結(jié)構(gòu)設(shè)計上傾向于簡單明了，晦澀難懂的結(jié)構(gòu)及標(biāo)的物已經(jīng)逐步淡出市場。產(chǎn)品設(shè)計也已較以往更注重細節(jié)，比如說增加產(chǎn)品提前終止的觸發(fā)條件以調(diào)節(jié)流動性、增加觀察日甚至是逐日觀察以降低市場偶發(fā)因素對產(chǎn)品帶來的負面結(jié)果等等。

通貨膨脹必定導(dǎo)致貨幣貶值，而為什么人民幣又在加速升值呢？仔細觀察后我們不難發(fā)現(xiàn)人民幣只是對外在升值，對內(nèi)還是在貶值。對外升值就涉及匯率的問題，也就是人民幣對外的價格。我們看到，如果境內(nèi)的老百姓去美國旅游、消費、留學(xué)、投資等等，那還是能切實享受到人民幣升值的利益，要是不出國門就難以從中獲益，反而可能會由于工薪收入的漲幅低于物價的漲幅而感受到更多的購買力下降。

匯率波動受影響的因素很多，如國家的宏觀經(jīng)濟、國際收支、利率水平、財政政策、國際儲備、資本市場、地緣政治等等，各種因素相互作用彼此交錯，難以預(yù)測。令投資者最為迷茫的就是在人民幣對美元持續(xù)升值的情況下究竟應(yīng)該持本幣還是持外幣？如果是持外幣的話到底該如何進行幣種配置？美國是全球最強大的經(jīng)濟體，美元也是一個強勢貨幣，但是它的強勢并不在于它的匯率相對于其他貨幣的強勢，而在于它對其他貨幣匯率波動控制上的強勢，在這一點上沒有第二個貨幣可以做到。在可以預(yù)計的將來，美國經(jīng)濟將持續(xù)掙扎在復(fù)蘇線上，維持低利率以及弱勢美元將是主要的貨幣政策策略，但其中也不排除事件觸發(fā)型的階段性反彈，各種貨幣之間的升值貶值關(guān)系也會因此改變，尤其是人民幣可能將在一段時間內(nèi)持續(xù)升值。

對于不太專業(yè)的投資者來說，把握外匯市場投資需要相當(dāng)強的專業(yè)知識和能力，需要關(guān)心全球宏觀經(jīng)濟與基本面，所以不妨將手里的外幣結(jié)匯成人民幣，以免人民幣升值之后帶來不必要的匯率損失。對于專業(yè)的投資者來說，可以做一些個人外匯買賣交易，捕捉匯市波動良機來獲利。在本案例中，張先生夫婦倆有1萬美元定期存款，一方面美元是低利率貨幣，存款的利息收益非常低，另一方面美元兌人民幣長期持續(xù)貶值，如果不用活這筆資金，就需要承擔(dān)美元貶值的匯率損失。從張先生夫婦倆所持資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，缺乏風(fēng)險投資方面的經(jīng)歷，因此還是建議夫婦倆將1萬美元結(jié)匯成人民幣。如果實在不想結(jié)匯，那么可以有兩種選擇，一是選擇一款收益較定期存款更高的固定收益型美元理財產(chǎn)品，二是換成高息貨幣澳元，盡管澳元兌美元匯率波動可能會帶來一定匯率風(fēng)險，但澳元作為一個高息的商品貨幣，在全球貨幣超發(fā)以及通脹情況下，仍然具備一定的避險性。

黃金是既具備商品屬性又具備貨幣屬性的大宗商品，多年以來它一直都被投資界視為最佳的避險工具。本輪全球金融危機爆發(fā)以后，投資黃金更為全球老百姓所熱捧，黃金市場顯現(xiàn)出了前所未有的投資價值，或為避險，或為趨利，或為投資，或為投機。盡管是避險，但黃金投資不代表就沒有風(fēng)險，黃金并不是生息貨幣，只能通過價格波動來獲取收益。黃金的上一輪牛市是上世紀(jì)80年代，隨后就一路下跌，金融危機之后金價才有所反彈，這也就意味著如果那時買入了黃金，要幾乎等上20年才能解套。

在黃金投資中，主要包括實物黃金、紙黃金、黃金衍生產(chǎn)品、紀(jì)念金、黃金概念股票等幾種方式，不同的投資方式適合不同的投資群體和不同的投資目的。

實物黃金是抵御通脹的“天然貨幣”，它具有非常好的變現(xiàn)性，在全球任何地區(qū)都可以很方便地買賣，大多數(shù)地區(qū)還不征收交易稅，這也是為什么實物黃金是目前最為廣泛和流行的黃金投資品種之一的原因。目前境內(nèi)的個人實物黃金投資，是銀行作為上海黃金交易所會員開辦的業(yè)務(wù)，客戶既可以交易投資，也可以提取標(biāo)準(zhǔn)實物金條。

