文/本刊記者姚舜

近日有媒體報(bào)道，正在討論。計(jì)劃允許保險(xiǎn)公司增加在股票和無(wú)擔(dān)保債券方面的投資。目前保險(xiǎn)公司可以投資于股票、股票基金和債券基金的資產(chǎn)合計(jì)不超過(guò)總資產(chǎn)的20%。雖然新規(guī)還不明確，但這已被連續(xù)下跌的市場(chǎng)視為一個(gè)積極的信號(hào)。

分析報(bào)告認(rèn)為，投資比例一旦提高，將增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)在投資組合管理方面的靈活性，但是對(duì)投資收益率應(yīng)不會(huì)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的顯著效果，原因是保險(xiǎn)企業(yè)的貨幣型基金投資比重較小。另外，調(diào)整方案也可能給單個(gè)保險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平帶來(lái)一定程度的挑戰(zhàn)。

高華證券認(rèn)為，該消息符合保監(jiān)會(huì)放寬保險(xiǎn)投資規(guī)定的長(zhǎng)期立場(chǎng)。保險(xiǎn)企業(yè)也將在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)受益于持續(xù)進(jìn)行的社保和資本市場(chǎng)改革。其推薦的首選股是A股和H股。

近期市場(chǎng)大跌，保險(xiǎn)股表現(xiàn)也很疲弱，但在分析師眼里，這并不說(shuō)明保險(xiǎn)股失去了投資價(jià)值。研究報(bào)告表示，保險(xiǎn)行業(yè)兼具消費(fèi)屬性和投資周期性，也就是說(shuō)，在投資端具有顯著的周期性，在承保端消費(fèi)屬性很明顯，屬于半個(gè)周期性行業(yè)。由于疊加效應(yīng)，未來(lái)3年保險(xiǎn)資產(chǎn)和負(fù)債將翻一番，這在大市值板塊中是罕見(jiàn)的。雖難走出獨(dú)立行情，但相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。國(guó)信證券推薦的個(gè)股依次是中國(guó)平安、中國(guó)太保和。

的分析師則認(rèn)為，對(duì)于握有大量增量資金等待配置的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的下跌有可能創(chuàng)造了很好的投資機(jī)會(huì)。目前各公司都在積極觀察，等待買入時(shí)機(jī)。與銀行、地產(chǎn)和鋼鐵等大盤股相比，保險(xiǎn)股擁有更好的資產(chǎn)質(zhì)量、更有利的行業(yè)政策和更有潛力的消費(fèi)屬性，保險(xiǎn)股的長(zhǎng)期投資價(jià)值值得看好。

行業(yè)評(píng)判

電力設(shè)備受益電網(wǎng)投資

電力設(shè)備行業(yè)是典型的投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，行業(yè)的景氣度主要取決于下游電力投資的多寡。電網(wǎng)投資提速，使得與之相關(guān)的輸變電設(shè)備與電氣控制行業(yè)充分受益。建議重點(diǎn)關(guān)注發(fā)展具有內(nèi)生性、盈利具有持續(xù)性、增長(zhǎng)具有穩(wěn)定性的公司，如、、和等。

中金公司 水泥行業(yè)政策預(yù)期好轉(zhuǎn)

當(dāng)前水泥股估值處于偏低水平。短期看，房地產(chǎn)調(diào)控力度不會(huì)繼續(xù)加大，政策預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)水泥企業(yè)盈利下調(diào)的擔(dān)憂減弱有利于水泥股估值修復(fù)。長(zhǎng)期看，行業(yè)改善前景良好。建議投資者密切關(guān)注政策微調(diào)走向。推薦、、和受新疆援建政策支持的。

醫(yī)藥股估值水平較合理

醫(yī)藥股目前的估值水平較為合理，在宏觀經(jīng)濟(jì)前景不明、醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)看好的前提下，下半年醫(yī)藥股將出現(xiàn)分化，有業(yè)績(jī)支撐的高成長(zhǎng)性公司盤整之后有望再創(chuàng)新高。建議關(guān)注、、、、、、、、和等。

