時(shí)隔3年，央行再祭加息利器。銀聯(lián)信認(rèn)為，突然加息宣告步入加息周期，本次不對(duì)稱(chēng)加息，一方面有利于商業(yè)銀行吸收存款，有利存款定期化、長(zhǎng)期化，有利于平抑信貸增速，保持合理的流動(dòng)性；另一方面，長(zhǎng)期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)幅度相對(duì)較小，最大程度減少四萬(wàn)億投資等中長(zhǎng)期投資的借貸成本，保證了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

正式進(jìn)入加息周期

10月19日晚，中國(guó)人民銀行宣布，自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)嘩然。

銀聯(lián)信宏觀研究組認(rèn)為，為了度過(guò)世界金融危機(jī)，我國(guó)基準(zhǔn)利率自2008年12月23日以來(lái)，持續(xù)維持在歷史低位，有利刺激了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，然而，近幾個(gè)月CPI持續(xù)高企，利率倒掛出現(xiàn)，促使加息呼聲高漲，但是經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇穩(wěn)固與否成為加息的最大障礙。因?yàn)?，加息是一個(gè)雙面刃，過(guò)早，危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；過(guò)晚，經(jīng)濟(jì)則易通脹。

就在加息的前一周，10月10日，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川在華盛頓參加國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行年會(huì)時(shí)表示，中國(guó)年內(nèi)不加息。10月11日，央行宣布上調(diào)工行、中行、建行、農(nóng)行、招行和民生銀行6家銀行的存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，期限為2個(gè)月。央行行長(zhǎng)表態(tài)以及存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)讓許多人認(rèn)為加息已經(jīng)推遲到2011年初。

然而，10月15日-10月18日，十七屆五中全會(huì)召開(kāi)改變了這一局面，本次會(huì)議提出了加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、收入分配改革等議題。10月19日，也就是十七屆五中全會(huì)閉幕的次日，央行突然宣布加息。

銀聯(lián)信分析師陳永明認(rèn)為，央行此前對(duì)于加息還在猶豫，十七屆五中全會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，以及對(duì)于保障民生等更多方面的強(qiáng)調(diào)則給加息這一工具的運(yùn)用吃了一顆定心丸。所以，在十七屆五中全會(huì)閉幕次日，央行就迫不及待宣布進(jìn)行加息，中國(guó)正式進(jìn)入加息周期。

長(zhǎng)期借款成本上升幅度小保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)

銀聯(lián)信最新一期報(bào)告《中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)報(bào)告第21期——10月政策頻出調(diào)控轉(zhuǎn)向啟動(dòng)》認(rèn)為，根據(jù)此次加息方案，存貸款利率實(shí)行了差別化的調(diào)整幅度，體現(xiàn)出鼓勵(lì)存款定期化、長(zhǎng)期化的意圖。

存款基準(zhǔn)利率方面，期限越長(zhǎng)，利率上升幅度越大，例如，三個(gè)月年利率調(diào)整幅度為0.20%，五年期年利率調(diào)整度為0.60%，表明央行鼓勵(lì)貨幣資金定期化、長(zhǎng)期化，以有利于回收流動(dòng)性。

從貸款風(fēng)險(xiǎn)角度看，期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大，則利率應(yīng)越高，然而從此次貸款利率調(diào)整幅度看，長(zhǎng)期限貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)幅度少于短期限貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)幅度。六個(gè)月的貸款利率上調(diào)幅度為0.24%，一年期為0.25%，而其他期限貸款基準(zhǔn)利率均為0.20%。

銀聯(lián)信分析師陳永明認(rèn)為，這在某種程度上相對(duì)減少了長(zhǎng)期貸款的借貸成本，同時(shí)也有利于抑制投機(jī)、投機(jī)性的短期資金需求。更深層次的原因在于四萬(wàn)億投資引發(fā)的貸款需求均為長(zhǎng)期貸款，如果長(zhǎng)期貸款利率上調(diào)幅度過(guò)高，勢(shì)必會(huì)對(duì)各個(gè)項(xiàng)目的繼續(xù)開(kāi)展增加過(guò)多借貸成本，可能影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

加大短期借貸成本抑制投資型資金需求

央行此次利率調(diào)整采取了不對(duì)稱(chēng)加息，在各期限中，存貸款期限越長(zhǎng)，貸款利率調(diào)整幅度就越小于存款利率調(diào)整幅度。半年期的貸款基準(zhǔn)利率高于存款基準(zhǔn)利率調(diào)整幅度0.4個(gè)百分點(diǎn)，而五年期的貸款利率調(diào)整幅度反而小于同期限存款利率調(diào)整幅度0.4個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)短期限調(diào)整幅度的不同，銀聯(lián)信認(rèn)為，主要是因?yàn)榻谕鈪R儲(chǔ)備爆發(fā)性增長(zhǎng)，央行被動(dòng)投放貨幣，雖然年內(nèi)通過(guò)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金回收流動(dòng)性，但流動(dòng)性依然比較充裕，通脹壓力走高，數(shù)量性的工具調(diào)控效果欠佳，很有必要?jiǎng)佑美使ぞ摺Ｍ瑫r(shí)，上調(diào)貸款利率將增加企業(yè)資金成本，不利經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)。中長(zhǎng)期貸款上調(diào)幅度要小于中長(zhǎng)期存款利率上調(diào)幅度，有利于減少中長(zhǎng)期項(xiàng)目借貸資本，可防止、減少爛尾工程，而對(duì)短期存貸款來(lái)說(shuō)，短期貸款利率上調(diào)幅度高于短期存款利率上調(diào)幅度，可在某種程度上加大短期貸款的借貸成本，抑制投機(jī)、投資型資金需求。