紙黃金是一種個人憑證式黃金，投資者按銀行報價在賬面上買賣“虛擬”黃金，通過把握國際金價走勢低吸高拋，賺取黃金價格的波動差價。但紙黃金是黃金的虛擬買賣，沒有保值功能，并不能抵御通脹風(fēng)險。

黃金衍生產(chǎn)品主要包括黃金期權(quán)、期貨、T+D等產(chǎn)品，帶杠桿機制，在放大收益的同時也能放大損失，交易方向靈活自由，既可以通過做多獲利也可以通過做空獲利。對一般投資者來說，黃金衍生產(chǎn)品的投資要適度，遠期或期權(quán)應(yīng)注意與自身風(fēng)險承受能力的匹配。

紀(jì)念金具有一定的投資價值，但紀(jì)念金的加工、文化、內(nèi)涵、題材等溢價一般都很高，往往遠超過黃金材質(zhì)本身的價值。另外我國錢幣市場行情的總體運行特征是牛短熊長，一旦在行情較為火爆的時候購入，投資者的損失會比較大。比如說奧運金和世博金，由于發(fā)行種類過多，其中相當(dāng)一部分不具備收藏價值。黃金飾品不屬于紀(jì)念金范疇，由于黃金首飾的價格中隱含了加工費、場租費、人工費、增值稅等各種項目，所以從投資角度說它并沒有很高的價值。

黃金概念股票是另一種投資思路，它的走勢既依賴于大盤的趨勢，又依賴于黃金價格的走勢，但是既然是股票，所以與資本市場的關(guān)聯(lián)度更高，投資性遠超過避險性。

應(yīng)對通貨膨脹最好的辦法便是變現(xiàn)金為實物，因此上述一些黃金類產(chǎn)品中只有實物黃金才能真正起到抵御通脹的避險功能。盡管說紀(jì)念金和金首飾的原材料也是實物黃金，但實際則完全不同。單從重量和成色來看：上海黃金交易所的標(biāo)準(zhǔn)實物黃金是價格最低的；其次是各家銀行所發(fā)售的自己銀行的實物金，價格一般比金交所的標(biāo)準(zhǔn)金貴20元/克；再次就是市面上各種金店所銷售的金飾品，價格一般比金交所的標(biāo)準(zhǔn)金貴40元/克；而價格最貴的就是紀(jì)念金，價格差異更大，很多甚至比金交所的標(biāo)準(zhǔn)金貴100元/克以上。導(dǎo)致價格巨大差異的因素主要是越是后面的品種所含的成本越高，如房租、增值稅、雇員工資、加工工藝、主題題材、包裝等等。如果投資實物黃金單純?yōu)榱吮Ｖ祷蛲顿Y的目的，無疑購買金交所的標(biāo)準(zhǔn)金是最優(yōu)惠的。

從綜合角度來看，張先生家庭的財務(wù)較為安全，收入結(jié)余較多，但理財策略過于保守，導(dǎo)致家庭資產(chǎn)面臨因通貨膨脹而被蠶食的危險。由于夫婦倆的收入較高而且比較穩(wěn)定，因此具備一定的抗風(fēng)險能力，而目前整個金融市場又比較活躍，建議涉足開放式基金、債券、黃金等新的理財渠道，達到家庭資產(chǎn)穩(wěn)步增值的目的，從而為自身養(yǎng)老和子女教育積累財富。另外夫婦倆雖然收入較高而且穩(wěn)定，但已經(jīng)進入中年。作為家庭的重要經(jīng)濟支柱，僅憑單位里的“四金”是遠遠不夠的，還需要增加一些保險保障，比如購買適當(dāng)?shù)谋ｋU以加強遠期家庭財務(wù)的健壯性，抵御風(fēng)險，具體比例可以控制在家庭年收入的10%左右。

戰(zhàn)勝通脹一直是一個十分艱難的目標(biāo)，但是如果我們將視野放得更遠更寬一些去看：在三個月、半年甚至一年以內(nèi)戰(zhàn)勝通脹并不是最重要的事，重要的是能在五年、十年甚至二十年的長期跨度中去戰(zhàn)勝通脹，這才是通脹時代理財?shù)恼嬲x。