券商股投資價(jià)值已顯現(xiàn)

券商股經(jīng)歷了較大程度的下跌，投資價(jià)值已有所顯現(xiàn)，動(dòng)態(tài)估值處于歷史較低水平。仍然推薦未來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)安全度較高、受益于創(chuàng)新業(yè)務(wù)程度較大、成長(zhǎng)性較好的券商股，如、、，和海通證券也具有一定的投資價(jià)值。需注意的是，券商股受大盤影響較大。

傳媒板塊估值有望上漲

下半年，隨著文化消費(fèi)的不斷升級(jí)和文化產(chǎn)業(yè)的一系列積極變化，文化產(chǎn)業(yè)崛起之勢(shì)將繼續(xù)增強(qiáng)。目前內(nèi)容產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)媒體和新媒體產(chǎn)業(yè)正積極尋求各自的發(fā)展，蘊(yùn)含較大投資機(jī)會(huì)，是傳媒板塊估值繼續(xù)向上的主要推動(dòng)力。傳媒板塊下半年估值上漲的概率較大，維持行業(yè)看好的評(píng)級(jí)。

造船公司涉及海洋工程

由于陸地資源面臨的限制，海洋資源的開(kāi)采逐漸受到重視8月份即將完稿的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中，將明確支持“海洋工程”，因此投資海洋工程的企業(yè)將得到新政策的眷顧。、、、等造船類公司涉及海洋工程項(xiàng)目，值得關(guān)注。

投資策略

持續(xù)反彈空間有限

從技術(shù)反彈衡量，上證綜指本輪快速?gòu)?181點(diǎn)跌至2481點(diǎn)，下跌了700點(diǎn)。按照弱勢(shì)反彈三分之一以及弱勢(shì)黃金分割位測(cè)算，反彈的高度分別為2710點(diǎn)和2750點(diǎn)。再按照上證指數(shù)500點(diǎn)大箱體、250點(diǎn)小箱體來(lái)看，目前是在2500～2750點(diǎn)下半箱體內(nèi)運(yùn)行，重返上半箱體機(jī)會(huì)不大，因此，持續(xù)反彈空間有限。中期均線系統(tǒng)的空頭排列也將抑制著反彈空間。階段性反彈之后再度回調(diào)的壓力繼續(xù)存在。

政策調(diào)控有待觀察

此輪市場(chǎng)調(diào)整，主要誘發(fā)因素在于調(diào)控政策密集出臺(tái)，而歐債危機(jī)影響擴(kuò)散也起到推波助瀾的作用。目前進(jìn)入政策調(diào)控觀察期，市場(chǎng)對(duì)政策態(tài)度的解讀發(fā)生了部分轉(zhuǎn)變，即對(duì)政策抑制的擔(dān)憂有所緩解。而快速下跌也使估值風(fēng)險(xiǎn)得到急速釋放，市場(chǎng)階段性止跌反彈具備條件。但消息面仍然多空交錯(cuò)。預(yù)計(jì)A股短線仍將延續(xù)震蕩。操作上，建議對(duì)前期超跌的藍(lán)籌板塊的反彈機(jī)會(huì)側(cè)重于波段操作，中長(zhǎng)期投資繼續(xù)布局成長(zhǎng)、技術(shù)創(chuàng)新與節(jié)能環(huán)保類個(gè)股，中線可繼續(xù)逢低介入消費(fèi)、醫(yī)藥、旅游等行業(yè)中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為明確的個(gè)股。

宜配置大電子信息

進(jìn)入5 月下旬，政策面似乎有所變化，“新36 條”和保障房建設(shè)的政策預(yù)計(jì)能在一定程度上對(duì)沖宏觀調(diào)控所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)。6月份建議繼續(xù)把與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型密切相關(guān)的大電子信息行業(yè)作為基礎(chǔ)配置，階段性重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)下游及投資相關(guān)行業(yè)的反彈機(jī)會(huì)。建議依次重點(diǎn)配置大電子信息、、農(nóng)林牧漁、商業(yè)、食品飲料、醫(yī)藥、機(jī)械、建筑建材等行業(yè)。